Disney-Fox Erosketa: Multiplo Finantzarioak eta Akzio-prezioaren Balorazioa

2019ko martxoaren 20an, Amerikako Disney konpainiak 21st Century Fox konpainiaren erosketa amaitu zuen, 71.300 milioi dolarretan. Hainbat hilabeteko negoziazioen eta herrialde ezberdinetako erregulatzaileen onespenaren ondoren, sektore honetan inoiz ikusi gabeko tamainako entretenimendu erraldoi bat sortu zen.

Erosketaren Xehetasunak

Disney-k, besteak beste, 20th Century Fox estudioa, FX eta National Geographic kanalak kontrolatzen ditu, baita Hulu zerbitzuaren %30a ere, plataformaren %60 lortuz.

Eragiketak bide ematen dio Disney+ harpidetza zerbitzuaren abiarazpenari, aurten planifikatua. Zerbitzu honekin, sektoreko liderra den Netflix-ekin lehiatu nahi du.

Aurrezkiak eta Langileen Kudeaketa

Konpainiak akziodunei 2021. urtera arte 2.000 milioi dolarreko aurrezkia agindu zien. Honek, hasieran 4.000 langileri eragingo dien kaleratze masiboa ekarriko du, baina kopuru hori 5.000 eta 10.000 lanpostu galtzera irits daiteke datozen urteetan. Erosketarekin, Disney-k 21st Century Fox-eko 15.400 langile barneratu zituen.

Fox Corporation eta Rupert Murdoch

Erosketatik kanpo geratu ziren Fox News eta Fox Sports 1 (FS1) kanalak, Fox Corporation taldean bildu eta albiste eta kirolean zentratuak. Hauek Rupert Murdoch-en eskuetan jarraitzen dute, Fox inperioaren orain arteko jabea.

Eskaintzaren Bilakaera

2017ko amaieran, Disney-k 52.400 milioi dolar eskaini zituen eragiketarako. Baina Comcast-ek Fox-i 65.000 milioiko proposamena egin zionean, konpainiak eskaintza 71.300 milioira igotzera behartu zen, hau da, akzio bakoitzeko 38 dolar.

Akziodunentzako Baldintzak

Transakzioaren baldintzek 21st Century Fox-eko akziodunei aukera eman zieten 51,57 dolar kontantean jasotzeko edo titulu bakoitzeko Disney konglomerat berriaren 0,45 akzio trukatzeko. Gaur egun, Disney-ren akzioa 130-140 dolar inguruko prezioan kotizatzen da.

Akzio-prezioa Estimatzeko Multiplo Finantzarioak

Enpresa pribatu batek inbertsio-banku bati bolsan salgai jartzeko (IPO) akzio-prezio posible bat estimatzeko eskatzen badio, azkar egiteko modu bat da enpresa A-ren irabaziak (normalean enpresari berari eskatutakoak edo merkatuko datuetatik estimatutakoak) eta B enpresaren PER ratioa (B prezioa/B irabazi garbia) erabiltzea.

Hemen B enpresa publikoa eta A-rekin konparagarria da. Errealitatean, B enpresarekin soilik konparatu beharrean, konparagarri guztien PER batez bestekoa kalkulatuko litzateke, desbideratze tipikoa minimizatzeko. Analizatu beharreko enpresaren datua (kasu honetan A-ren akzioko irabazi garbia) normalean Due Diligence dokumentuan agertzen da, enpresak ematen badu, edo bestela merkatu datuetatik estimatu daiteke.

Multiplo egoki bat aukeratzeko lehen urratsa, helburu-enpresarentzat zehazki zer balioetsi/estimatu nahi den definitzea da.

Akzio-prezioaren Multiplo Nagusiak

PER (akzio-prezioa/akzioko irabazia)

Gehien erabiltzen dena da, enpresaren irabazi garbia merkatu-azterlan estrategiko batetik erraz estima daitekeelako. Datu hau lortutakoan, konparagarri diren enpresen informazio publikoa kontsultatzea nahikoa da sektorearen PER batez bestekoa lortzeko. Multiplo honen eragozpena da konparagarrien egoera finantzarioetan urteko irabazi garbia kontabilitate manipulazioen menpe egon daitekeela eta ez duela informazio eguneratua islatzen.

Prezioa/cash flow (akzio-prezioa/akzioko sarrera eta irteera monetarioen arteko aldea)

Enpresa batek zenbateraino den solbentea neurtzen du, berehalako ordainketei aurre egiteko eta eragiketa produktiboa mantentzeko duen erraztasuna, konpainia horretan inbertsio arriskuak balioesteko funtsezko alderdia baita. PER baino gutxiago erabiltzen da, aldagai bat (akzioko irabazi garbia) ez ezik hainbat (sarrera eta irteera guztiak) estimatzea edo kalkulatzea eskatzen duelako. Hori dela eta, konplexuagoa da eta enpresak informazioa eman duen kasuetan erabiltzen da.

Prezioa/salmentak (akzio-prezioa/akzioko ustiapen-diru sarrerak)

Enpresaren kapital sortzeko gaitasuna adierazten du. Aldiko irteera ordainketak (adibidez, zor interesak) kontuan ez hartzearen eragozpena du, beraz, enpresaren egitura finantzarioa ez da kontuan hartzen.