Anàlisi d'Estats Financers: Compte de Resultats i Rendibilitat

1. Formulació del model funcional de resultats

Estructura del Compte de Pèrdues i Guanys

El Compte de Pèrdues i Guanys (o Compte de Resultats) es presenta de la següent manera:

Tècniques d’Anàlisi del Compte de Resultats

• Percentatges respecte les vendes: Permet una visió avançada de l’evolució dels resultats, utilitzant les vendes netes com a base (100%).
• Anàlisi vertical: Consisteix a dividir cada concepte entre les vendes netes (ingressos d’explotació) i expressar-ho en percentatges. S'afegeix una columna a continuació de les dades absolutes per a cada any. La suma dels percentatges de la majoria de costos i marges es relaciona amb el 100% de les vendes.
• Anàlisi horitzontal: Comparació de resultats de dos anys consecutius. Per exemple, la variació del Benefici Net entre 2010 i 2011. Es realitza per a tots els conceptes i s'afegeix una columna al final amb totes les variacions en percentatge.
• Representació gràfica del compte de pèrdues i guanys: S'utilitzen els percentatges obtinguts en l'anàlisi vertical per representar l'estructura, els canvis i l’evolució per a cada any, visualitzant la importància relativa de cada concepte respecte a les vendes.

Anàlisi de la Rendibilitat de l’Empresa

L'anàlisi de la rendibilitat estudia els resultats en termes relatius, relacionant els beneficis amb les inversions o els recursos propis per comprovar l'eficiència de la gestió. Gràcies a aquesta anàlisi, obtenim els següents indicadors clau:

1. Rendibilitat Econòmica (RE)

Mesura el rendiment de l’actiu (inversions totals de l’empresa). Es calcula relacionant el BAII amb l’Actiu total:

RE = BAII / Actiu

Si aquesta relació es fa més gran, significa que l’empresa obté més rendiment de les seves inversions.

Com es pot augmentar la Rendibilitat Econòmica?

La Rendibilitat Econòmica es pot descompondre en Marge i Rotació. Per augmentar-la, es pot actuar sobre:

1. Incrementant el marge:
   • Augmentant el preu de venda, mantenint constants els costos unitaris.
   • Reduint els costos unitaris, mantenint constant el preu de venda.
2. Incrementant la rotació:
   • Augmentant les vendes en una proporció més gran que l’Actiu.
   • Reduint les inversions (Actiu).

2. Rendibilitat Financera (RF)

Mesura la relació entre el benefici net i els recursos propis. Mostra el benefici generat per l’empresa en relació al capital aportat pels socis.

RF = Benefici Net / Recursos Propis

Ampliació de la Interpretació (Model DuPont)

La Rendibilitat Financera es pot analitzar mitjançant la descomposició en tres components:

RF = Marge × Rotació × Palanquejament

Aquesta separació permet analitzar com millorar la Rendibilitat Financera segons aquestes tres possibilitats:

• Incrementar el marge: Apujant els preus de venda i/o reduint els costos.
• Incrementar la rotació: Reduint l’Actiu i/o incrementant les vendes.
• Incrementar el palanquejament: Augmentar la relació entre l’Actiu i els Recursos Propis implica augmentar l’endeutament. Això pot tenir un efecte positiu (increment de la RF) només si el cost del capital que es demana en préstec és inferior al rendiment de les inversions (RE).

3. Palanquejament Financer

El Palanquejament mesura la relació entre l’Actiu i els Recursos Propis. Indica la inversió (Actiu) que s’ha dut a terme per cada unitat monetària de recursos propis.

El Palanquejament mesura la capacitat de l’empresa per generar beneficis addicionals gràcies a l'ús del deute.

L'efecte palanquejament serà positiu (>0) si l’endeutament millora la RF, i negatiu (<0) si no ho fa.

Conseqüències de l'Endeutament

La utilització de finançament extern comporta conseqüències que poden ser adverses per a l’empresa:

• Cost financer: La utilització de fonts de finançament exigibles comporta el pagament d’interessos. La situació és favorable si la capacitat econòmica pot compensar aquests costos per sobre del seu valor.
• Risc financer: Tot endeutament implica una disminució de l’autonomia financera de l'empresa.