Sistema Financiero: Estructura, Activos, Mercados e Intermediarios

1. Sistema Financiero

El sistema financiero es el medio que sirve para canalizar los ahorros de las unidades económicas de gasto con superávit (ahorradores) hacia las unidades de gasto económicas con déficit (prestatarios). Existen dos tipos de unidades económicas: las que no gastan todo lo que tienen (ahorradores) y las que gastan más de lo que tienen (prestatarios). El superávit es el exceso de recursos y el déficit es la falta de estos.

Su misión fundamental es captar el excedente de los ahorradores y dirigirlo hacia los prestatarios públicos o privados. Esta función no es tan sencilla, ya que el sistema financiero es complejo (comprende activos, instrumentos financieros, instituciones o intermediarios, mercados y autoridades encargadas de regularlo) y, además, los ahorradores y prestatarios son figuras diferentes, con necesidades e intereses distintos respecto al grado de liquidez, seguridad y rentabilidad de las operaciones.

Además de esta función principal, se ocupa de garantizar una eficaz organización de los recursos financieros, contribuir al logro de la estabilidad monetaria y financiera y fomentar el ahorro y la inversión productiva.

El sistema financiero será más eficiente cuanto mayor sea el flujo de ahorros generados y dirigidos hacia inversiones productivas.

2. Estructura del Sistema Financiero

• Activos y pasivos financieros: títulos emitidos por las unidades elementales de fondos aceptados por los ahorradores como una forma de mantener la riqueza.
• Mercados Financieros: son el lugar en el que se produce el intercambio de pasivos y activos financieros entre los distintos agentes económicos.
• Instituciones financieras: son las encargadas de satisfacer las necesidades y los deseos de los agentes económicos.

La estructura más sencilla del sistema financiero es la que hace referencia a una financiación directa. Esta se puede complementar al introducir a los intermediarios, como ejemplo de una financiación indirecta. La diferencia entre estos procesos es que en la indirecta se incluye la transferencia del producto financiero por parte del intermediario.

3. Activos y Pasivos Financieros

• Los activos son los títulos emitidos por unidades económicas de gasto, que suponen un instrumento para mantener la riqueza de aquellos que las poseen, y un pasivo para aquellos que la gastan.
• Los productos financieros son muy numerosos, como el dinero en efectivo, depósitos bancarios, préstamos, acciones, etc.
• Función: los activos financieros son instrumentos de transferencia de fondos entre agentes económicos, entre oferentes y demandantes de fondos o recursos económicos.
• Características:
  1. Riesgo: se medirá por la probabilidad de que el emisor del título cumpla su compromiso y lleve a cabo las cláusulas pactadas de rentabilidad.
  2. Rentabilidad: se medirá por su capacidad para producir intereses y otros rendimientos al agente que las adquiere como contraprestación a la cesión y ciertos riesgos.
  3. Liquidez: se mide por la facilidad y la certeza de su transformación en dinero en el corto plazo, sin sufrir pérdidas.
• Clasificación:
  • Según el papel de intermediario: pueden ser activos primarios (que no sufren modificación en su intercambio) y secundarios (activos que sufren modificación en su intercambio y que pretenden hacer más atractiva la inversión al ahorrador).
  • Según la liquidez: pueden ser de alta liquidez (dinero legal y bancario, como depósitos a la vista) y baja liquidez (resto de depósitos como fondos públicos, obligaciones societarias, créditos comerciales, etc.).
  • Según el mercado de transmisión: pueden ser mercados abiertos (negociaciones donde las condiciones no son tan estrictas, como operaciones con obligaciones o acciones) y activos negociados donde las condiciones son más estrictas (depósitos, préstamos, créditos...).
  • Según el tipo de renta: renta fija (activos y pasivos financieros emitidos mediante empréstitos, que son préstamos obtenidos mediante la emisión de gran número de títulos) y renta variable (donde quien compra acciones se convierte en copropietario de las compañías emisoras y adquiere una serie de derechos, por los que los propietarios cobran sus rentas dependiendo de la existencia o no de beneficios en la sociedad).

• Los productos bancarios pueden ser de dos tipos:
  • De activo: las entidades de crédito y depósito (bancos, cajas) obtienen la mayor parte de los fondos.
  • De pasivo: los bancos y cajas financian a empresas y particulares mediante diversos instrumentos como son el descuento de efectos, los créditos o los préstamos.

4. Mercados Financieros

• Es el lugar a través del cual se produce un intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.
• Sus funciones son: poner en contacto a los agentes, reducir las plazas y los costes de intermediación, ser un mecanismo para la fijación del precio de los activos y proporcionar liquidez a los activos.
• Sus características son:
  • Amplitud: cuanto mayor es el volumen de activos que se intercambian en él, más amplio será el mercado.
  • Transparencia: cuanto más accesible, económica y transparente sea la información, mayor será la transparencia del mercado.
  • Libertad: cuanto menores son las limitaciones en las operaciones y menos las barreras de entrada al mercado, mayor será la libertad del mercado.
  • Profundidad: logrará más profundidad cuanto mayor sea el número de órdenes de compraventa existentes para cada tipo de activo.
  • Flexibilidad: es más flexible cuando más rápida sea la reacción de los agentes ante cambios en los precios y condiciones.

