Swap de tasas de interés: valor actual y estrategias de cobertura

1. El tipo más común de swap es un swap de tasas de interés. En este swap, una empresa acuerda pagar flujos de efectivo iguales a una tasa de interés fija predeterminada sobre un principal nocional (o ficticio) durante cierto número de años. A cambio, recibe intereses a una tasa variable sobre el mismo principal nocional durante el mismo periodo. Si en el supuesto que el principal se intercambiara al final de la vida del swap, ¿tendría algún valor financiero para las partes? Comente.

a. El intercambio de $100 millones por $100 millones al final de la vida del swap es una transacción que no tendría ningún valor financiero para Microsoft o Intel.

2. Cuando calculamos el precio de un contrato de futuros sobre un índice bursátil, asumimos que las acciones subyacentes al índice proporcionaron un rendimiento de dividendos a la tasa q. En una valoración de opciones, en el método binomial, el supuesto no es el mismo, ya que, se debe considerar la probabilidad de ocurrencia de esos dividendos. Comente.

a. Cuando calculamos el precio de un contrato de futuros sobre un índice bursátil, asumimos que las acciones subyacentes al índice proporcionaron un rendimiento de dividendos a la tasa q. Aquí hacemos un supuesto similar. Por lo tanto, la valuación de una opción sobre un índice bursátil es muy similar a la valuación de una opción sobre una acción que paga un rendimiento de dividendos conocido.

3. Si el precio del activo es muy alto en comparación con el precio de ejercicio (la opción es profundamente in-the-money), entonces el valor de la opción se aproxima mucho a su límite inferior. Comente.

a. (S - VA(X)); la razón es que la probabilidad de ejercer la opción es prácticamente del 100% y no existe ninguna incertidumbre que pueda conferirle un valor extra.

4. La cobertura del riesgo de bajada en los precios de un Activo, con la compra de una opción de venta (o put) sobre el mismo, esta estrategia nos permite... Comente.

a. Esta estrategia se denomina también “call sintética”. Nos permite limitar las pérdidas, como máximo al importe de la prima pagada, en caso de que el activo que poseemos baje por debajo del Precio de Ejercicio, permitiendo ganancias ilimitadas, caso de que nuestro Activo suba por encima del Precio de Ejercicio. Siendo esta ganancia algo inferior a la mera tenencia del Activo, por la prima pagada al comprar la opción de venta.

1. Una empresa desea importar una maquinaria que cuesta 200,000 dólares, los cuales tiene que pagar en 30 días. Su principal preocupación es la depreciación del peso frente al dólar y, por tanto. Decide acudir al mercado de futuros para realizar una cobertura. El tipo de cambio Spot actual es de 9.1812 pesos / usd y el tipo de cambio en el Mexder es de 10.8035 pesos / usd, que tienen un tamaño de volumen de 10,000 usd por lo tanto adquiere 20 de ellos. Una vez cumplido el plazo de 30 días acude al Mexder para realizar la operación contraria que le permita cerrar la operación. Asumiendo que en la realidad el tipo de cambio Spot se deprecio a 10.10 pesos / usd y la cotización en el Mexder es de 11.7180 pesos / usd.

a) Debe comprar o vender contratos de Futuros

b) ¿Cuál es el resultado de esta operación?

La estrategia que debe seguir la empresa es comprar contratos de futuros.

La empresa obtendrá una ganancia en el mercado de futuros que compensará la pérdida sufrida en el mercado de contado. La ganancia obtenida en el mercado de futuros sería de: 200,000 usd x (11.7180 pesos / usd – 10.8035 pesos / usd) = 182,900 pesos de ganancia. La pérdida en el mercado de contado sería de: 200,000 usd x (9.1812 pesos / usd – 10.10 pesos / usd) = -183,760 pesos de pérdida. La pérdida neta compensada sería de -860 pesos, pero de no haber acudido al mercado de futuros la pérdida hubiera sido de 183,760 pesos.

7.2. Un swap de tasas de interés de $100 millones tiene una vida restante de 10 meses. Bajo los términos del swap, la tasa LIBOR a seis meses se intercambia por una tasa de interés de 7% anual (compuesta semestralmente). El promedio de la tasa de interés de demanda y oferta que se intercambia por la tasa LIBOR a seis meses en swaps de todos los vencimientos es actualmente de 5% anual con una composición continua. La tasa LIBOR a seis meses fue de 4.6% anual hace dos meses. ¿Cuál es el valor actual del swap para la parte que paga la tasa variable? ¿Cuál es su valor para la parte que paga la tasa fija?

En cuatro meses se recibirán $3.5 millones (= 0.5 X 0.07 X $100 millones) y se pagarán $2.3 millones (= 0.5 x 0.046 x $100 millones). (Ignoramos el cálculo de días). En 10 meses se recibirán $3.5 millones y se pagará la tasa LIBOR vigente en cuatro meses. El valor del bono de tasa fija subyacente al swap es de

El valor del bono de tasa variable subyacente al swap es de

El valor del swap para la parte que paga la tasa variable es de $102.718 - $100.609 - $2.109 millones.

El valor del swap para la parte que paga la tasa fija es de -$2.109 millones. Estos resultados también se obtienen descomponiendo el swap en contratos a plazo. Considere la parte que paga la tasa variable. El primer contrato a plazo implica pagar $2.3 millones y recibir $3.5 millones en cuatro meses. Este contrato tiene un valor de 1.2e^(-0.05x4/12) = $1.180 millones. Para valuar el segundo contrato a plazo, observamos que la tasa de interés a plazo es de 5% anual con una composición continua o de 5.063% anual con una composición semestral. El valor del contrato a plazo es de

Por lo tanto, el valor total de los contratos a plazo es de $1.180 + $0.929 dólares = $2.109 millones.