Mecanismos de la Política Monetaria, Operaciones de Mercado Abierto y Curva LM

La Política Monetaria y el Banco Central

El Banco Central (BC) puede variar la cantidad de dinero (M); sin embargo, no controla totalmente la oferta monetaria de la economía en su totalidad, sino únicamente una parte. Como se constata en la relación fundamental:

M = B × m

Donde:

• M: Oferta o cantidad total de dinero en la economía.
• B: Base monetaria.
• m: Multiplicador del dinero.

La secuencia de intervención opera del siguiente modo: BC → OMA → B → M.

Realizando Operaciones de Mercado Abierto (OMA), el Banco Central puede alterar la base monetaria y, por consiguiente, la cantidad de dinero en circulación. Las OMA consisten en la compra o venta de bonos por parte del Banco Central frente a los demás sectores de la economía.

Efectos de las Operaciones de Mercado Abierto en el Mercado de Dinero

En función de la actuación del Banco Central sobre los bonos, se generan dos escenarios posibles:

1. Si el Banco Central compra bonos:
   • Aumenta la demanda de bonos (↑ D_B), lo cual eleva el precio de cotización de los bonos (↑ P_b).
   • Al subir su precio, cae el rendimiento o rentabilidad del bono, lo que macroeconómicamente representa el tipo de interés (↓ i).
   • Dicha adquisición se paga con dinero que el propio Banco Central emite, por lo que una compra de bonos implica simultáneamente inyectar liquidez al sistema.
   • Para corregir el desequilibrio en el mercado financiero, el tipo de interés (i) disminuye; de lo contrario, el público no estaría dispuesto a mantener la oferta monetaria adicional creada.
2. Si el Banco Central vende bonos:
   • Cae la demanda en el mercado de bonos, reduciendo el precio de los mismos (↓ P_b).
   • Como consecuencia directa, aumenta la rentabilidad y el tipo de interés (↑ r_b / i).

Pregunta Clave de Examen: Proceso de Ajuste ante una Compra de Bonos

Enunciado típico: «Explique gráficamente el proceso de ajuste hacia un nuevo equilibrio si el Banco Central interviene comprando bonos en el mercado abierto.»

Secuencia y Cadena de Ajuste

BC compra bonos → ↑ M → ↑ (M/P) → ↓ i → ↑ I → ↑ DA ⇒ Y₀ < DA₁ (Exceso de Demanda) → I_u < 0 → ↑ Y, ↑ L ⇒ L₁ > M/P → Ajuste gradual.

Explicación Detallada de la Cadena

Si el Banco Central compra bonos, considerando dados los precios, se incrementa la cantidad nominal de dinero y aumenta consecuentemente la oferta real de dinero (M/P). Esto provoca una caída en el tipo de interés (desde i₀ hasta i₁), situando temporalmente la economía en el punto E₁.

Al trasladar este nuevo tipo de interés reducido (i₁) al modelo conjunto, la economía genera un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha. No obstante, este punto E₁ en el mercado monetario representa inicialmente una situación de desequilibrio en el mercado de bienes: la reducción del tipo de interés estimula el gasto de inversión (I), generando un exceso de demanda agregada (DA) y desacumulación no planeada de existencias (I_u < 0), lo que finalmente incentiva a las empresas a expandir el nivel de producción y renta (Y).

El Mecanismo de Transmisión Monetaria

Se denomina mecanismo de transmisión al conjunto de canales a través de los cuales las variaciones de la política monetaria repercuten sobre la economía real. Para que dicho mecanismo funcione eficazmente, se requieren dos etapas:

1. Reajuste de carteras: El Banco Central modifica la cantidad de dinero, lo que ocasiona un reequilibrio en las carteras de activos financieros de los agentes económicos al alterarse los precios y rendimientos de los bonos.
2. Efecto sobre el sector real: La variación resultante en el tipo de interés (i) induce un cambio en los componentes del gasto sensible al crédito, modificando la Demanda Agregada (DA) y el nivel global de producción (Y).

La Trampa de la Liquidez

Si el primer paso del mecanismo de transmisión no logra alterar los tipos de interés, se produce el fenómeno conocido como trampa de la liquidez:

• Ocurre cuando la sensibilidad de la demanda de dinero respecto al tipo de interés (denominada habitualmente como parámetro h) tiende a infinito (h → ∞).
• A un tipo de interés mínimo dado, el público está dispuesto a absorber o demandar cualquier incremento de dinero que se ofrezca.
• En términos gráficos, la curva LM se vuelve completamente horizontal, neutralizando la efectividad de la política monetaria expansiva sobre la demanda y la producción real.