Criterios de Valoración de Inversiones: VAN, TIR, PR y Coste de Oportunidad

¿Cuál es la medida de rentabilidad del PR?

En realidad, el PR proporciona una medida de liquidez de la inversión, no de su rentabilidad. En cualquier caso, siempre existe una relación directa o inversa entre la liquidez y la rentabilidad. A mayor liquidez, menor rentabilidad.

¿Cree que al utilizar en un proyecto una tasa de actualización definida por el CMPC se obtiene como resultado la ganancia total neta del accionista que ayudó a financiar el proyecto?

No. Es una ganancia de la empresa, de la cual al accionista le corresponde una parte de capital.

Defina el criterio de la TIR y su fórmula.

Es el valor de la tasa de actualización que anula el valor actual neto (VAN). Es el valor de k que iguala las entradas y salidas de caja originadas por un proyecto, tanto si se trata de inversión como de financiación.

Concepto de coste de oportunidad en la valoración de proyectos de inversión: ¿qué uso tiene este concepto?

Viene dado por la rentabilidad del mejor proyecto a rechazar por aceptar el que se valora. Este concepto aparece al existir algún recurso limitado (financiero, laboral, técnico). Su uso en la valoración de proyectos es el de establecer el mínimo de rentabilidad a exigir al proyecto a valorar.

CMPC de la financiación asociada al proyecto de inversión adecuado

Ganancia total neta en u.m. del momento actual del proyecto de inversión, una vez que se ha pagado el coste de venta: se ha devuelto el capital invertido y sale excedente frente al pago de dividendos e intereses.

Rentabilidad mínima exigida por el decisor

Ganancia total neta de la inversión referida al momento 0, por encima de la rentabilidad mínima que se le ha exigido al proyecto de inversión.

Ventajas de la TIR

• 1) Considera el distinto valor del dinero en el tiempo, ya que descuenta los flujos según el año en que se producen.
• 2) Proporciona una medida de rentabilidad relativa de la inversión. Esto proporciona la rentabilidad del activo exclusivamente, con independencia de cómo se financie, y es una medida que resulta más atractiva para los empresarios, que siempre prefieren medidas relativas a medidas absolutas. La TIR resulta más intuitiva que el VAN al proporcionar la ganancia con respecto al coste.

Ventajas del VAN

• 1) Asocia a cada proyecto un único indicador expresivo de su contribución a la ganancia del accionista por encima del dividendo que cobra o por encima de la rentabilidad que exige. El accionista se asegurará del cobro de su dividendo, más un aumento del valor de su patrimonio, siempre que el resultado del VAN sea positivo.
• 2) Es un modelo de fácil aplicación y cálculo.
• 3) Considera el valor del dinero en el tiempo, algo obligatorio cuando valoramos en función de rentas esperadas para los próximos años.

Inconvenientes del VAN

• 1) Dificultad a la hora de determinar el valor óptimo para la tasa de actualización.
• 2) La comparación de proyectos con diferentes costes iniciales.

Ventajas del PR

• 1) Es muy intuitivo.
• 2) Es de fácil cálculo, siempre que no se descuenten los flujos.

Significado económico del PR

Tiempo que tarda en recuperarse el capital invertido en un proyecto de inversión, cuando se destina a su amortización la totalidad de los flujos de caja generados.

Significado de la TIR si se aplica a:

Proyecto de inversión

Rentabilidad relativa bruta del proyecto de inversión, referida al capital que permanece invertido al inicio de cada periodo.

Proyecto de financiación

Coste en porcentaje sobre el capital que permanece invertido al comienzo de cada periodo.

Objetivos de la tasa de actualización

• 1) Hace comparables los proyectos, en cuanto homogeneiza con respecto al tiempo el valor de los flujos monetarios o flujos netos de caja de los proyectos de inversión que se obtienen en épocas y cuantías diferentes.
• 2) Tiene sentido como rentabilidad mínima deseada por el inversor.