La Economía Mundial en el Periodo de Entreguerras: Evolución del Sistema Monetario Internacional

EL PERIODO DE ENTREGUERRAS (1914-1939)

4. La reconstrucción del sistema monetario internacional

Casi todas las monedas europeas estaban por debajo de sus valores de paridad, ya que la financiación inflacionista y el déficit de balanza de pagos habían provocado la depreciación de las divisas. Todos los países consideraban deseable restablecer el patrón oro, pero solo el dólar pudo hacerlo pronto, sirviendo como referencia —como antes lo era la libra— para los demás países.

4.1. La hiperinflación alemana

La inflación continuó hasta una depreciación tan extrema del dinero que este perdió sus funciones. Los gastos aumentaron por las consecuencias posbélicas. La hiperinflación provoca la subida de los precios. Como la demanda real de dinero disminuye frente a la demanda de bienes, el público se deshace del dinero y las transacciones comerciales regresan al sistema del trueque.

La estabilización monetaria se realizó mediante la introducción del Rentenmark (moneda emitida por el gobierno de la República de Weimar el 15 de noviembre de 1923 para parar la hiperinflación alemana de 1922 y 1923; se emitió aproximadamente un billón de marcos antiguos). El éxito descansaba en los siguientes pilares:

• El carácter limitado de la emisión.
• El crédito interno estaba respaldado por bienes reales.
• La reducción del crédito de la banca por la disminución de pagos por reparaciones de guerra.

La plena integración del patrón oro se retrasó unos meses; a partir de entonces comenzó la recuperación económica de Alemania.

Las consecuencias sociales de la hiperinflación fueron gravísimas, ya que destruye el valor real de los activos nominales, por lo que pensionistas y ahorradores se empobrecieron, mientras que los asalariados pudieron protegerse.

4.2. La restauración del patrón oro en Gran Bretaña

Gran Bretaña consiguió restablecer los tipos de cambio de preguerra, pero a costa de una severa deflación. Revalorizó la libra en torno al 10%. La coincidencia de ambas circunstancias significaba que la libra valía ahora más en términos de otras divisas, con lo que restaba mercados en el exterior y en el interior a los productos británicos.

La restauración de la libra perjudicó a:

• La economía en general.
• La industria de las exportaciones especialmente.
• Los trabajadores (los precios británicos eran más altos que los internacionales).

El estancamiento de la economía británica tiene un trasfondo monetario; en cambio, los ahorradores consiguieron una mejor remuneración por el capital.

4.3. La estabilización del franco

La vuelta al patrón oro estabilizó las divisas, pero a tipos inferiores a los de preguerra. Los precios habían subido mucho; la devaluación supuso un abaratamiento de las mercancías de estos países en términos de otras divisas como el dólar o la libra, lo cual explica el crecimiento de sus exportaciones y de sus economías. Las existencias de oro eran limitadas, por lo que las divisas también fueron convertibles, pero el sistema falló debido a que Francia y EE. UU. no lo respaldaron.