Monetización del déficit presupuestario y sus efectos

¿A qué se refiere la “Monetarización del déficit presupuestario” y qué efecto produce?

Se refiere a la compra de deuda pública realizada por el Banco Central. Como la deuda de la tesorería con el Banco Central realmente no tiene que pagarse, el efecto final de la compra de esta deuda por parte del Banco Central es que el gobierno puede operar con un déficit presupuestario que se paga aumentando la oferta monetaria en manos del público. El efecto que produce la monetarización del déficit presupuestario, por lo general, es inflación, por lo tanto, el gobierno financia sus compras de bienes y servicios mediante un impuesto por la vía de la inflación.

Explique las 3 formas bajo las cuales Tesorería puede financiar un déficit presupuestario.

Aumentar la base monetaria. Aumentar la tenencia de bonos de tesorería por parte del público. Reducir las reservas de divisas del BC. Normalmente, la tesorería comienza financiando su déficit con emisión de bonos, los cuales en parte son adquiridos por el público. Pero, en la medida que el banco central también adquiere estos bonos, el gobierno está financiando el déficit mediante un incremento de la base monetaria. Luego, el Banco Central puede vender divisas para compensar el aumento en la oferta monetaria (inflación). Así, el déficit es financiado finalmente con una reducción en el stock de divisas, por lo tanto, no es suficiente saber que el déficit fiscal se financia con bonos.

Señale ¿Cuál es la diferencia entre una política monetaria bajo tipo de cambio fijo y flexible?

Si el banco central es quien fija el tipo de cambio, entonces el tipo de cambio nominal (e) pasa a ser una variable exógena dentro del modelo, mientras que el stock de dinero M es la variable endógena que debe ajustarse para satisfacer las condiciones de equilibrio de la economía. Si el tipo de cambio nominal es flexible entonces el ‘e’ es la variable endógena que se ajusta para alcanzar el equilibrio, dado un M determinado exógenamente por el banco central.

¿Por qué es importante para los países mantener una inflación baja?

Algunos efectos negativos de la inflación son evidentes: el dinero pierde su poder adquisitivo y aumenta el costo nominal de bienes y servicios.

Considere una economía en la cual la relación efectivo/depósitos es igual a 0.2, la relación reservas/depósitos es igual a 0.3, la base monetaria es igual a 100 unidades. Suponga además que P=1. Si se produce un incremento de 60 unidades en la demanda de dinero y el BC fija como objetivo mantener la tasa de interés a un nivel determinado, ¿Qué debe hacer con la base monetaria para cumplir su objetivo? Si no se desea alterar la base monetaria, ¿Qué se tendría que hacer con la tasa de encaje?

Para mantener la tasa de interés fija, el BC requiere aumentar la oferta monetaria en la misma cuantía que lo hizo la demanda por dinero. De acuerdo con la ecuación, si el BC desea actuar sobre la tasa de encaje el multiplicador tendrá que aumentar en 0.6. Esto implica que la tasa de encaje deberá reducirse a 0.2.

Las facilidades de liquidez de los bancos centrales para prestar liquidez a los bancos privados no constituyen operaciones de mercado abierto.

Falso, pues los préstamos son colateralizados completamente con algún activo, normalmente un bono o letra.

La ecuación de Fisher se cumple sólo cuando no hay rigideces nominales.

Falso. La ecuación de Fisher i = r + πe se cumple siempre pues es una definición, pero el efecto Fisher, por el cual un aumento de la inflación esperada sube la tasa de interés nominal en la misma magnitud (∂i/∂πe = 1) se cumple sólo cuando no hay rigideces nominales, de otra forma la tasa de interés real cambiaría con cambios en la inflación esperada.

En una economía donde el dinero crece en el largo plazo más rápido que en otra, necesariamente tendrá más inflación de largo plazo.

