Política Monetaria del Eurosistema: Estabilidad de Precios y Desafíos Macroeconómicos

Desequilibrios y Políticas Macroeconómicas

Política Monetaria: Objetivos y Fundamentos

La política monetaria tiene como objetivo principal garantizar la estabilidad de precios en la UEM (Unión Económica y Monetaria). Para ello, pretende mantener una inflación en el medio plazo en torno al 2%.

Riesgos de la Inflación Elevada y Fluctuante

Una inflación elevada y fluctuante produce diversos riesgos:

• Pérdida de competitividad.
• Distorsión de la asignación eficiente de recursos.
• Incremento de incertidumbre para los inversores extranjeros a través de las primas de riesgo.
• Desviación de recursos en operaciones de cobertura.
• Deficiente distribución de la renta.

Riesgos de la Deflación de Demanda

La deflación de demanda también conlleva riesgos significativos:

• Ante una recesión, se imposibilita la capacidad de generar tipos de interés reales negativos que estimulen la inversión y el consumo.
• Expectativas negativas de los precios, lo que provoca una disminución del consumo y, por ende, de la demanda.
• Una subida del coste real de devolución de deudas acumuladas.

La innovación y la globalización han generado, a largo plazo, una brecha entre la cantidad de dinero y la inflación.

Instrumentos y Objetivos Intermedios de la Política Monetaria

Entre los objetivos intermedios adicionales y los instrumentos de la política monetaria se encuentran:

• Operaciones de mercado abierto: Se realizan a través de subastas de depósitos a tipo de interés variable, siendo la principal fuente de liquidez del Eurosistema.
• Facilidades permanentes: De crédito o depósito.
• Coeficiente de reservas mínimas: Obligatorio en el BCE, representa un porcentaje de los activos como función de garantía (actualmente el 1%).

Desafíos y Problemas de la Política Monetaria

La política monetaria enfrenta dos problemas principales:

• Problema de los retardos: Surge por la diferencia existente entre el momento en que la inflación se desvía del objetivo principal y el momento en que las medidas de política monetaria adoptadas para corregir la desviación generan efectos sobre la economía.
• Problemas asimétricos de transmisión: Derivan de la aplicación de una política monetaria única para todos los países de la zona euro. Estos pueden reducirse si se tienen en cuenta:
  • Las diferencias en el ejercicio tienden a compensarse entre canales.
  • La progresiva integración de los mercados.