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Análisis Financiero de la Empresa: Rentabilidad, Financiación, Costes y Fuentes de Capital

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Rentabilidad Económica y Financiera

Rentabilidad económica: BAIT / Ventas x Ventas / Activo Total.

Punto muerto: Q = CF / (PV - CV), donde PV es el precio de venta unitario y CV el coste variable unitario (precio de compra o coste de fabricación).

Apalancamiento operativo: 1 + CF / BE.

Rentabilidad financiera: BºNeto / Fondos propios.

  • BºNeto = BAIT - Gastos financieros.
  • Rentabilidad financiera = RE + (RE - i) x D / RP.

Beneficio por acción (BPA): BPA = BDIT / Nº de acciones.

Precio de mercado por acción: Precio de mercado / BPA.

Crédito Comercial (Proveedores)

  • FMG (Financiación Mínima Garantizada): (PP / 365) x C x (1 - d).
  • FNM (Financiación Neta Media): (PP / 365) x C x (1 - d) - (q / 2).
  • q = (C x (1 - d) / 365) x T.
  • T: días entre dos pedidos. Mensual (30) o bimensual (60).
  • PP: promedio de días en pagar a proveedores.
  • C: volumen de compras anual.
  • Pp: período de pago que se usa del total de proveedores.
  • Po: donde T es el beneficio del ppp.

Coste efectivo del descuento por pronto pago: Ke = (1 / (1 - d))^(365 / (Pp - Po)) - 1.

Ejemplo: 1/5 NETO 60: T = 60 - 5. Pedidos mensuales: T = 30.

Línea de Póliza de Crédito

Enfoque a priori

ike = i + 4 (trimestral) x C x (L - D / D) + (gL / D) + (C'L / D)

  • C: comisión de disponibilidad.
  • g: gastos de formalización.
  • C': comisión de apertura.
  • L: límite de la póliza.

Saldo medio dispuesto: SMD = póliza % x línea de crédito. L - SMD = SMND.

Enfoque a posteriori

SMD - (C'L + GL / nº de veces que liquidan intereses) = SMD + gf / (1 + kpost)^t / 360.

TAE: SMD + i x SMD / (1 + ta)^(t / 360).

Letra de Cambio, Factoring y Pagarés

  • Letra de cambio: E = N x (1 - d x t / 365) - c x N - T. Ke = ((N / E)^(365 / t)) - 1. TAE: E = N x (1 - d x t / 365) - c x N.
  • Factoring: E = F - iF - cN. Ke = (F / E)^(365 / t) - 1. TAE: E = F - iF. Ke: igual.
  • Pagarés: PE = N / (1 + t / 365 x TIR). Ke = N / (PE - C x N)^(365 / t) - 1.

Emisión de Acciones

Coste: k = D / Po. Con comisiones: k = D / Po + c.

Leasing

  • Precio de adquisición = valor del bien.
  • Plazo: t = 5 x 2 (semestral) = 10 cuotas.
  • Opción de compra = valor residual.
  • Interés: pasar a semestral: 6 / 2 = 3.
  • M = VB - (OC / (1 + i)^n) / (1 + i) (1 - (1 + i)^(-n) / i).
  • Ke = suma entradas = suma salidas. Entradas = precio de adquisición - gastos iniciales = M + M / (1 + Ke)^1 + ... (cuotas).

Préstamos y Periodo Medio de Maduración

Para préstamos sin prepagable:

  • M1 = 365 / (consumo MP / MP). Consumo MP = compras MP + existencias iniciales MP - existencias finales MP. MP = (inicial + final) / 2.
  • M2 = 365 / (coste de producción / PC). Coste de ventas = coste de producción + existencias iniciales de producto terminado - existencias finales de producto terminado; despejar coste de producción. PC = producción en curso: (inicial + final) / 2.
  • M3 = 365 / (coste de ventas / producto terminado).
  • M4 = 365 / (ventas a crédito / clientes).
  • PMME = M1 + M2 + M3 + M4. Son los días desde que se adquieren las MP hasta que se cobra.
  • M5 = 365 / (compras MP a crédito / proveedores).
  • PMMF = PMME - M5.

Si PMMF > 0: ciclo corto de financiación. La empresa no es capaz de autofinanciarse por sí misma hasta que no transcurran los días indicados, por lo que recurrirá a bancos (línea de crédito).

Tipos de Bonos

  • Canjeable: por acciones ya existentes; no provoca aumento de capital ni disminución de acciones.
  • Convertible: nueva emisión.
  • Strips: dividir su valor para vender partes del bono.
  • Cupón cero: se compran por debajo del valor nominal (VN) y te devuelven el VN.
  • Basura: mayor riesgo de reembolso.
  • Préstamos indiciados: coste efectivo posterior mayor; plazo de devolución mayor; posibilidad de cambiar el interés.
  • Préstamo hipotecario: escritura pública; vencimiento a largo plazo.
  • Préstamo participativo: mixto; recibe interés variable y otro mínimo; deducibles del Impuesto de Sociedades a largo plazo.

Empresas innovadoras: el importe no supera los fondos propios; PV solo 1.

Capital Riesgo

  • Capital riesgo: participación minoritaria en el capital social de pymes y expectativa de beneficio, para conseguir una rentabilidad alta.
  • Capital semilla: inversión en fases previas a la puesta en funcionamiento.
  • Arranque (start-up): da riesgo a la empresa.
  • Expansión: invierte en empresas ya consolidadas.
  • Apalancado: leveraged buy-out.

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