Fundamentos y Estrategias de la Política Monetaria: Convencional, No Convencional e Inflation Targeting

Política Monetaria: Conceptos, Estrategias e Instrumentos

Definición de Política Monetaria

Acción consciente emprendida por las autoridades monetarias, o la inacción deliberada, para cambiar la cantidad, la disponibilidad o el coste del dinero, con objeto de contribuir a lograr los objetivos básicos de la política económica.

Agentes Principales

• Banco Central: Es el encargado de manejar los instrumentos monetarios que regulan la liquidez.
• Gobierno: Actúa a través del respectivo Ministerio de Economía y Finanzas.

Objetivos Fundamentales

• Control de la inflación.
• Promover un crecimiento estable de la renta (Política anticíclica coyuntural de corte Keynesiano).

Estrategias e Instrumentos de la Política Monetaria

Estrategia Convencional

Estrategia de Primer Nivel

Las autoridades tratan de alcanzar determinados objetivos finales a través de la regulación de alguna variable monetaria que actúa como objetivo intermedio.

Estrategia de Segundo Nivel

Las autoridades tratan de regular la variable elegida como objetivo intermedio a través de una variable operativa. Las alternativas son:

• La base monetaria.
• La liquidez bancaria.
• Los tipos de interés del mercado monetario, etc.

Política Monetaria No Convencional

Cuando comenzó la crisis, las políticas monetarias no convencionales ayudaron a evitar un colapso del sistema financiero y de la actividad. Así ocurrió con la expansión cuantitativa (QE) en Estados Unidos y las compras de activos a gran escala en el Reino Unido.

Más adelante, las operaciones de refinanciación a largo plazo y las operaciones monetarias de compraventa del Banco Central Europeo (BCE) redujeron significativamente el riesgo extremo de ruptura de la zona del euro.

Según las estimaciones, la expansión cuantitativa lanzada por la Reserva Federal probablemente haya reducido los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo más de 100 puntos básicos, incrementando el producto mundial más de 1%. Aunque las estimaciones varían, podemos afirmar con cierto grado de confianza que las políticas monetarias no convencionales apuntalaron la actividad ante la posibilidad de una depresión mundial.

La Estrategia de Seguimiento Directo de la Inflación (Inflation Targeting)

“La Política Monetaria será más efectiva si ancla firmemente las expectativas de inflación.”

Principios Básicos del Inflation Targeting

• Carácter prioritario de la estabilidad de precios como objetivo último.
• Horizonte a medio-largo plazo de los objetivos (dos o más años).
• Definición precisa y cuantificada de los objetivos últimos y su anuncio público.
• Aumento de la discrecionalidad a corto plazo de las autoridades monetarias.
• La estrategia debe basarse en un conjunto amplio de indicadores.