Evolución y Estrategias de Política Monetaria del Banco Central Europeo

Evolución de las Estrategias de Política Monetaria del Banco Central Europeo (BCE)

Medidas Convencionales: Evolución de los Tipos de Interés

Se detalla la evolución de los tipos de las operaciones principales de financiación, de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito, reflejando las decisiones adoptadas por el Consejo de Gobierno en relación con las denominadas medidas convencionales:

Periodo Enero 2012 - Julio 2012

• Durante el primer semestre de 2012, las expectativas de inflación a medio y largo plazo se mantuvieron firmemente ancladas, en línea con el objetivo del Consejo de Gobierno de mantener las tasas de inflación en un nivel inferior, aunque próximo, al 2% a medio plazo.
• Esto motivó el mantenimiento de los tipos de interés.

Periodo Julio 2012 - Actualidad

• En su reunión celebrada el 5 de julio, el Consejo de Gobierno decidió reducir en 25 puntos básicos los tipos de interés oficiales del BCE.
• Las expectativas de inflación para la economía de la zona del euro siguen firmemente ancladas en línea con el objetivo del Consejo de Gobierno de mantener las tasas de inflación en niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % a medio plazo.
• Al mismo tiempo, el crecimiento económico de la zona del euro sigue siendo débil, y una acusada incertidumbre lastra la confianza y el clima económico.

Durante 2012, la tasa de inflación ha seguido descendiendo y muy probablemente volverá a situarse por debajo del 2 % en 2013. En el horizonte relevante para la política monetaria, se prevé que, en un entorno de crecimiento moderado en la zona del euro y de expectativas de inflación a largo plazo firmemente ancladas, las presiones subyacentes sobre los precios sigan siendo limitadas.

Medidas No Convencionales del BCE

El BCE respondió a la crisis financiera introduciendo una serie de medidas de política monetaria no convencionales y reduciendo los tipos de interés oficiales. El objetivo de estas medidas no convencionales era mantener el mecanismo de transmisión de la política monetaria. Se aplicaron, principalmente, haciendo uso de la estructura del marco operativo existente para:

1. Sostener las condiciones de financiación de las entidades de crédito a fin de aumentar la provisión de crédito al sector privado.
2. Contener el contagio en los mercados financieros.

Consideraciones sobre la Transitoriedad de las Medidas

Si las medidas no convencionales se mantienen durante demasiado tiempo, podrían alentar una asunción de riesgos excesiva por parte de los participantes en el mercado, distorsionar los incentivos y retrasar el necesario proceso de ajuste de los balances en las entidades de los sectores público y privado. Ello afectaría, en última instancia, a la estabilidad de precios a medio plazo, con efectos perjudiciales para el crecimiento económico.

Así pues, las medidas no convencionales adoptadas por el BCE se concibieron para ser transitorias y complementar las decisiones convencionales relativas a los tipos de interés.

Dada la flexibilidad que permite el diseño del marco operativo del BCE para aplicar la política monetaria, las decisiones sobre la retirada gradual de las medidas no convencionales se toman independientemente de las decisiones de elevar los tipos de interés oficiales desde sus niveles actuales, que son muy bajos.