Bonos, tipos de interés y derivados financieros: conceptos clave

Clasificado en Economía

Escrito el 29 de Diciembre de 2025 en español con un tamaño de 5,2 KB
Actualizado el 7 de Noviembre de 2026

Resumen

El texto recoge los principios básicos que relacionan precio y rendimiento de los bonos, junto con conceptos de estructura temporal de los tipos de interés, riesgos y duración. También define términos de valoración de empresas y los principales contratos derivados, como forwards, futuros, opciones, FRA, swaps, CFD, CDS y CDO. Es un repaso útil para entender la renta fija y los mercados de derivados.

Puntos clave

El rendimiento hasta el vencimiento de un bono varía en sentido inverso a su precio de mercado.
A mayor tipo de interés del cupón, menor es la variación porcentual del precio del bono ante un cambio de rendimiento (efecto cupón).
Con igual riesgo, a mayor plazo hasta el vencimiento, mayor variación porcentual del precio ante una misma variación de la TIR.
La ETTI representa gráficamente los tipos de interés según el plazo, preferentemente de deuda pública.
La duración mide la sensibilidad del precio de un activo frente a variaciones de los tipos de interés.
Un forward es un contrato no organizado de compra o venta futura con condiciones fijadas hoy, mientras que un futuro es similar pero en mercado organizado y estandarizado.
Un swap es un intercambio de flujos de dinero en fechas futuras, normalmente ligados a tipos de interés o divisas.

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Principios básicos sobre precio y rendimiento

1. Principio Maikel

Principio 1 (Maikel): El rendimiento hasta el vencimiento del bono es una función inversa del precio de mercado; por tanto, su valor varía en sentido contrario al rendimiento.

2. Principio Maikel

Principio 2 (Maikel): El porcentaje de variación en el precio del bono debido a un cambio en su rendimiento será menor cuanto mayor sea el tipo de interés del cupón. A esto se le denomina efecto cupón.

3. Principio Maikel

Principio 3 (Maikel): Si dos emisores difieren únicamente en el plazo que resta hasta el vencimiento, para una determinada variación de la TIR, el de mayor plazo al vencimiento es el que experimenta mayor variación porcentual del precio.

Estructura temporal de los tipos de interés

ETTI

ETTI (estructura temporal de los tipos de interés) es la representación gráfica de los tipos de interés para cada plazo, a los que cotizan los activos financieros de renta fija con el mismo riesgo, preferentemente deuda pública en el mercado financiero en un momento concreto.

Forward o implícito

Forward o implícito es aquel tipo de interés que tiene relación con el tipo al contado esperado para el futuro. Se deduce de la combinación de dos tipos al contado a distintos horizontes temporales.

Tipo al contado o spot

Tipo al contado o spot es aquel que se manifiesta por la compra de un activo de renta fija descontado de cupón cero que se mantiene hasta su vencimiento.

Riesgos y sensibilidad

Riesgos

Riesgo: tipo de cambio, inflación, liquidez, amortización anticipada, riesgo-país, riesgo de amortización acelerada.

Duración

Duración: medida de sensibilidad de los precios frente a las variaciones de tipos de interés. Proporciona una aproximación de la sensibilidad de los precios ante movimientos de los tipos de interés.

Valores y valoración de empresas

Acciones

Acciones: títulos que representan partes alícuotas del capital social de la empresa.

Valor contable

Valor contable: valor en libros o patrimonio neto de una empresa. Valor de los fondos propios (capital + reservas). Debe coincidir, en teoría, con el valor de mercado.

Valor de liquidación

Valor de liquidación: valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación, vendiendo sus activos y cancelando sus deudas.

Valor sustancial o de reposición de activos

Valor sustancial o valor de reposición de activos: inversión que deberíamos efectuar para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que estamos valorando.

Mercados y contratos derivados

Forward (plazo)

Forward (plazo): operación en un mercado no organizado donde ambas partes contratantes se obligan a comprar o vender un activo determinado en una fecha futura, fijando en la fecha actual las condiciones básicas de la operación y, entre ellas, fundamentalmente, el precio.

Futuro

Futuro: operación en un mercado organizado que cumple una función similar al forward pero con estandarización y cámaras de compensación.

Opción

Opción: contrato financiero que confiere un derecho al comprador para comprar o vender ciertos bienes o títulos a un precio especificado durante un periodo de tiempo estipulado. El comprador paga una prima por ese derecho.

FRA

FRA: contrato sobre tipos de interés del mercado interbancario a plazo, por el cual las partes contratantes acuerdan la liquidación en una fecha futura del diferencial entre el tipo pactado y el cotizado en el mercado interbancario en la fecha de inicio.

Swap

Swap: contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar flujos de dinero en fechas futuras, normalmente ligados a tipos de interés o divisas.

CFD

CFD: (contract for difference) acuerdo entre comprador y vendedor por el cual convienen en intercambiar la diferencia entre el precio actual de un activo subyacente y el precio del mismo cuando el contrato se cierra. Generalmente se opera con apalancamiento.

CDS

CDS: (credit default swap) contrato en el que una de las partes compra protección sobre el riesgo de impago de una cierta cantidad de bonos o deuda de una compañía durante un plazo, y la otra parte vende esa protección.

CDO

CDO: activos titulizados en fondos de activos. Generalmente se estructuran sobre préstamos o sobre flujos de intereses de deuda.

Preguntas frecuentes

¿Qué le ocurre al precio de un bono cuando sube su rendimiento?

Según el primer principio, el rendimiento hasta el vencimiento es una función inversa del precio de mercado, por lo que el precio del bono baja cuando sube el rendimiento.

¿Qué diferencia hay entre un forward y un futuro?

El forward se negocia en un mercado no organizado con condiciones pactadas entre las partes, mientras que el futuro se opera en un mercado organizado con estandarización y cámaras de compensación.

¿Qué es la duración de un activo financiero?

La duración es una medida de la sensibilidad de los precios frente a las variaciones de los tipos de interés y proporciona una aproximación de dicha sensibilidad.