Impacto de Políticas Macroeconómicas en Regímenes de Tipo de Cambio Fijo

Política Monetaria Expansiva y Tipo de Cambio Fijo

El Banco Central decide aumentar la cantidad de dinero expandiendo el crédito interno, pero manteniendo el tipo de cambio fijo. El Banco Central aumenta el crédito interno, lo que produce un exceso de oferta de dinero. El público no querrá acumular más dinero, por lo que lo cambiará por moneda extranjera. El público comprará divisas, reduciendo las reservas internacionales. Por lo que se verá en la obligación de vender las reservas a fin de mantener el tipo de cambio fijo. El único efecto del aumento del crédito interno será una reducción en igual magnitud de las reservas internacionales. En conclusión, el Banco Central solo puede controlar el tipo de cambio o la cantidad de dinero: la Trinidad Imposible.

Política Fiscal Expansiva en un Régimen de Tipo de Cambio Fijo

Si el gobierno aumenta su gasto, la curva IS se moverá a la derecha hacia IS', lo que es equivalente a que la IS* se mueva a IS*'. La mayor producción, como resultado del mayor gasto, presiona al alza la tasa de interés, lo que inducirá una entrada de capitales. Como el Banco Central desea mantener el tipo de cambio y evitar que se aprecie, deberá absorber la entrada de capitales comprando reservas. Esto causa la expansión de la cantidad de dinero, hasta que no haya más presiones al alza en la tasa de interés, desplazando la curva LM hasta LM'. El efecto final es un aumento del producto, a diferencia del caso de tipo de cambio flexible donde la política fiscal es inefectiva. Nótese que el aumento del dinero no es una decisión de política, sino una necesidad para mantener el tipo de cambio.

Impacto del Aumento de la Tasa de Interés Internacional con Tipo de Cambio Fijo

En el caso del tipo de cambio flexible, vimos que cuando i* (tasa de interés internacional) aumenta, el producto se expande. Además, explicamos que esta paradoja en gran medida se debe al supuesto de tipo de cambio flexible. Con tipo de cambio fijo, un aumento de i* es equivalente a una política fiscal contractiva, ya que el efecto directo es una caída de la inversión. Dado que el tipo de cambio está fijo, se produce una caída en la demanda agregada, sin compensación por el lado de las exportaciones netas, lo que además provoca una menor demanda por dinero, con la consecuente reducción de las reservas. Es decir, las curvas IS y LM se desplazan a la izquierda. La diferencia se produce por la reacción del tipo de cambio.

Efectos de la Devaluación en un Régimen de Tipo de Cambio Fijo

El primer efecto de la devaluación es aumentar las exportaciones y reducir las importaciones, aumentando de esa manera el producto. Esto hace que la curva IS se desplace hacia la derecha en el lado izquierdo. Esto implica que la demanda por dinero aumenta, lo que induce la entrada de capitales, un aumento de las reservas y, consecuentemente, una expansión de la oferta de dinero, desplazando las curvas LM y LM*, y aumentando el producto.