Fundamentos de Macroeconomía: Demanda Agregada, Política Fiscal y Mercados Financieros

La Demanda Agregada (DA)

La demanda agregada se define mediante la identidad: DA = C + I + G + XN.

Componentes de la DA

• Consumo (C): Depende de la renta disponible (Yd = Y – T). Si Yd sube, C aumenta. También influye la riqueza real (A/P): si sube A o baja P, el consumo aumenta.
• Inversión (I): Depende de las expectativas (u) y del tipo de interés (r). Si r sube, I baja. Si la oferta monetaria real (OM/P) sube, r baja y la inversión aumenta.
• Gasto público (G): Se considera una variable autónoma.
• Exportaciones netas (XN): Si sube el nivel de precios interno (P), las exportaciones (X) bajan y las importaciones (M) suben, reduciendo XN. Si suben los precios externos (Pext), XN aumenta.

Desplazamientos de la DA

• Política fiscal: ↑G o ↓T aumentan la DA (expansiva); ↓G o ↑T la disminuyen (restrictiva).
• Política monetaria: ↑OM reduce r, lo que aumenta I y, por ende, la DA (expansiva).

Ciclos económicos

• Ciclos de demanda: Un aumento de la DA genera ↑Y, ↑empleo y ↑P. Una disminución provoca ↓Y, ↓empleo y ↓P.
• Ciclos de oferta: Un aumento de la OA genera ↑Y, ↑empleo y ↓P. Una disminución provoca ↓Y, ↓empleo y ↑P (estanflación).

Consumo privado y ahorro privado

El consumo depende de la renta disponible: C = f(Yd). La función keynesiana se expresa como C = 400 + 0,8Yd.

• Propensiones:
  • PMeC (C/Yd) y PMeS (S/Yd) varían con la renta.
  • PMaC (ΔC/ΔYd) y PMaS (ΔS/ΔYd) se sitúan entre 0 y 1.

Cómo afecta el Estado al consumo y al ahorro

El Estado influye indirectamente mediante los impuestos (T). Un aumento en los impuestos netos reduce la renta disponible, lo que tiende a disminuir tanto el consumo como el ahorro.

El ahorro y los activos

El ahorro se canaliza hacia activos reales (vivienda, oro) y activos financieros (depósitos, bonos, acciones).

La riqueza

Es el patrimonio neto (activos menos pasivos). Su valor fluctúa por el ahorro, cambios en el valor de los activos o variaciones en el nivel de precios.

El sistema financiero

Canaliza el ahorro hacia la inversión a través de intermediarios (bancos) y mercados financieros (primarios y secundarios), operando en renta fija y variable.

Bonos (renta fija)

Prometen devolver el principal más intereses. Existe una relación inversa: si el precio del bono baja, su rentabilidad sube. Si los tipos de interés de nuevas emisiones suben, los precios de los bonos antiguos caen.

Acciones (renta variable)

Otorgan propiedad sobre la empresa y generan rentas mediante dividendos y plusvalías.

Presupuesto del Estado

Comprende previsiones de ingresos (impuestos) y gastos (consumo, inversión, transferencias e intereses de la deuda).

Saldo presupuestario y deuda pública

El saldo puede ser superávit o déficit. El déficit es un flujo que incrementa el fondo de la deuda pública total.

Relación macroeconómica entre ahorro e inversión

En contabilidad nacional: Ipriv + Ipúb = Spriv + (T – G). Si (T – G) > 0, el Estado financia al sector privado; si es negativo, el Estado requiere financiación.

Política fiscal

Utiliza el gasto público (G) y los impuestos (T) para influir en la DA.

Multiplicador del gasto público

Se define como mg = 1/(1-b), donde b es la PMaC. Es mayor que la unidad.

Multiplicador de los impuestos

Se define como mT = -b/(1-b). Tiene signo negativo al reducir la renta disponible.

Comparación de multiplicadores

El multiplicador del gasto es más potente que el de los impuestos: mg > |mT|.

Limitaciones de la política fiscal

Destaca el efecto expulsión (crowding out), donde el aumento del gasto público puede elevar los precios y reducir el consumo, la inversión y las exportaciones netas.

Política fiscal discrecional y estabilizadores automáticos

La política discrecional requiere decisiones políticas, mientras que los estabilizadores automáticos (como el IRPF progresivo) actúan de forma autónoma. El déficit puede ser efectivo, estructural o cíclico.