Evaluación y Selección de Inversiones: Conceptos, Tipos y Criterios

Concepto de Inversión

Concepto de Inversión

• En sentido jurídico: Supone la adquisición de bienes materiales o inmateriales. Es decir, un conjunto de bienes materiales o inmateriales pasan a formar parte de la propiedad de una persona física o jurídica.
• En sentido financiero: Supone la colocación en el mercado de los excedentes de renta y, en general, del dinero no consumido, es decir, ahorrado.
• En sentido económico: Supone la adquisición de elementos productivos, incrementando el activo de producción de una empresa. Se considera que cuando se invierte, se adquiere una serie de bienes y/o servicios que quedan afectados al proceso de producción de la misma, y que con dicha inversión se va formando y modificando el capital de actividad. Este es el sentido que se abordará en este documento.

Tipos de Inversión

• Inversión de creación o establecimiento: Por ejemplo, el proyecto de construcción de una nueva central hortofrutícola.
• Inversión de renovación: Por ejemplo, la compra de un tractor de 150 CV para las labores diversas en una finca de producción de cereal, para sustituir a otro de 11 años de vida.
• Inversión de modernización y mejora del proceso productivo: Se llevan a cabo para cambiar o sustituir elementos productivos en buen uso, con objeto de mejorar el proceso de producción (obsolescencia). Por ejemplo, la aparición de maquinarias e instalaciones innovadoras como un robot de ordeño o el riego por goteo.
• Inversión de expansión o ampliación: Aumento de la dimensión y la capacidad productiva de una empresa, seguramente como posible respuesta a una demanda creciente de producto. Por ejemplo, la inversión para la ampliación de la capacidad de frigoconservación de una central hortofrutícola desde 10 a 15 millones de kg de fruta.

Flujos de Caja Ordinarios

Se calculan como: cobros – pagos.

• Cobros: Ordinarios (incluidas las subvenciones a la producción), extraordinarios, financieros, subvenciones a la inversión.
• Pagos: De inversión, ordinarios (incluidos impuestos), extraordinarios, financieros, flujo destruido. Inversiones de transformación o ampliación.

Hipótesis Simplificadoras

1. El inversor se encuentra en una situación de certidumbre.
2. Los cobros y pagos de cada subperiodo en los que se divide la vida útil de la inversión se producen en un mismo instante de tiempo, siendo este el final del subperiodo.
3. Los precios de factores y productos se van a mantener constantes a lo largo de la vida de la inversión.
4. Consideramos el concepto de maximalidad productiva. Es decir, se supone que vamos a utilizar la máxima capacidad productiva de las instalaciones y tecnología aplicada, obteniendo el máximo rendimiento, y vamos a vender la totalidad de la producción.
5. La inversión no se va a interrumpir a lo largo de su vida útil. Más allá de la vida real de la inversión, no se van a generar flujos de caja ordinarios y se procederá a liquidar dicha inversión.
6. El inversor se mueve dentro de un mercado perfecto de capitales.

Objetivos del Análisis de Inversiones

El objetivo fundamental de un análisis de inversión es estudiar la rentabilidad del esfuerzo inversor.

Criterios de Evaluación de Inversiones

• VAN (Valor Actual Neto o Valor Capital): El VAN de una inversión es el sumatorio de todos los flujos de caja ordinarios actualizados esperados.
• Inconvenientes:
  1. Hay que prefijar la vida media útil de cada inversión.
  2. Hay que prefijar la tasa r de actualización.
  3. Es problemático en caso de comparación de proyectos de inversión que tengan diferentes esfuerzos inversores y/o duraciones estimadas.
• Pay Back o Periodo de Recuperación con Descuento: Número de años necesarios para recuperar el esfuerzo inversor.
• Inconvenientes:
  1. No considera los flujos de caja ordinarios obtenidos después del periodo de recuperación.
  2. Da preferencia a las inversiones de plazo de recuperación más corto.
• TIR (Tasa Interna de Rentabilidad o Tasa de Rendimiento Interno): Es el tipo de interés unitario que hace que el VAN sea igual a 0.
• Inconvenientes: Es problemático en la comparación de proyectos de inversión con diferentes duraciones estimadas.

Análisis de Sensibilidad

La primera hipótesis que se hizo del modelo clásico era que el inversor se encontraba en situación de certidumbre y, por lo consiguiente, podía estimar con toda exactitud el valor del pago de inversión, de los flujos de caja ordinarios, la vida útil del proyecto o la tasa de actualización utilizada. El análisis de sensibilidad tiene como finalidad determinar la influencia o repercusión que tienen las posibles variaciones de estos parámetros en los índices de rentabilidad de la inversión.

Selección de Inversiones, Incertidumbre y Teoría de Juegos

Se utiliza para estudiar proyectos de inversión alternativos.

• Criterio de Equiprobabilidad de Pascal o Principio de Laplace: Busca la esperanza matemática de rentabilidad más elevada, considerando que cada suceso tiene la misma probabilidad de suceder.
• Criterio de Hurwicz: Busca el mejor y el peor índice de rentabilidad en cada alternativa, y se plantea una ponderación multiplicando la mejor por el parámetro p y la peor por 1-p (el parámetro p lo decide el valorador).
• Criterio de Savage: Busca para cada alternativa el máximo arrepentimiento y elige la más baja. El arrepentimiento se refiere a la diferencia entre el mejor resultado obtenido en cada alternativa y el valor obtenido.

: Introducción y Criterios de Valorización

La ciencia de la valorización puede definirse como la parte de la economía que tiene por objeto la estimación de uno o varios valores de cada bien, en base a ciertas hipótesis previas, con vistas a determinados fines y mediante procesos de cálculo basados en informaciones de carácter técnico-económico que sirven de base para la determinación de los correspondientes valores.