Ratios Financieros Clave: Fórmulas y Conceptos para la Gestión Empresarial

Fórmulas Esenciales de Finanzas Empresariales

Balance de Situación

• Capital de trabajo: Activo Corriente Operativo – Pasivo Corriente Operativo
• Pasivo corriente financiero neto: Pasivo Corriente Financiero – Activo Corriente Financiero
• Activo no corriente operativo neto: Activo No Corriente Operativo – Pasivo No Corriente Operativo
• Pasivo no corriente financiero neto: Pasivo No Corriente Financiero – Activo No Corriente Financiero
• Activos operativos netos: Activo No Corriente Operativo Neto + Capital de Trabajo
• Pasivos financieros netos: Pasivo No Corriente Financiero Neto + Pasivo Corriente Financiero Neto
• Financiación requerida: Pasivos Financieros Netos + Patrimonio Neto
• Recursos necesarios: Financiación Requerida

Rentabilidades

• ROA activos totales: (Resultado de Explotación + Ingresos Financieros) / Activos Totales Medios
• ROA activos operativos: Resultado de Explotación / Activos Operativos Medios
• ROCE: Resultado de Explotación / Capital Empleado Promedio (Activos Operativos Medios – Pasivos Operativos Medios)
• ROE antes de impuestos: Resultado antes de Impuestos / Patrimonio Neto Medio
• ROE después de impuestos: Resultado después de Impuestos / Patrimonio Neto Medio
• ROE global: Resultado Global (Resultado después de Impuestos + Otros Resultados Integrales)

Modelo Dupont

• ROE %: Resultado antes de Impuestos / Patrimonio Neto Medio
• ROA %: Resultado antes de Impuestos / Activos Totales Medios
• Margen sobre ventas %: Resultado antes de Impuestos / Ventas
• Rotación de activos: Ventas / Activos Totales Medios
• ROA %: Margen sobre Ventas x Rotación de Activos
• Endeudamiento: Activos Totales Medios / Patrimonio Neto Medio
• ROE: ROA x Endeudamiento

Modelo Aditivo General

• ROE %: Resultado antes de Impuestos / Patrimonio Neto Medio
• ROA %: Resultado de Explotación / Activos Operativos Medios
• Margen sobre ventas: Resultado de Explotación / Ventas
• Rotación de activos: Ventas / Activos Operativos Medios
• ROA: Margen sobre Ventas x Rotación de Activos
• Endeudamiento: Pasivos Financieros Netos Medios / Patrimonio Neto Medio
• Coste financiero neto %: Resultado Financiero / Pasivos Financieros Netos Medios
• Spread %: ROA – Coste Financiero Neto
• Efecto de la política financiera: Endeudamiento x Spread
• ROE: ROA + Efecto de la Política Financiera

Conceptos Fundamentales de Rentabilidad y Gestión Financiera

Ratios de Rentabilidad: Definición y Aplicación

Los ratios de rentabilidad permiten relacionar los rendimientos que una empresa obtiene con los recursos y capitales empleados para su generación. Son herramientas clave para comparar empresas heterogéneas, basándose en indicadores que relacionan variables de flujo con variables de fondo.

• ROA activos totales: Mide la capacidad efectiva de la empresa para remunerar a todos los capitales invertidos, independientemente de su origen.
• ROA activos operativos: Mide el rendimiento de los activos utilizados en la actividad principal de la entidad.
• ROCE: Mide la rentabilidad obtenida en función de la inversión de la empresa en activos operativos.
• ROE: Mide la rentabilidad obtenida en función de la inversión realizada por los accionistas.
• Efecto impositivo: Permite evaluar la gestión tributaria que ha realizado la compañía: 1 - (Resultado Neto / Resultado antes de Impuestos).

La rentabilidad se descompone en dos componentes principales:

• Componente operativo: Rentabilidad generada con la actividad normal del negocio.
• Componente financiero: Indica la eficiencia en la gestión de la financiación.

Modelo Dupont: Desglose Multiplicativo de la Rentabilidad

El modelo Dupont es un enfoque multiplicativo que descompone el ROA en dos elementos clave:

• Margen sobre ventas: Mide el resultado en euros generado por cada euro de ventas.
• Rotación de activos: Evalúa la capacidad de una empresa para generar ventas mediante el uso de sus activos.

