Fundamentos de la Evaluación Financiera y Construcción del Flujo de Caja Proyectado

Estudio Financiero: Objetivos y Metodología

Los objetivos principales del estudio financiero son ordenar y sistematizar la información monetaria, así como evaluar los antecedentes para determinar la rentabilidad de un proyecto.

Sistematización de la Información Financiera

La sistematización de la información financiera consiste en identificar y ordenar las inversiones, costos e ingresos asociados al proyecto.

Evaluación del Proyecto

La evaluación del proyecto se realiza sobre la estimación del flujo de caja, considerando tanto los costos como los beneficios esperados. El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios complementarios entre sí. Dada la imposibilidad de tener certeza absoluta sobre la ocurrencia de los hechos futuros, es necesario considerar el riesgo inherente a la inversión.

Flujo de Caja Proyectado

La forma de construir un flujo de caja difiere según el tipo de proyecto:

1. De creación de una empresa nueva.
2. Que se evalúa en una empresa ya en funcionamiento.

Existen tres diferentes flujos de caja, utilizados para distintos fines:

1. La Rentabilidad del Proyecto (Evaluación Económica)

• Se descuentan los flujos a la tasa costo promedio ponderado de capital (WACC).
• Se denomina Evaluación económica o evaluación de proyecto puro.

2. La Rentabilidad de los Recursos Propios (Evaluación Financiera)

• Se descuentan los flujos a la tasa de costo de oportunidad del inversionista.
• Se denomina Evaluación financiera o evaluación del inversionista.

3. La Capacidad de Pago

• Se evalúa frente a los préstamos que ayudaron a su financiación.
• Tiene directa relación con las condiciones establecidas para pagar la deuda.
• Importante: Este flujo no mide rentabilidad.

Elementos del Flujo de Caja

1. Egresos Iniciales de Fondos (Inversión Inicial)

Son las inversiones necesarias para la puesta en marcha del proyecto y se componen de:

a) Activos Fijos

• Edificios, maquinarias, instalaciones, vehículos, herramientas, terrenos y recursos naturales.

b) Activos Nominales

• Gastos de organización, patentes y licencias, capacitación, gastos de puesta en marcha e imprevistos.

c) Capital de Trabajo

• No implica siempre un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operación; puede diferirse en varios periodos.

2. Ingresos y Egresos de Operación

Constituyen todos los flujos de entrada y salidas reales de caja durante la vida útil del proyecto.