Metodología de Formulación y Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión

Fase I: Formulación y Estructura Lógica del Proyecto

Indicadores y Sustento de Causas

Es fundamental que toda causa posea un indicador que la sustente. Estos indicadores surgen del diagnóstico de la situación actual y deben sustentarse con evidencias basadas en dicho diagnóstico.

Definición de Solución, Medios y Fines

La solución se logra invirtiendo el problema central para transformarlo en el objetivo central.

Medios y Fines

Para hallar los medios, se deben invertir las causas directas (medio de primer nivel) e indirectas (medio fundamental) a una situación positiva.

Medios Fundamentales

Clases:

• Imprescindibles: Son el eje de la solución del problema y deben tener al menos una acción destinada a lograrse.
• No imprescindibles.

Acciones del Proyecto

Son las actividades que realiza el proyecto para alcanzar los medios fundamentales. Deben cumplir con los siguientes criterios:

• Existencia de capacidad física y técnica para llevarlas a cabo.
• Relación directa con el objetivo central.
• Concordancia con los límites de la institución ejecutora.

Clases de Acciones:

• Complementarias: Se realizan conjuntamente para lograr mejores resultados y menor costo.
• Mutuamente Excluyentes: No se llevan a cabo juntas.
• Independientes: No tienen relación entre sí.

Alternativas de Solución

Cada proyecto alternativo corresponde a cada acción mutuamente excluyente perteneciente a un mismo medio. Las alternativas deben tener por lo menos una acción cualitativamente diferente, y dos acciones excluyentes deben conducir a una misma solución.

Fines del Proyecto

Deben responder a los beneficios que el proyecto generará.

Fase II: Gestión Económica, Costos y Beneficios

Costos del Proyecto

Son aquellos atribuibles al proyecto, incluyendo los que se evitarían de no realizarse el proyecto (costos evitables). Se clasifican en internos y externos.

Tipos de Costos

• De Inversión: Asociados a la incorporación de activos durables de producción en la etapa de ejecución y otras erogaciones.
• De Operación: Corresponden a acciones corrientes propias de la fase de operación.

Identificación de Beneficios

• Internos.
• Externos.
• Solo aquellos que efectivamente corresponden al proyecto.

Valor Residual

Conjunto de activos remanentes aún aptos para algún tipo de uso al horizonte del proyecto.

• Activos sin capacidad de producción remanente: solo valen como material de descarte.
• Activos con capacidad de producción remanente.
• Valuación convencional: no debe afectar sustantivamente la decisión.

Fase III: Evaluación y Criterios de Decisión

Evaluación del Proyecto

Procedimiento por el que se decide la realización del proyecto.

Vinculación entre Proyectos

• Independientes.
• Excluyentes.
• Complementarios.
• Interfirientes: Aquellos cuyos costos se incrementan y/o cuyos beneficios se reducen por la ejecución de otros proyectos.

Indicadores de Evaluación Financiera

VAN o Valor Actual Neto

Indicador básico para evaluar la conveniencia de ejecutar un proyecto. Si el VAN es menor a 0, el proyecto no logra obtener rentabilidad con la alternativa.

TIR o Tasa Interna de Retorno

Tasa de descuento que iguala a cero el VAN del proyecto. Si el VAN es positivo, la tasa de descuento deberá incrementarse para que se aproxime a cero. La TIR indica cuánto por encima o por debajo estamos respecto de la tasa de descuento adoptada para el cálculo del VAN.

Relación B/C (Beneficio/Costo)

Debe ser mayor a 1 para que el proyecto sea rentable. Es sensible a la definición de Beneficios (B) y Costos (C).

IVAN (Índice de Valor Actual Neto)

Versión más aceptable de la relación B/C. Debe ser mayor a cero para que el proyecto sea rentable.

TIRM (Tasa Interna de Retorno Modificada)

Tasa periódica implícita en el flujo, que corrige errores de la TIR. Solo se toman dos períodos (negativo al principio y positivo al final); la tasa se obtiene llevando los flujos al final mediante la tasa de descuento.

PRK o Período de Recupero de la Inversión

Criterio utilizado en el ámbito privado para ordenar proyectos. Este criterio no es adecuado para la toma de decisiones, ya que no ordena por rentabilidad.

Criterios de Decisión y Selección

Elección de Proyectos

Este proceso ocurre cuando se compara el proyecto con alternativas de inversión del sistema financiero. Se materializa analizando los resultados del VAN.

Tasas de Descuento a Considerar:

• Tasa pasiva de interés (si se utiliza capital propio).
• Tasa activa de interés (si se utiliza capital prestado).

Priorización de Proyectos

En esta etapa se identifican los proyectos que serán ejecutados. El criterio general es maximizar el rendimiento del total de recursos destinados a la inversión.