Política Monetaria y el Banco Central: Mecanismos de Transmisión y Operaciones de Mercado Abierto

La Política Monetaria y el Banco Central

El Banco Central no controla directamente la cantidad de dinero de la economía, sino que controla una parte de la cantidad de dinero o de la oferta monetaria. Con la ecuación M = B + m (o multiplicador monetario), donde M es la oferta monetaria y B la base monetaria (si la controla el Banco Central mediante unos instrumentos concretos), el instrumento más fácil de utilizar es el de las operaciones de mercado abierto (OMA).

El Banco Central, realizando OMA, puede alterar la base monetaria y las cantidades de dinero (M). Las OMA son aquellas que realiza el Banco Central cuando compra o vende bonos a los distintos sectores de la economía.

1) Compra de bonos

Aumenta la demanda de bonos, lo que hace que suba su precio; por tanto, cae el rendimiento del bono, que para nosotros es el tipo de interés. Esta compra de bonos hay que pagarla con dinero, y como el Banco Central les paga con el dinero que crea, la compra de bonos significa que se compran bonos y además se crea dinero, lo que aumenta la liquidez de la economía. Para que se restablezca el desequilibrio, el tipo de interés baja; si no, cae el tipo de interés y la gente no mantiene la oferta de dinero.

2) Venta de bonos

Cae el precio del bono y aumenta la rentabilidad.

Gráfica.

El Banco Central compra bonos dados los precios, lo que aumenta la cantidad de dinero, sube M/P y cae el tipo de interés (de i₀ a i₁); la economía se sitúa en E₁. Llevamos el tipo de interés i₁ a la gráfica de la derecha, y la economía en la gráfica de la izquierda también se sitúa en E₁, creando una nueva LM. Este punto E₁ en el mercado de dinero es un punto de desequilibrio en el mercado de bienes.

Como ha bajado el tipo de interés, la demanda agregada aumenta. A este proceso se le denomina "Mecanismo de transmisión": efectos que provoca la política monetaria en la economía.

Las variaciones de M dan lugar a variaciones o ajustes en los precios. Para que se den, es necesario que se cumplan dos procesos:

• 1) El Banco Central varía la cantidad de dinero, lo que provoca un reajuste en las carteras de activos de los individuos, porque varían el precio y el rendimiento de los bonos.
• 2) Las variaciones del tipo de interés van a provocar una variación de la DA y en la posición de la economía.

El primer paso no se da porque no varían los tipos de interés. Cuando la economía se encuentra en la "trampa de la liquidez" (caso keynesiano), el público absorbe o demanda toda la cantidad de dinero que se ofrece al tipo de interés existente; por tanto, h = infinito. Entonces la LM es horizontal. Las variaciones de M no provocan variación en el tipo de interés, por tanto no se da un mecanismo de transmisión cuando exista trampa de la liquidez.

También se da cuando, aun dándose el 1.º paso, el 2.º no se da, dando lugar a las "restricciones de la liquidez": los bancos son reacios a prestar dinero, de modo que, aunque el tipo de interés varíe, los bancos no prestan dinero, con lo que la inversión no se realiza y la DA no aumenta.