Crisis financiera argentina 2001-2002: causas, deuda externa y Plan Brady

Cuatro factores de la crisis monetaria y financiera que sufrió Argentina en 2001-2002

1) Mantenimiento de una paridad sobrevalorada de la moneda. Se produjo, al aumentar la demanda internacional de pesos, una apreciación de la moneda, lo que contribuyó también el diferencial de inflación y el aumento de la cotización internacional del dólar respecto de las monedas de Brasil y de la UE, sus principales socios comerciales. La devaluación del real brasileño generó una crisis de confianza y tensiones en el MERCOSUR, entrando la economía en crisis.

2) Escasez crónica de ahorro nacional y fuerte endeudamiento exterior. Durante los años noventa se generó un endeudamiento exterior elevado, en particular del sector público. El cociente entre la deuda externa a corto plazo y las reservas en divisas creció. La deuda externa a corto plazo sobrepasó ampliamente a las reservas en divisas.

3) Deterioro del saldo corriente con un factor externo relevante. La caída de los precios de las materias primas distintas del petróleo redujo la renta relativa de intercambio (RRI). La apreciación de la moneda, el descenso de los precios de las materias primas y el incremento del precio del petróleo provocaron un menor crecimiento de las exportaciones y un mayor aumento de las importaciones, lo que derivó en un deterioro de la balanza de servicios y un incremento del déficit.

4) Gestión inadecuada de la política fiscal. Las medidas condicionadas por el FMI incentivaron al sector público a seguir endeudándose. Los programas del FMI condicionaron la ayuda a la reducción sustancial del déficit presupuestario. La estrategia de reducción del déficit iba a fracasar: el recorte del gasto público acentuó la recesión, generando menos ingresos fiscales y, paradójicamente, crecientes gastos públicos.

Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones

Explique el Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones. Fue creado en 1988. Su objetivo es estimular la inversión extranjera y potenciar el flujo de inversiones a escala internacional, especialmente de los países industriales del Norte a los PMD del Sur. Además de sus recursos propios, procedentes de las aportaciones de los países miembros, el organismo cuenta con las primas de las pólizas de riesgo.

Utiliza dos vías:

1. Cobertura de riesgos no comerciales. El organismo cubre los riesgos no comerciales que pueden acechar a la inversión extranjera en países en desarrollo: imposibilidad de repatriar fondos por decisión gubernamental, expropiación total o parcial, etc.
2. Servicios para mejorar el clima de inversión. La institución ayuda a los países miembros, a través de servicios, a crear el clima adecuado para atraer la inversión directa privada.

Factores que modificaron la demanda y la oferta financiera en la década de los setenta

a) Respecto a la demanda financiera

• Incremento considerable del déficit de la balanza de cuenta corriente. Esto se debió al aumento del precio del petróleo y a la reducción de la demanda de productos básicos por parte de los países centrales.
• Diferenciales en los tipos de interés. Las diferencias en los tipos de interés hicieron atractivas las fuentes de financiación externa.
• Programas de expansión de la inversión pública desviados. La inversión pública se destinó en muchos casos a utilizaciones no productivas.

b) Respecto a la oferta financiera

• Agudización de la competencia entre la banca multinacional. Esto supuso su expansión hacia la periferia mediante la instalación de sucursales.
• Fuerte crecimiento de la liquidez internacional. Derivado del reciclaje de los petrodólares depositados en los bancos occidentales y de la necesidad de la banca internacional de colocar sus recursos en los países periféricos ante el estancamiento de la demanda de crédito en los países centrales.
• Crecimiento de los mercados de eurodivisas y eurobonos.
• Nuevas técnicas operativas en los mercados de eurodivisas. Por ejemplo: préstamos sindicados para reducir el riesgo.

Analice la primera fase: el proceso de ajuste recesivo

1. Coordinación entre los principales bancos acreedores. Existía gran coordinación entre estos bancos, lo que les daba una gran fuerza en la renegociación con cada uno de los países deudores.
2. Presión para aplicar planes de ajuste. Los países acreedores apresuraron a los países deudores a aplicar planes de ajuste para pagar el servicio de la deuda, mediante la consecución de rápidos superávits comerciales.
3. Socialización de la deuda privada. Los bancos presionaron a los gobiernos de los países deudores para que asumieran la deuda del sector privado, lo cual produjo fuertes déficits fiscales.
4. Gestión concertada entre actores internacionales. Se produjo una gestión concertada entre bancos acreedores, países deudores, el FMI y los gobiernos acreedores: el país deudor aceptaba el programa de ajuste del FMI; los bancos reprogramaban los pagos de la deuda; los gobiernos acreedores reprogramaban el endeudamiento oficial con los países deudores y otorgaban préstamos bilaterales para complementar los fondos de los bancos comerciales y del FMI.

Explique en qué consistió el Plan Brady

El Plan Brady se proponía crear mecanismos para reducir la deuda y su servicio.

1. Suspensión del tratamiento igualitario. Los bancos acreedores suspendieron, por tres años, el tratamiento igualitario a los deudores, a fin de poder operar con cada uno de ellos.
2. Apoyo de recursos públicos. Compromiso de asignar recursos públicos, sobre todo del FMI y del Banco Mundial, para apoyar y estimular operaciones de reducción de la deuda con la banca privada.

Entre las operaciones previstas o utilizadas se incluyeron:

• La recompra por parte del país deudor de parte de su deuda con los bancos acreedores, utilizando reservas en efectivo.
• Conversión de deuda antigua por nueva, con nominal menor.
• Conversión de deuda antigua por nueva, con principal igual pero con intereses menores.
• Sustitución de deuda por inversión.

3. Desvinculación de los acuerdos de reestructuración. Los acuerdos de reestructuración de la deuda se desvinculaban de los programas del FMI.
4. Modificación regulatoria en países acreedores. Los países donde se localizaba la banca acreedora debían modificar sus regulaciones bancarias e impositivas para propiciar las operaciones de reducción de la deuda.

Razones por las que en 2004-2007 se invirtió la tendencia a la baja de la IED en los PMD

En 2004 se consiguió invertir la tendencia a la baja de la inversión extranjera directa (IED). Hay varias razones que explican el fuerte crecimiento de la IED en los PVD:

• Deseo de aumentar la competitividad y aumento de los precios de muchos productos básicos.
• Mejoras del clima empresarial y de inversión, y una percepción de reducción del riesgo en estas economías.
• Aumento de operaciones de fusiones y adquisiciones y mayor crecimiento de la actividad económica.
• Mejoras en los fundamentos de las economías emergentes, que favorecieron la atracción de capitales.
• Aumento de economías de escala y reducción de costes mediante la ampliación de mercados.
• Avance mundial de normas de protección de los derechos de propiedad intelectual, que incrementó la seguridad para inversionistas.
• Mayor laxitud regulatoria, sobre todo en ámbitos medioambiental y tributario, que facilitó la entrada de capitales.