¿Qué son las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT)?

Son la adquisición por parte del BCE de bonos públicos a corto plazo (1 a 3 años) de países con dificultades para financiarse en los mercados privados que soliciten el rescate. La medida está condicionada al cumplimiento de un programa establecido por las autoridades europeas.

Efecto de las OMT del BCE y competitividad del sector exterior español

Resumen

El documento explica las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT) del BCE, su efecto sobre la deuda española e italiana y la corrección de los desequilibrios de la balanza por cuenta corriente. Además, repasa la evolución del comercio exterior español desde 1960, su distribución geográfica y su estructura sectorial. Por último, define la competitividad y sus indicadores: el ITCE, el coste laboral unitario y la cuota de mercado de las exportaciones.

Puntos clave

Las OMT consisten en la compra por el BCE de bonos públicos a corto plazo (1 a 3 años) de países con dificultades de financiación que soliciten el rescate, condicionada al cumplimiento de un programa.
Las OMT rompieron la vinculación entre soberanos y sistema bancario de la periferia y redujeron el nivel y la volatilidad del tipo de interés de la deuda española e italiana sin comprar ningún bono.
Desde 1960 el sector exterior ha impulsado el crecimiento y la modernización de la economía española, con hitos como el Plan de Estabilización (1960), el Acuerdo Preferencial con la UE (1970) y el ingreso en la UE (mediados de los 80).
La economía española está muy integrada en los mercados comunitarios y exporta sobre todo bienes intermedios y de consumo, mientras importa bienes intermedios, especialmente energía.
Competitividad-precio se mide con el ITCE (ITCEN e ITCER); la competitividad-coste con el Coste Laboral Unitario (CLU), cuyo aumento reduce la competitividad; y la competitividad revelada con la cuota de mercado de las exportaciones.

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Efecto de las OMT del BCE

La garantía a los inversores en los países periféricos ofrecida por esta medida no convencional de política monetaria supone el regreso de los inversores privados a España e Italia a tipos de interés muy moderados.

El BCE no tuvo que adquirir ni un solo título de deuda para que el programa fuese plenamente efectivo: el riesgo de sufrir pérdidas fue nulo.
Esto permitió ir corrigiendo el desequilibrio español en el TARGET2 desde mediados de 2012.
El déficit por cuenta corriente se fue corrigiendo; desde 2013, España ha ido acumulando capacidad de financiación, aunque aún debe asumir el vencimiento de los pasivos anteriormente acumulados.

Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT)

Consisten en la adquisición por parte del BCE de bonos públicos a corto plazo (1 a 3 años) de aquellos países con dificultades de acceso a la financiación privada que soliciten el rescate. Esta medida está condicionada al cumplimiento del programa establecido por las autoridades europeas:

Sirve para romper la vinculación entre soberanos y el sistema bancario de los países de la periferia.
Tuvo éxito en disminuir el nivel y la volatilidad del tipo de interés de la deuda italiana y española, pese a no haberse comprado ni un solo bono con este programa.

Comercio Exterior en la Economía Española

Desde 1960, el sector exterior ha impulsado el crecimiento y la modernización de la economía española, facilitando una mejor asignación de los recursos productivos y permitiendo la explotación de las ventajas comparativas.

Cada vez que la economía española se ha abierto al exterior, se ha incrementado el crecimiento económico:

1960: Plan de Estabilización.
1970: Firma del Acuerdo Preferencial con la UE.
Mediados de los 80: Ingreso de España en la UE.
Segunda mitad de los 90 - 2007: Mercado Único y apreciación del euro.

Distribución Geográfica y Estructura Sectorial

Tradicionalmente, la economía española ha estado muy integrada en los mercados comunitarios. La mayor parte de sus relaciones se producen con países de la Comunidad Europea.

En cuanto a la estructura sectorial del comercio exterior, se observa una notable estabilidad:

Exportaciones: Bienes intermedios y de consumo.
Importaciones: Bienes intermedios (especialmente energía).

Indicadores de la Ventaja Comparativa

Ventajas: Automóviles o alimentos.
Desventajas: Bienes intermedios y de capital.

Competitividad de la Economía Española

Se define como la capacidad de mantener un crecimiento sostenido en el tiempo gracias a un incremento de la productividad.

Factores de Competitividad

Enfoque Coyuntural

Competitividad-precio: Índice de Tipo de Cambio Efectivo (ITCE)

ITCEN: Evolución del valor exterior de la moneda de un área económica frente a las monedas de sus socios comerciales.
ITCER: Evolución del tipo de cambio real de la moneda de un área económica frente a sus socios comerciales. Se obtiene corrigiendo el ITCEN por un índice de precios relativos y su evolución constituye un indicador de la competitividad exterior de una economía.

Competitividad-coste: Coste Laboral Unitario (CLU)

Representa la proporción del valor de una unidad de producto que se destina a remunerar al trabajo utilizado para producirlo. Un incremento del CLU disminuye la competitividad.

Competitividad revelada: Cuota de mercado de las exportaciones

Muestra el resultado efectivo de la competencia entre países en los mercados internacionales. Una disminución de la cuota de mercado implica una disminución de la competitividad.

Competitividad-coste (CLUN): Proporción del valor de una unidad de producto que se destina a remunerar al trabajo utilizado para producirla.