Determinantes del Valor de las Divisas: Equilibrio a Corto y Largo Plazo

Equilibrio de Largo Plazo de la Tasa de Cambio

El equilibrio de largo plazo de la tasa de cambio está asociado con varios factores que afectan los precios de los bienes de ambos países, así como la demanda y oferta de estos.

Inflación

• El aumento en los precios de un país hace que los individuos perciban costosos los bienes de este país con respecto a otros en términos relativos.
• Si la inflación ocurre en una moneda local, habrá una depreciación de esta, mientras que si ocurre en otra moneda hay una apreciación.

Barreras de Comercio

Cuando hay aranceles o barreras de comercio, la demanda por bienes de otro país es menor cuando existen estas limitaciones que cuando son eliminadas. Esto reduce la demanda por la moneda del país donde provienen dichas importaciones, por lo que termina afectando su valor.

Productividad

Se define como la capacidad de producción de una economía utilizando una cantidad determinada de recursos. Los incrementos de un país se reflejan en un incremento de su oferta de bienes y servicios.

Tasa de Cambio en Corto Plazo: Flujos de Capitales

En el corto plazo, los flujos se producen entre entidades financieras. Por lo tanto, el papel preponderante que tienen productores exportadores e importadores en la determinación de dicho equilibrio se pierde, y se les da realce a los agentes financieros que hacen movimientos mucho más rápidos de divisas, que son además más sensibles a los rendimientos que se ofrecen en cada país.

Paridad de Intereses

Puede ser cubierta, cuando se asume que hay perfecta certidumbre acerca de la tasa de interés en el futuro, o descubierta cuando no se conoce el precio que tendrá el dólar al final de la inversión.

Tasa de Interés

Un incremento en la tasa de interés lleva a un incremento en los flujos capitales hacia el país y aprecia el peso, debido a que los inversionistas encuentran más rentable invertir en un país que en otro. La tasa de cambio en el momento de realizar la transacción es conocida; sin embargo, la tasa de cambio que tendrá que enfrentar cuando se liquide la inversión es incierta.

Política Monetaria

Puede afectar estos movimientos de corto plazo del precio del dólar. Los bancos centrales llevan a cabo sus decisiones de política a través de diversos instrumentos que, de una forma u otra, terminan afectando la tasa de interés.

Efecto Fisher

Describe la relación entre la diferencia de los tipos de interés entre dos países y el tipo de cambio entre sus respectivas divisas. La diferencia entre el tipo de interés nominal entre dos países determina los movimientos en el tipo de cambio nominal entre sus divisas, donde se incrementa el valor de la divisa del país con menor tipo de interés nominal.

La teoría del efecto Fisher sostiene que los tipos de interés reales deben ser iguales en todos los países. Para que esta sentencia sea válida es necesaria la integración de los mercados de capital.

Riesgos en el Mercado Cambiario

Ataque Cambiario o Especulativo

Es una dificultad grave sufrida por las autoridades de un país para defender la paridad del tipo de cambio de su moneda, y que en muchos casos termina traduciéndose en una devaluación o en una fuerte depreciación de la misma.¹ En las crisis cambiarias, la confianza en la paridad fija existente desaparece, provocando una disminución de las reservas del banco central, que llegado al límite de su resistencia, tiene que endurecer su política monetaria para restablecer la confianza de los mercados y si esto no diese resultado, solo quedaría devaluar.

Riesgo Crédito y Volatilidad

Uno de los riesgos es que no se recupere el dinero por incapacidad de pago de su contraparte. Esto es lo que se conoce como “riesgo crédito”, pero también está expuesto a los constantes movimientos de las variables económicas, incluida la propia tasa de cambio.