Tipos y características de los bonos: Bullet, Cupón Cero, Convertibles, Indexados y Más

Clases y características de los bonos — Capítulo 3

Tipos según la estructura del capital

• Bonos Bullet: Pagan el principal en su totalidad en la fecha de vencimiento.
• Bonos con amortización: Van pagando el principal de forma programada; muchas veces el inversor exige esto para reducir el riesgo.
• Bonos cupón 0 (cupón cero): No pagan cupones hasta su vencimiento; la rentabilidad para el inversor se genera con la diferencia entre el valor de reembolso y el precio de adquisición (se suelen negociar por debajo o sobre la par).
• Bonos de rédito: No realizan pagos periódicos de cupones; acumulan intereses que se pagan al vencimiento (suelen negociarse cerca de la par).
• Bonos con cupón diferido: El pago de intereses se difiere a un periodo posterior; los pagos de los cupones aumentan a una tasa compuesta durante ese periodo y, por ello, los precios son más volátiles.

Clasificación: bonos con componentes derivados

• Bonos de amortización anticipada (callable): El emisor puede recomprar el bono a un precio prefijado antes del vencimiento (la opción y condiciones se incluyen en el contrato).
• Fondos de amortización anticipada: Se pueden constituir fondos destinados a recomprar el bono. Las formas habituales de ejecución son:

1. Pagos en efectivo

   El emisor debe depositar el monto requerido anualmente en manos del fiduciario.

2. Entrega de bonos (delivery)

   El emisor compra bonos en el mercado por un total del valor nominal equivalente a la cantidad que debe ser cancelada ese año y los entrega al fiduciario.

• Bonos convertibles: Además de pagar cupones, otorgan al tenedor la opción de convertir el bono en acciones de la empresa emisora; el número de acciones y la fecha de conversión están predeterminados en el contrato.
• Bonos canjeables: Pueden canjearse por otro activo financiero, como acciones en circulación de la empresa emisora, acciones de otra compañía u otros bonos.
• Bonos con opción de venta (put): Otorgan la opción al tenedor de devolver el bono al emisor a cambio del valor nominal o de un precio determinado en una fecha futura; incorporan un producto derivado tipo put (derecho a vender el activo a un precio y fecha fijados antes del vencimiento). Generalmente el reembolso con la put se efectúa a la par.
• Bonos extendibles y retractables: Las opciones pueden otorgar derechos tanto al emisor como al inversor. Extendibles: permiten extender la fecha de vencimiento, protegiendo al inversor ante bajadas de tasas de interés. Retractables: permiten al tenedor adelantar la recuperación del principal; suelen usarse en emisiones de largo plazo.
• Bono no reembolsable: En el contrato de emisión se establecen prohibiciones o límites al emisor sobre el retiro o recompra de bonos, por ejemplo para evitar que la empresa emita más bonos a tasas más bajas que perjudiquen a los tenedores actuales.

Clasificación por el tipo de cupón

• Bonos estructurados: Sus cupones no están necesariamente expresados en una tasa de interés fija, sino que se determinan en función de otros parámetros, como promedios de diversas tasas de productos financieros, el rendimiento de una acción o índices bursátiles.
• Bonos indexados a la inflación: Tienen una tasa de interés fija pero el nominal está indexado a la inflación, de modo que los pagos se ajustan con el nivel general de precios.
• Bonos con tasa flotante: Están basados en un nominal y los cupones se calculan en función de una tasa de referencia (por ejemplo, LIBOR, Euribor u otra) más un spread.
• Bonos de alto rendimiento (chatarra): Presentan un alto riesgo de incumplimiento y, por ello, ofrecen un rendimiento elevado para compensar ese riesgo.