Evolución Histórica y Mecanismos de la Política Monetaria en España y el Eurosistema

Evolución de la Política Monetaria en España: Cuatro Etapas Clave

La Política Monetaria (PM) en España se divide históricamente en cuatro etapas fundamentales:

1940-1959: Periodo Autárquico

Se caracteriza porque la PM está condicionada por la política fiscal de proteccionismo económico e intervencionismo, por el comportamiento de la cantidad de dinero determinado por el déficit público y por la escasa incidencia del sector exterior.

1959-1973: Periodo Desarrollista

Se caracteriza por la reforma fiscal que permitió aumentar los ingresos públicos, la apertura exterior de la economía y la reforma bancaria de 1962. En esta etapa, el control monetario es ineficaz debido a la carencia de instrumentos adecuados y a la PM pasiva.

1973-1998: Política Monetaria Activa

PM dirigida a controlar las variaciones en la cantidad o en el coste del dinero, con el fin de alcanzar determinados objetivos macroeconómicos.

Objetivos de la PM Activa:

• Control de la inflación.
• Reducción del desempleo.
• Aumento de la tasa de crecimiento de la renta real.
• Mejora del saldo de la balanza de pagos.

1999 en adelante: Política Monetaria Única (UEM)

La Unión Económica y Monetaria Europea (UEME) implica una PM única, exclusiva del Banco Central Europeo (BCE) y del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC)

El objetivo principal del SEBC es controlar la inflación. Está compuesto por el BCE y los bancos centrales de los países miembros. Es independiente respecto a los gobiernos de los estados miembros y otros órganos.

Funciones Básicas del SEBC:

• Definir y ejecutar la Política Monetaria de la Comunidad.
• Funciones consultivas.
• Otras funciones.

Instrumentos de la Política Monetaria Única del Eurosistema

1. Operaciones de Mercado Abierto

Estas operaciones se dividen en tres categorías principales:

Operaciones de Financiación

• Principales: Operaciones temporales de inyección regular de liquidez, de frecuencia semanal y vencimiento habitual a dos semanas. Se ejecutan mediante subastas.
• A Largo Plazo: Operaciones temporales de inyección de liquidez, de frecuencia mensual y vencimiento a 3 meses. Se ejecutan mediante subastas.

Operaciones de Ajuste

Su objetivo es gestionar la situación de liquidez del mercado y controlar los tipos de interés, suavizando los efectos que en ellos provocan las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado. Se ejecutan mediante subastas rápidas o procedimientos bilaterales.

Operaciones Estructurales

Se ejecutan siempre que el BCE desea ajustar la posición estructural del SEBC frente al sector financiero.

2. Facilidades Permanentes

Tienen por objetivo inyectar o drenar liquidez en el sistema a un día, controlando los tipos de interés.

Tipos de Facilidades Permanentes:

• Facilidad Marginal de Crédito: Permite a las entidades participantes obtener liquidez a un día del Banco de España contra activos de garantía a un tipo de interés previamente especificado.
• Facilidad de Depósito: El Banco de España acepta depósitos a un día de las entidades participantes, a un tipo de interés predeterminado.

3. Reservas Mínimas (Coeficiente de Caja)

Este sistema se aplica a las entidades de crédito de la zona euro. Sus objetivos son estabilizar los tipos de interés del mercado monetario y crear o aumentar el déficit estructural de liquidez. Las reservas mínimas se remuneran al tipo de las operaciones de financiación del Eurosistema.