Fundamentos de la Inversión Empresarial: Tipos, Valoración y Rentabilidad

La Inversión en la Empresa

1. Concepto de Inversión

La estructura económica de una empresa, es decir, el volumen de activos necesarios para su funcionamiento, se determina mediante el proceso de inversión. Cuando un empresario destina recursos monetarios a la creación de una empresa, sacrifica el consumo inmediato de esos recursos con la expectativa de obtener beneficios futuros, incluyendo los provenientes de la venta de productos o servicios.

Este intercambio de disponibilidades monetarias ciertas por expectativas futuras de ganancias se conoce como proceso de inversión. En otras palabras, invertir implica renunciar a una satisfacción inmediata y segura a cambio de la esperanza de beneficios futuros distribuidos en el tiempo.

El análisis del proceso de inversión desde la perspectiva empresarial se centra en los activos que se inmovilizarán en la actividad de la empresa, ya sea productiva o de servicios. Desde el punto de vista financiero, la inversión implica el intercambio de recursos disponibles por activos financieros que pueden generar rentas en el futuro. Por ejemplo, al invertir en acciones, se busca obtener rentas futuras a través de dividendos y de la futura venta de esas acciones.

En toda inversión, se identifican los siguientes elementos:

• Sujeto: Persona física o jurídica que realiza la inversión.
• Objeto: Elemento en el que se invierte (activos productivos, activos financieros, etc.).
• Coste de la renuncia o desembolso: Recursos monetarios sacrificados en el presente.
• Esperanza de recompensa: Rentas futuras esperadas de la inversión.

Objetivos

• Comprender el proceso de inversión en la empresa.
• Conocer los distintos tipos de inversión.
• Identificar las variables que definen la dimensión financiera de un proyecto de inversión.
• Conocer y comprender el concepto de tasa de actualización.

2. Clasificación de las Inversiones

Existen diversas clasificaciones de las inversiones. Según el horizonte temporal de los activos adquiridos:

• Inversiones en activos no corrientes: Corresponden al ciclo a largo plazo o de renovación del inmovilizado.
• Inversiones en activos corrientes: Corresponden al ciclo de explotación o ciclo a corto plazo.

Según la naturaleza del bien:

• Inversiones en activos productivos: Adquisición de activos necesarios para la actividad productiva o de servicios, incluyendo activos materiales (maquinaria, instalaciones, etc.) e inmateriales (patentes, I+D, etc.).
• Inversiones financieras: Inversión en activos financieros (obligaciones, acciones, etc.) para obtener rentas futuras.

Según los sucesos que motivan la inversión:

• Obsolescencia de los activos: Inversiones de renovación o reemplazo debido a la depreciación física o la aparición de activos más modernos.
• Expansión del mercado: Inversiones de expansión o ampliación, como la ampliación de una nave industrial, debido al incremento de la demanda.
• Innovaciones: Inversiones de modernización o innovación para mejorar el proceso productivo o el producto.

Según el conocimiento del valor futuro de las variables:

• Inversiones en condiciones de riesgo: Se conocen los valores futuros de las variables en términos de probabilidad.
• Inversiones en condiciones de incertidumbre: No se pueden estimar probabilidades de los valores futuros de las variables.
• Inversiones en condiciones de certeza: Se conoce con certeza el valor futuro de las variables.

En la realidad, los responsables financieros operan en un entorno de riesgo, donde deben estimar las variables que influyen en la valoración de las inversiones.

Según la relación entre las inversiones:

• Inversión complementaria: La inversión en activo corriente complementa la inversión en activos no corrientes.
• Inversiones independientes: La realización de una no afecta a la otra.
• Inversiones sustitutivas: Se debe elegir entre una u otra.

3. Dimensión Financiera de la Inversión

La inversión se define como una corriente de cobros y pagos en el tiempo. Se valora considerando las salidas y entradas de dinero en cada momento. Es importante distinguir entre pagos y gastos, y cobros e ingresos. Los gastos e ingresos se reconocen al generarse la deuda u obligación, mientras que los cobros y pagos representan el movimiento efectivo de dinero.

En el análisis de inversiones, se simplifica asumiendo que los pagos y cobros coinciden con los gastos e ingresos, despreciando el efecto de partidas a corto plazo. Se consideran las siguientes observaciones:

• Las amortizaciones no son pagos: No representan una salida de dinero, pero generan ahorros fiscales que influyen en los flujos de caja.
• Considerar solo los pagos y cobros asociados a la inversión analizada.
• Considerar solo los pagos y cobros futuros.
• El horizonte temporal es el periodo en que la inversión genera flujos monetarios. Se incluye el valor residual al final del horizonte.

Variables financieras que definen un proyecto de inversión:

• Desembolso inicial (A): Salida de tesorería en el momento inicial.
• Entradas de fondos (Ci): Cobros producidos por la inversión, incluyendo ahorros en mantenimiento.
• Salidas de fondos (Pi): Pagos de explotación, sin incluir amortizaciones.
• Horizonte temporal (n): Periodo de evaluación del proyecto.
• Valor Residual (VR): Valor de venta de los activos al final del horizonte temporal.

La dimensión financiera del proyecto se representa como:

-A  Q1 Q2 Q3 ... Qn + VR

Donde Qi = Ci - Pi (flujos netos de caja).

4. Determinación Práctica de las Variables

4.1 El capital invertido (A)

Incluye el coste de adquisición de activos no corrientes y corrientes necesarios para la inversión. Se refiere al inicio del proyecto.

• Activos no corrientes:
  • Inmovilizado material: Maquinaria, edificios, terrenos, etc., incluyendo gastos de transporte, seguros e instalación.
  • Inmovilizado intangible: Gastos de I+D, patentes, etc.
  • Gastos imputables a la inversión inicial: Gastos de adecuación del local, formación del personal, etc.
• Activos corrientes:
  • Variación del fondo de maniobra imputado a la inversión: FM = GMD X PMM = (mp+mo+gg)/360 * PMM

4.2. Flujos netos de caja (Qi)

Se obtienen como la diferencia entre los cobros y pagos de explotación generados por el proyecto. Se calculan a partir de las ventas y los costes directos e indirectos, sin incluir amortizaciones. Se consideran anuales y pospagables.

4.3. Valor Residual (VR)

Es el posible valor de venta de los activos al final del horizonte temporal. Se compara con el valor contable para determinar plusvalías o minusvalías.

4.4. Horizonte temporal (n)

Es el periodo durante el cual la inversión genera flujos financieros. Se considera la menor de las siguientes estimaciones:

• Vida física: Periodo de funcionamiento sin pérdidas significativas de producción.
• Vida comercial: Periodo de demanda de los productos o servicios.
• Vida tecnológica: Periodo de competitividad tecnológica de los activos.

Se divide en subperiodos anuales para facilitar los cálculos.

5. La Tasa de Actualización (k)

Es la tasa de interés utilizada para homogeneizar las cantidades obtenidas en distintos momentos del tiempo. Se pueden considerar tres significados:

• Índice mínimo de rentabilidad deseada por el inversor.
• Coste de oportunidad: Rentabilidad del mejor proyecto rechazado.
• Coste de los capitales empleados: Coste explícito o implícito de los capitales, o el coste medio ponderado de los capitales (CMPC).