Patrón oro, crisis de 1929 y contrastes nacionales en la recuperación económica de entreguerras
2. La estabilización monetaria y la restauración del patrón oro
El retorno al sistema de cambios fijos
La reconstrucción del sistema internacional de pagos se consensuó, en principio, en la conferencia celebrada en Bruselas en 1920, en la que se acordó el seguimiento de las reglas tradicionales: presupuestos equilibrados y dinero circulante respaldado en reservas de oro. Los países que siguieron las pautas económicas fueron los relacionados con Estados Unidos, como Cuba, Filipinas, Nicaragua, Panamá y El Salvador.
El stock de oro estaba repartido de forma desigual y, en Europa, fue difícil la restauración del patrón oro a la paridad de preguerra. En 1922 se celebró la nueva conferencia de Génova, en la que se valoró la situación y se estableció la política de desaparición del oro como moneda circulante, con el fin de facilitar el atesoramiento de los bancos centrales. En ellos se fijó la moneda que fuera directamente convertible en oro, como el dólar y la libra esterlina.
Los fallos del patrón oro restaurado
Los fallos del patrón oro restaurado se debieron a que los gobiernos actuaron libremente por falta de coordinación. El proceso fue largo, pues llevó 8 años (1922-1930), en los que los niveles de tipos de cambio tendrían resultados dispares en función del grupo de países que consideremos.
Los que optaron por los niveles públicos, como Estados Unidos y Suecia, y un grupo muy numeroso, estabilizaron sus monedas a unas paridades junto con una depreciación intensa, causando inflación y déficit presupuestario durante la guerra y en los años siguientes a su finalización. Los más desfavorecidos serían, claramente, los que sufrieron la hiperinflación.
¿Qué consecuencias tuvo? Las paridades no correspondían a los tipos de cambio de mercado, lo que causó un desequilibrio con respecto a las monedas, dejando algunas sobrevaloradas y otras subvaloradas. Los países con monedas depreciadas hicieron más competitivas sus exportaciones y, por el contrario, los que optaron por una paridad demasiado alta cayeron en la deflación, lo que generó inestabilidad.
1. Los orígenes inmediatos de la crisis: la desestabilización del sistema bancario
La inestabilidad financiera y la especulación en los años 20 fraguaron el crack del 29
Las facilidades crediticias otorgadas por los bancos con escasos fondos propios y el descenso brusco de las cotizaciones (causado por la retirada de inversores) dieron lugar al crack, produciendo así unas ventas masivas de acciones sin contrapartida, además del colapso del mercado de valores y el desplome de los precios.
El bajo consumo privado, sobre todo en bienes relacionados con la prosperidad norteamericana (automóviles y electrodomésticos), produjo un efecto de preferencia por la liquidez ante la inestabilidad del mercado, bajando las inversiones de las empresas y causando una recesión económica profunda en Estados Unidos. Ante la inestabilidad del sistema bancario, se generó el paro.
El funcionamiento del sistema bancario se basaba en la desestabilización, característica de la fragilidad del sector, en el que un considerable número de entidades operaban en los ámbitos locales: los bancos no disponían de una red nacional de sucursales, además de que existía una escasa diversificación de inversiones.
Desde el lado del público se constata la preferencia por la liquidez. Los expertos opinan que la Reserva Federal actuó equivocadamente, ya que no se percibió la gravedad de la crisis: no ampliaron la oferta de créditos, subieron los tipos de interés y se cancelaron las operaciones de compra de títulos.
En resumen, las suspensiones de pagos y las quiebras de bancos dieron lugar a las reducciones de la base monetaria entre 1929 y 1933, además del proceso deflacionista con el crack del 29.
1. Los contrastes nacionales
La evolución de los países en la recuperación fue muy desigual. Unos lo realizaron con cierta rapidez, como Estados Unidos, y otros llevaron a cabo un proceso dificultoso, ya que su aparato productivo no se reconstruiría hasta la Segunda Guerra Mundial, con la vía industrial del armamento y la demanda de productos de países aliados.
El bloque del oro hizo que países europeos como Francia, Holanda y Bélgica se encontraran en las últimas posiciones en la ansiada recuperación de las tasas de crecimiento. En general, aquellos países que se mantuvieron durante más tiempo en el patrón oro tuvieron mayores dificultades para salir de la crisis, y al mantener políticas monetarias y fiscales restrictivas como fórmula para corregir desequilibrios macroeconómicos y frenar el drenaje de sus reservas de oro, tuvieron una recuperación más lenta.
En el caso de Estados Unidos se abandonó temporalmente el patrón oro y el dólar se depreció en un 40% por el cambio real de las monedas. Todo esto causó un desequilibrio de los precios internos y externos, con la especulación a gran escala.
El caso de la libra esterlina fue un proceso contrario al del bloque del oro. Gran Bretaña y muchos países de la Commonwealth optaron por la devaluación y, seguidamente, pondrían en marcha una política monetaria de tono expansivo, concretada en la permanencia en el tiempo de la puesta en funcionamiento de una dinámica de dinero barato, dando lugar a la recuperación de los precios y al desarrollo económico.
El éxito de las estrategias intervencionistas, en el marco de la antiglobalización, en las que ciertas economías de Europa y América Latina pusieron en marcha otra tipología de política, la autarquía, llevó a cabo en el plano de las economías externas la política de acuerdos bilaterales de comercio, sobre la base del trueque, evitando el uso de divisas.
Ahora bien, en el plano de la economía a nivel interno se pondrían en marcha políticas de intervención económica, reactivando el sistema productivo y favoreciendo el crecimiento industrial, en el que Alemania seguiría el patrón de conducta económica que le precedería en el tercer Reich.