Falso. Puede ser que la economía con mayor crecimiento del dinero también tenga un crecimiento del producto más rápido, o sea la demanda por dinero crece más rápido lo que no resulta en una mayor inflación pues el aumento del dinero no representa mayor oferta sino que es compensado por un mayor crecimiento de la demanda.

Explique la teoría de “Paridad del Poder de Compra” y de una razón de por qué no se cumple.

La teoría sostiene que en el largo plazo el valor de los bienes es igual en todas las partes del mundo, por ejemplo, el valor de una manzana de Chile va a tener el mismo valor que una manzana de Estados Unidos, es por esto que en el largo plazo P=eP*. Pero hay costos de transporte que hacen que esta relación no se cumpla. Una de las razones más importantes de por qué no se cumple es porque los países venden distintos tipos de bienes.

Si se desea estabilizar el tipo de cambio se perderá control sobre la política monetaria.

Verdadero. En el largo plazo al fijar el tipo de cambio nominal (e) se pierde control sobre la cantidad de dinero M, ya que ésta debe ajustarse endógenamente para satisfacer la ecuación cuantitativa.

El Banco Central quiere aumentar la oferta monetaria. ¿De qué instrumentos dispone principalmente y cómo aumenta cada uno de ellos específicamente la oferta monetaria?

El banco central tiene tres instrumentos básicos: las operaciones de mercado abierto, el tipo de descuento y el coeficiente de reservas que deben tener las instituciones depositarias. Las operaciones de mercado abierto se refieren a la compra y venta de bonos que realizan los bancos centrales en el mercado abierto. Una compra de instrumentos financieros por parte del banco central resulta en un incremento de la cantidad de dinero en manos del público. Otra forma en que el Banco Central puede afectar la oferta monetaria es otorgando préstamos a la banca privada. La tasa de interés a la cual el BC está dispuesto a prestar dinero a los bancos comerciales se conoce como la tasa de descuento. Los préstamos a través de la ventanilla de descuento, al transformarse en créditos al público, producen un incremento en la base monetaria igual al monto del préstamo. Finalmente, cuando el BC compra o vende moneda extranjera también influye en la oferta monetaria. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo existe un compromiso del Banco Central de comprar y vender moneda extranjera a un precio dado en moneda nacional. Así, cada vez que el Banco Central compra moneda extranjera a un tipo de cambio fijo está aumentando la oferta monetaria en la economía.

Qué es el dinero? ¿Cuáles son sus funciones?

El dinero es un conjunto de activos financieros con características muy especiales que los diferencian de otras clases de títulos financieros. Como todos los activos financieros, el dinero confiere poder sobre recursos. A diferencia de otros activos tiene la propiedad especial de poder utilizarse para transacciones, es decir, es un medio de intercambio de aceptación inmediata. El dinero juega tres papeles fundamentales: Es un medio de intercambio ya que se usa como medio de pago para las transacciones, los bienes y servicios se intercambian por dinero, sirve como unidad de cuenta (precios) ya que los precios de los bienes se expresan en términos de dinero, es un estándar de pagos diferidos, finalmente es una reserva de valor (inflación) se puede usar para acumular activos, puede ser usado para ahorrar y permite transferir recursos hacia el futuro.

El problema de las teorías de hiperinflaciones basadas en profecías auto cumplidas es que en ellas las hiperinflaciones pueden ocurrir sin necesidad que el dinero crezca.

Verdadero, efectivamente estas ocurren cuando todos piensan que el valor del dinero se irá a cero y la demanda caerá, lo que será equilibrado con un alza de los precios sin necesidad que la cantidad de dinero aumente.

¿Qué es el impuesto inflación y el señoreaje?

El impuesto inflación se refiere a las pérdidas de capital que sufren los poseedores de dinero como resultado de la inflación. El señoreaje es el ingreso que percibe el gobierno como resultado de su poder monopólico para imprimir moneda, por lo que puede medirse por el poder adquisitivo del dinero que se pone en circulación en un periodo dado.