Evaluación y Gestión Financiera de Proyectos de Inversión: Rentabilidad, Riesgo y Liquidez

Criterios de Evaluación de Proyectos de Inversión

Evaluar un proyecto de inversión implica analizar su rentabilidad, riesgo y liquidez. Es fundamental definir el proyecto desde una perspectiva financiera, aplicar una evaluación rigurosa y establecer criterios de decisión para su aprobación o rechazo.

A. Rentabilidad Promedio Anual de la Inversión

Se calcula la relación entre el flujo de caja promedio y la inversión. Si la rentabilidad promedio es superior a la rentabilidad mínima exigida, el proyecto se aprueba; de lo contrario, se rechaza. Este método es común en pequeñas empresas, pero no considera la incidencia del tiempo en el valor del dinero.

B. Método del Flujo de Fondos Descontados (VAN)

El Valor Actual Neto (VAN) es un método que reconoce la importancia del tiempo en el flujo de fondos. Consiste en valorar los rendimientos netos futuros esperados a la fecha en que se realiza el desembolso inicial, mediante el descuento de los valores futuros. Los flujos de fondos, tanto pagados como recibidos, son homogéneos.

VAN: Es el importe resultante de valorar el flujo de fondos positivos y negativos del proyecto en el momento de su inicio.

C. Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa que iguala el flujo de fondos negativo y positivo generado por el proyecto con el desembolso inicial, a lo largo del tiempo. Es un método de evaluación en el que se actualizan los flujos de fondos, similar al VAN, pero no utiliza una tasa de descuento predefinida. En cambio, busca determinar la TIR. Si la TIR es mayor que el costo promedio ponderado del capital, el proyecto se acepta; de lo contrario, se rechaza.

Liquidez de la Inversión

La liquidez se refiere a la transformación de la inversión en dinero líquido o efectivo. Se mide mediante el criterio de plazo de recuperación de la inversión, también llamado periodo de recupero, payback o payoff. El plazo de recuperación es el período en el que la acumulación de los rendimientos netos iguala a la inversión inicial. Es decir, en cuánto tiempo se recupera la inversión inicial:

Desembolso inicial / Flujo de fondos anuales acumulados recuperados = 1

Desventaja: No tiene en cuenta la incidencia del tiempo en la valoración del dinero.

Una forma más precisa de medir la liquidez es el Plazo de Recuperación Descontado (PRD), donde se actualizan los rendimientos netos empleando una tasa de descuento hasta que igualan la inversión inicial.

Riesgo y Medición

A. Valor Medio de los Flujos de Caja Esperados

Se elige un monto único posible para cada rendimiento neto, que representa un promedio. Sin embargo, la realidad puede hacer que el flujo de fondos real se acerque o se aleje de este promedio esperado.

B. Equivalente de Certeza

Se determinan importes alternativos para cada flujo en diferentes escenarios, a los que se les asigna un grado de probabilidad. Este esquema permite realizar un análisis de sensibilidad ante variaciones en los supuestos tomados.

Colocación de Fondos

La colocación de fondos se refiere a la aplicación de excedentes de fondos de forma transitoria, con el objetivo de obtener una renta durante el tiempo en que no son necesarios. Se caracterizan por su facilidad para convertirse en líquidos. Es crucial considerar el costo de oportunidad, que es la renta que esos fondos podrían generar en otras inversiones. Las colocaciones deben equilibrar dos requisitos básicos: capacidad de liquidez y rentabilidad.

Colocaciones de Fondos a Corto Plazo

Créditos a Clientes

Fondos destinados a créditos para clientes de la empresa. El saldo de las cuentas por cobrar se origina en las modalidades de venta y las condiciones de crédito. En estas condiciones intervienen tres variables: el período del crédito, la magnitud del descuento por pronto pago y el tiempo durante el cual rige el descuento. Es necesario analizar los costos y beneficios marginales de su implementación y medir la rentabilidad de los créditos a clientes.

Colocaciones Financieras y Bancarias

Depósitos a plazo fijo en entidades bancarias, donde los intereses se pactan por adelantado y, al vencimiento, la empresa recupera los fondos más los intereses. También se incluyen los fondos comunes de inversión, que son condominios cuyo objetivo es comprar títulos valores que cotizan en mercados o bolsas de valores. Ventaja: Diversificación del riesgo.

Estados Financieros Básicos

Son aquellos que recogen, procesan, elaboran y actualizan datos sobre todos los bienes y deudas de la empresa. La gestión financiera, basándose en esta información, elabora estados adicionales como el estado de origen y aplicación de fondos, prepara presupuestos de caja y realiza control posterior.

El estado de origen y aplicación de fondos muestra cómo se originaron los fondos y a qué propósito se han destinado.

• Fondos: Activos corrientes, monetarios, capital de trabajo y caja.
• Aplicaciones: Aumento de activos y disminución de deudas.
• Orígenes de fondos: Aumento de deudas y disminución de activos.

Pasos para Elaborar un Estado de Origen y Aplicación de Fondos

1. Comparación entre dos estados financieros de la empresa en dos momentos diferentes.
2. Determinar las variaciones que sufrieron los diferentes rubros que componen el activo, pasivo y patrimonio neto.
3. Ordenar esas variaciones según sean orígenes (fuentes) o aplicaciones (usos) de fondos.