Se clasifican:

4.1 Según los Productos Negociados

• Mercados bancarios: se ofrecen y demandan los productos bancarios de activo y pasivo que se han descrito.
• Mercados monetarios y de capitales: se negocia dinero o activos de alta liquidez, con un vencimiento que no suele superar los 24 meses. Hay tres clases de mercados monetarios:
  • Mercado interbancario: aquel en el que una de las entidades presta dinero a otras, a plazos muy cortos.
  • Mercado de deuda pública a corto plazo: aquel que está gestionado por el Banco de España, que se encarga del servicio financiero de la deuda (cobros y pagos relativos a títulos).
  • Mercado de pagarés: aquel en el que se emiten y negocian los títulos de deuda (pagarés financieros), creados por grandes compañías y otras entidades con plazos que no suelen superar los 24 meses.

4.2 Según el Grado de Concentración

• Mercados centralizados: existen grandes centros financieros en los que se concentran la mayoría de intermediarios y en los que se negocian la gran mayoría de activos.
• Mercados descentralizados: la negociación de un activo financiero se puede realizar de manera dispersa en diferentes centros financieros, por diferentes agentes que operan con el mismo activo.

4.3 Según la Fase de Negociación de los Activos

• Mercados primarios: las empresas o instituciones emisoras colocan los activos financieros entre sus compradores, con los que se origina un proceso de financiación de los segundos hacia las primeras.
• Mercados secundarios: sirven para que los propietarios de activos financieros se deshagan de ellos al venderlos a otras personas o entidades, con lo que su inversión se convierte en liquidez (dinero efectivo) sin tener que esperar al vencimiento de los títulos.

4.4 Según el Grado de Intervención y Regulación

• Mercados libres: son aquellos en los que la regulación es muy justa, limitada y sin efecto en su funcionamiento.
• Mercados regulados: son aquellos en los que la regulación interpuesta por las autoridades incide de manera importante en el comportamiento de los mercados.

4.5 Según el Grado de Formalización Jurídica

• Mercados organizados: están controlados y regulados, como la bolsa de valores.
• Mercados no oficiales o no inscritos (OTC): no están sometidos a reglamentaciones oficiales y los intercambios no se producen en un sitio fijo sino en múltiples espacios.

4.6 Según la Vía a Través de la Cual se Relacionan Ahorradores y Demandantes de Fondos

• Mercados directos: son aquellos mercados que ponen en contacto directamente a ahorradores y a los prestatarios o demandantes de fondos.
• Mercados intermediarios: la relación entre ahorradores y demandantes de fondos se establece a través de los intermediarios financieros.

5. Intermediarios Financieros

Son aquellos agentes especializados en la mediación entre prestamistas y prestatarios, entre ahorradores y demandantes de fondos.

Operan en el mercado de tres formas diferentes:

• Como comisionistas: entre demandantes y ahorradores.
• Como mediadores: asumiendo posiciones abiertas y fijando precios a los activos primarios.
• Como intermediarios: modificando la estructura de activos del mercado.

La diferencia entre comisionista y mediador es que el mediador puede actuar por cuenta ajena y propia, y el comisionista solo puede actuar por cuenta ajena.

La función de los intermediarios es ventajosa para los agentes, ya que obtienen una rentabilidad, y para las actividades económicas, porque la intermediación les permite acceder a unos fondos de financiación de entrada inalcanzables.

Funciones de los Intermediarios Financieros

• Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes últimos.
• Suministrar medios de pago.
• Crear nuevos activos.
• Desarrollar mercados secundarios.
• Actuar como comisionistas entre los usuarios finales.
• Facilitar a los usuarios últimos la diversificación de riesgos.

Clasificación de los Intermediarios Financieros

1. Intermediarios financieros monetarios: entidades financieras en las cuales se observa que la mayoría de sus pasivos (billetes, depósitos) son pasivos monetarios con una elevada liquidez y considerados dinero.
2. Intermediarios no monetarios: tienen una función de simple mediación y sus pasivos no se consideran dinero.

En España, se pueden distinguir tres instituciones tutelares:

1. Banco de España: sus funciones son la ejecución de la política monetaria, el control de entidades de crédito y la organización de los mercados monetarios.
2. Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV): supervisa los mercados de valores y los organismos, instituciones y empresas que operan en ella.
3. Dirección General de Seguros: ejerce la tutela y el control de las compañías aseguradoras.

Preguntas Frecuentes

Mercados más seguros para inversores: los mercados bancarios, primarios, regulados, entre centralizados y descentralizados, y los intermediarios.

Mercados con más facilidades para los prestatarios: los mercados intermediarios o los directos.

¿De qué depende que el mercado sea primario o secundario? Depende de la fase de negociación de los activos.

Diferencia entre mediador y comisionista: los comisionistas operan entre demandantes y ahorradores, y los mediadores, asumiendo posiciones abiertas y fijando precios a los activos primarios. Además, el comisionista puede actuar como intermediario por cuenta propia y los mediadores lo pueden hacer por cuenta propia y ajena.

Diferencia entre comisionista e intermediario: los comisionistas operan entre demandantes y ahorradores, y los intermediarios actúan modificando la estructura de activos del mercado, recabando recursos mediante la oferta de toda una serie de activos financieros, que colocan entre los ahorradores últimos y prestando esos recursos entre los demandantes últimos de fondos.

¿Por qué es necesario que existan intermediarios? Porque para los que prestan obtienen una rentabilidad y para los que solicitan prestado les permite acceder a unos fondos de financiación de entrada inalcanzables.

Unidades económicas de gasto: unidades con déficit o con superávit.

Diferencia entre mediador e intermediario: el intermediario transforma los activos.