Fundamentos de Finanzas Corporativas: Costo de Capital, Inversiones y Equilibrio

Costo de Capital

1. Calcular la participación de cada fuente: Sumar el total y dividir cada fuente por el total (participación %).
2. Costo de cada fuente:
   • A) Deuda comercial: (Tasa mensual × 12 = A); A × (1 - tasa de impuesto a las ganancias) = B. (Tasa de impuesto a las ganancias: 35% = 0,35).
   • B) Deuda bancaria:
     • Monto neto recibido = monto de la deuda - gastos administrativos.
     • Intereses = monto de la deuda × porcentaje de gastos administrativos.
     • Monto devuelto = monto de la deuda + intereses.
     • Costo financiero = (monto devuelto - monto neto recibido) / monto neto recibido.
     • Con escudo fiscal = costo financiero × (1 - tasa de impuesto a las ganancias).
   • C) Capital propio (Ke): Ke = [D / (P - gastos)] + g. Donde D = dividendo anual por acción, P = cotización de la acción, gastos = costo de emisión por acción, g = % de crecimiento de los dividendos.
   • D) Utilidades retenidas: Se consideran equivalentes al capital propio.
3. Costo promedio ponderado: En cada fuente, multiplicar la participación (en valor absoluto) por el costo de la deuda.
4. WACC: Suma de todos los porcentajes de las fuentes.
5. Conclusión: El costo promedio ponderado de capital es X, resultante de ponderar el costo de cada fuente según su participación en la estructura financiera, considerando el efecto del escudo fiscal en las deudas.

Política de Dividendos

1. Estructura de capital: Deuda = X; Capital propio = 100% - X.
2. Financiar la inversión: Monto de la inversión × capital propio = Monto a retener.
3. Monto a distribuir: Dividendos = Utilidad esperada – Monto a retener.

Proyecto de Inversión

1. VAN (Valor Actual Neto): -Inversión Inicial + Σ [FFON / (1 + i)^n]. En el último año se suma el valor de recupero ajustado por impuesto.
2. FFON (Flujo de Fondos Operativo Neto): Resultado - Impuesto + Amortización.
   • Resultado: Ventas cobradas - costos variables pagados - costos fijos - amortización.
   • Impuesto: Resultado × tasa impositiva del proyecto.
   • Amortización: Valor de la amortización.
   • i: Rentabilidad requerida (en valor absoluto).
   • Valor de recupero ajustado por impuesto: (Valor de recupero - valor residual = A); (A × tasa impositiva = B); (Valor de recupero - B).
3. Relación entre TIR y VAN: La TIR es la tasa que hace que el VAN sea igual a cero.
   • Si VAN > 0 → TIR > tasa de corte.
   • Si VAN = 0 → TIR = tasa de corte.
   • Si VAN < 0 → TIR < tasa de corte.
4. Período de Recupero: Método simple y fácil de aplicar que permite evaluar la rapidez de recupero (liquidez). No considera el valor del dinero en el tiempo ni los flujos posteriores al período de recupero.

Punto de Equilibrio

1. PEE (Punto de Equilibrio Económico): PEE = CF / CM. Donde CM = PVu (Precio venta unitario) - CVu (Costo variable unitario).
2. PEF (Punto de Equilibrio Financiero): PEF = Déficit / MF.
   • Déficit = Egresos fijos - Ingresos fijos.
   • MF (Margen financiero) = Ingreso variable unitario - Egreso variable unitario.