Componente Operativo (Teoría)

• Margen sobre ventas: Influenciado por la gestión de ventas (política de precios, mercados) y la gestión de costes (condiciones de compra, política de RRHH, estructura de costes).
• Eficiencia (Rotaciones): Incluye las rotaciones del capital de trabajo (gestión de stocks, política de cobros, política de pagos) y las rotaciones del activo fijo (evaluación de proyectos, adecuación de inversiones a la actividad, gestión de proyectos).

El ROE se relaciona con el ROA y el nivel de endeudamiento: ROE = ROA x Nivel de Endeudamiento. Este último informa sobre cómo una compañía financia sus activos.

Modelo Aditivo General: ROE y Apalancamiento

El modelo aditivo general descompone el ROE de la siguiente manera:

ROE = ROA (Rentabilidad de Operaciones) + Apalancamiento x (ROA - Coste Financiero Neto)

• Rentabilidad de las operaciones (ROA operativo): Se desglosa en:
  • Margen sobre ventas: Resultado de Explotación / Ventas
  • Rotación de activos: Ventas / Activos Operativos Medios
• Palanca (Ratio de endeudamiento): Si es igual a 0, ROA = ROE. Un ratio bajo indica menos riesgo de impago, mientras que uno alto implica mayor riesgo financiero.
• Diferencial de rentabilidad (ROA - Coste Financiero Neto):
  • Si ROA > Coste Financiero Neto: La gestión financiera genera valor para el accionista.
  • Si ROA < Coste Financiero Neto: La gestión financiera absorbe el valor generado por el negocio.

Ratios de Rotación y Periodos de Maduración

• Rotación de Existencias: Gastos de Explotación / Existencias Medias
• Rotación de Cobro a Clientes: Ventas / Cuentas a Cobrar Medias
• Rotación de Pago a Proveedores: (Compras + Otros Gastos de Explotación - Servicios del Exterior) / Deudas con Proveedores Medias
• Plazo: 365 / Rotación
• Rotación del Activo No Corriente Operativo: Ventas / Activo No Corriente Operativo Medio
• Recuperación del Activo No Corriente (Pay Back): Activo No Corriente Operativo Medio / EBITDA
• Periodo de Maduración: Días de Almacenamiento + Días de Cobro
• Periodo de Inversión: Periodo de Maduración – Días de Pago
• Fondo de Maniobra Mínimo Necesario: Flujo de la Empresa (Existencias, Cobros, Pagos) / Rotación del Sector (dado)

Ratios de Gestión Financiera

Ratios de Cobertura

• Cobertura de gastos de explotación: Ingresos de Explotación / Gastos de Explotación (sin amortización)
• Cobertura de recursos generados (Pasivo Corriente): EBITDA / Pasivo Corriente Financiero
• Cobertura de recursos generados (Gastos Financieros): EBITDA / (Gastos Financieros – Ingresos Financieros)
• Respuesta a la financiación negociada: Pasivos Financieros / EBITDA

Ratios de Endeudamiento

• Solvencia a largo plazo: Activo / Pasivo
• Autonomía financiera: Patrimonio Neto / Pasivo
• Endeudamiento: Pasivo / Patrimonio Neto

Ratios de Estructura de Plazos

• Coeficiente de financiación: (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente) / Activo No Corriente
• Coeficiente básico de financiación: (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente) / (Activo No Corriente + Capital del Trabajo)
• Solvencia a corto plazo: Activo Corriente / Pasivo Corriente
• Circulante comercial: Activo Corriente Comercial / Pasivo Corriente Comercial
• Circulante financiero: Activo Corriente Financiero / Pasivo Corriente Financiero
• Acid test: (Efectivo + Inversiones Financieras + Deudores) / Pasivo Corriente
• Tesorería: (Efectivo + Inversiones Financieras) / Pasivo Corriente

Riesgo Operativo en la Empresa

El riesgo operativo mide la posibilidad de que una compañía incurra en pérdidas debido a una caída en el volumen de ventas, provocada por factores como:

• Sobredimensión de la estructura fija de la empresa.
• Reducido margen de contribución de los productos.
• Volumen de ventas cercano al Umbral de Rentabilidad (UR).