Fundamentos de Estabilidad Financiera, Apalancamiento y Gestión de Riesgos

Situaciones de Estabilidad Financiera

• Estabilidad financiera total: El activo fijo y el activo corriente están financiados en su totalidad por recursos propios (capital y reservas); no existe pasivo exigible ni a corto ni a largo plazo.
• Estabilidad financiera normal: Parte del activo corriente está financiado por el pasivo corriente y el resto, junto con el activo fijo, está financiado por el pasivo no corriente.
• Suspensión de pagos: En esta situación, el fondo de maniobra es negativo, lo cual pone en peligro la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones a corto plazo; la empresa no puede pagar sus deudas inmediatas.
• Quiebra: En esta situación, el pasivo exigible es mayor que el activo; por tanto, la empresa, para hacer frente a sus obligaciones, tendría que liquidar su activo.

Costos indirectos de quiebra

¿De qué forma se generan los costos indirectos de quiebra derivados de los clientes, proveedores y cuentas por cobrar? Se generan porque los proveedores exigen el pago en efectivo y no a crédito, los clientes dejan de adquirir los productos de la empresa ante la incertidumbre sobre el futuro servicio posventa, y las cuentas por cobrar pueden verse afectadas al suspenderse sus cobros, como los dividendos. Mientras más endeudada esté la empresa, mayores serán los costos financieros.

Fenómenos de inversión

• Sobreinversión: Consiste en el incentivo que tienen los accionistas para invertir en proyectos riesgosos, aun teniendo un valor presente neto negativo. Esto sucede principalmente porque el riesgo lo asume el deudor ante una mala evolución en los flujos de efectivo esperados.
• Subinversión: Es una categoría de inversión inferior a la necesaria para generar el volumen de bienes que demanda el mercado.

Costos directos de quiebra

Se generan cuando una empresa entra en insolvencia financiera. Los costos legales incluyen:

• Honorarios de profesionales externos: abogados, contadores, tasadores, actuarios y síndicos.
• Gastos de recursos internos: tiempo y esfuerzo del personal encargado de evaluar y gestionar las implicaciones y pérdidas asociadas al proceso de quiebra.

Grados de Apalancamiento

GAO (Grado de Apalancamiento Operativo)

GAO = [Q * (P - CVu)] / [Q * (P - CVu) - CF] o Ganancia Bruta / EBIT

Por cada 1% de incremento en las ventas, dada la estructura de costos operacionales fijos y variables, la utilidad recurrente de la empresa aumenta en xx veces o viceversa.

GAF (Grado de Apalancamiento Financiero)

GAF = [EBIT] / [EBIT - GF - (dividendos / (1 - T))]

Por cada vez de incremento en la utilidad antes de intereses a partir de la venta de xxx unidades, la utilidad por acción o utilidad después de impuestos se incrementará en xx veces.

GAT (Grado de Apalancamiento Total)

GAT = [Q * (P - CVu)] / [EBIT - GF - (dividendos / (1 - T))] o Utilidad Bruta / (Utilidad antes de impuestos - (dividendos / (1 - T)))

Por cada vez de incremento en las ventas a partir de xxx unidades, la UPA se incrementará en xxx veces.

Punto de Equilibrio

• En unidades: q(un) = CF / (PVu - CVu). Se deben vender xxx unidades para cubrir todos los costos y obtener una ganancia de 0.
• En valor monetario: q($) = CF / (1 - (CVu / PVu)). Se deben vender xxx pesos para cubrir todos los costos necesarios sin pérdidas ni ganancias.