Fundamentos de la Teoría de la Agencia: Problemas, Costos y Estrategias de Compensación

Relación de Agencia: Conceptos Fundamentales

La relación de agencia es el contrato por el que una o más personas (el principal) recurren a los servicios de otra (el agente) para realizar en su nombre una determinada tarea, lo cual exige la delegación de capacidad para tomar ciertas decisiones.

Origen del Problema de Agencia en la Empresa

El problema de la agencia en la empresa arranca en la separación entre propiedad y control, debido a que los objetivos de ambas partes no siempre coinciden. La empresa, en este contexto, puede ser vista como un nexo de contratos que determinan las obligaciones y contraprestaciones del agente.

Este problema se agrava por:

• Contratos incompletos: No pueden prever todas las contingencias futuras.
• Asimetría informativa: Una de las partes (generalmente el agente) posee más o mejor información que la otra. Por ejemplo, los directivos pueden saber que la empresa no va bien y ocultar información al propietario.

Principales Problemas de la Agencia

Los problemas de agencia pueden clasificarse según el momento en que surgen:

1. Problemas Previos a la Firma del Contrato

• Problemas de negociación: Dificultades para llegar a un acuerdo mutuamente beneficioso.
• Selección adversa: Una de las partes oculta información relevante o una parte de sus conocimientos para beneficiarse de ellos. Cada uno sabe lo que está dispuesto a ofrecer y demandar, pero no lo manifiesta de forma transparente.

2. Problemas Posteriores a la Firma del Contrato

• Riesgo moral: Ocurre cuando el agente actúa en su propio beneficio, desviándose de los intereses del principal, una vez que el contrato ya está en vigor y su comportamiento no puede ser completamente observado.
• Oportunismo del agente: Su conducta perjudica los intereses del principal, aprovechándose de la asimetría informativa o de la dificultad de supervisión.

Para evitar o mitigar estos problemas, el principal y el agente deben incurrir en una serie de costes, denominados Costes de Agencia.

Costes de Agencia

Estos costes se derivan de la necesidad de alinear los intereses del principal y el agente:

1. Costes de vigilancia (o monitoreo): Son los costes en los que incurre el principal para supervisar el comportamiento del agente y asegurar que actúa en su interés.
2. Costes de garantía (o afianzamiento): Son los costes que asume el agente (por ejemplo, mediante la firma de contratos que penalizan el incumplimiento o la inversión en reputación), pero que, en última instancia, repercuten en el principal, para garantizar que está realizando correctamente su trabajo.
3. Pérdida residual: Es la diferencia entre el beneficio óptimo que se produciría si no existieran costes de agencia y el beneficio real que se obtiene como consecuencia de la necesidad de reducir los costes de vigilancia y garantía. Representa la ineficiencia inherente que persiste incluso después de incurrir en los otros costes.

Corrientes en la Teoría de la Agencia

1. Teoría de la Agencia Positiva

Esta corriente sostiene que las distintas formas organizativas influyen en la eficiencia del cumplimiento de los objetivos de la empresa. Las tres formas organizativas básicas que suelen estudiarse son:

1. Organización emprendedora.
2. Empresa de propiedad pública.
3. Empresa cooperativa.

Existen otros estudios que analizan el papel de los mercados de capital y de los consejos de administración como mecanismos para mitigar los problemas de la agencia. La estructura de la propiedad de la empresa también es clave: estos estudios sugieren que cuanto más concentrada esté la propiedad de la empresa, menor será el coste de agencia.

2. Teoría del Principal y del Agente

Esta teoría se centra en la forma en que el principal diseña la estructura de recompensas para el agente, considerando no solo el proceso, sino también el resultado del mismo. Para acordar la recompensa, el principal tiene generalmente tres opciones:

1. Retribución fija: El principal asume todo el riesgo del contrato, ya que el agente recibe una cantidad preestablecida independientemente del rendimiento.
2. Retribución variable: En este caso, todo el riesgo lo asume el agente, ya que su compensación depende directamente del rendimiento o de métricas específicas.
3. Retribución fija + variable: Esta opción combina elementos de las dos anteriores, a menudo incluyendo opciones sobre acciones o incentivos a largo plazo. Aunque el principal no puede observar directamente el comportamiento del agente, puede obtener una señal sobre el mismo a través de los resultados. La recompensa, por tanto, estará en función de esta señal.