Crisis Financiera Internacional de 2007: Causas y Consecuencias

Crisis Financiera Internacional de 2007: Causas y Consecuencias

A mediados del año 2007 estalló la crisis financiera más grave e intensa de los últimos tiempos. La crisis se propagó rápidamente al resto de mercados e intermediarios financieros estadounidenses y afectó posteriormente a la mayor parte de sistemas financieros del mundo, siendo, de hecho, la primera crisis financiera global de la historia. Como todas las anteriores, la crisis es la resultante de un conjunto de desequilibrios. Los factores que están detrás son:

A. Entorno Macroeconómico

Esa combinación virtuosa permitió situar los tipos de interés en niveles históricamente reducidos y generó la ilusión de que era no solo posible sino factible mantener elevados ritmos de crecimiento en el futuro inmediato. Los reducidos tipos de interés (negativos en términos reales en muchos de los casos) llevaron a consumidores y empresas a aumentar de forma notable sus niveles de endeudamiento. En el caso concreto de los Estados Unidos, contribuyeron también a generar una burbuja inmobiliaria de dimensiones considerables.

B. Innovación y Apalancamiento Financiero

Los bajos tipos de interés redujeron, asimismo, los niveles de beneficio de las entidades financieras, incentivando así la búsqueda de nuevas operaciones que generaran una mayor tasa de rentabilidad. Una de ellas fue conceder créditos hipotecarios a familias o individuos con escasos recursos. Diseñar nuevos productos financieros, más complejos y sofisticados, fue la otra vía que exploraron las entidades.

C. Fallos en la Gestión y Valoración del Riesgo

La extrema complejidad de los nuevos productos financieros dificultó valorar de forma adecuada el nivel de riesgo que entrañaban. Los modelos utilizados por las propias entidades financieras infravaloraron el riesgo de liquidez y la probabilidad de que ocurrieran shocks comunes que afectaran al mismo tiempo a todos los participantes en el mercado. Los conflictos de intereses a los que se enfrentan las compañías de rating complicaron todavía más la cuestión. Las sucesivas rondas de titulización que incorporaban los nuevos productos financieros generaron una notable opacidad y la consiguiente pérdida de información para los inversores. No ha de extrañar, pues, que cuando, debido principalmente al endurecimiento de la política monetaria estadounidense, empezó a aumentar la morosidad en los créditos hipotecarios.

D. Fallos en la Regulación y la Supervisión

La eliminación de las barreras que dificultaban la movilidad de los capitales y la no regulación de algunos mercados (por ejemplo, los de derivados) y actividades (como las operaciones fuera de balance) impulsaron una notable expansión y, tan importante o más, la globalización de los mercados financieros. El escenario cambió radicalmente a partir del verano de 2008, momento en el cual se hizo evidente que las pérdidas de los grandes bancos eran mucho más elevadas que las previstas inicialmente. Debido en gran parte a la existencia de tales pérdidas, las entidades bancarias redujeron drásticamente la concesión de créditos. No ha de extrañar, por tanto, que gobiernos y bancos centrales tuvieran que adoptar medidas de apoyo del sistema financiero cada vez más heterodoxas y radicales. Se trataba, en definitiva, de evitar un pánico generalizado y la consiguiente quiebra de todo el sistema financiero internacional.

Por citar las más importantes, se procedió a:

• Aumentar los niveles de cobertura del seguro de depósitos.
• Explicitar que se evitaría la quiebra de cualquier entidad de «importancia sistémica».
• Inyectar más liquidez en el sistema.
• Reforzar la solvencia de las entidades en dificultades entrando para ello en su capital y/o actuando como aseguradores de última instancia.
• Nacionalizar/intervenir entidades en dificultades.

Conceptos Clave en Economía

• Inputs intermedios importados: Es el consumo intermedio importado por los sectores productivos para ese sector.
• Importaciones equivalentes: El porcentaje de la producción del sector X, que se obtiene con inputs de origen interno.