Mercado de Derivados en España: Futuros, Opciones y Swaps de Divisas

1. Introducción a los Derivados Financieros

En España, el mercado oficial de derivados es el MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros).

Los derivados financieros son instrumentos financieros cuyo valor se deriva de la evolución de los precios de otro activo, denominado activo subyacente.

Diferencia clave entre contratos de futuros y opciones:

• Futuros: Obligación de ejecutar el contrato.
• Opciones: Derecho, pero no obligación, de ejecutar el contrato.

2. Contrato de Futuros sobre Divisas

Un contrato de futuros sobre divisas es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender una cantidad específica de una divisa a un precio determinado en una fecha futura. Las condiciones se fijan de antemano.

Condiciones básicas:

• No existe spread o diferencial.
• La entrega se realiza en una fecha predeterminada.

Características principales:

• Negociación en paquetes estandarizados.
• Vencimientos trimestrales: marzo, junio, septiembre y diciembre.
• Precio acordado entre comprador y vendedor, cotizado en dólares.
• Fluctuación continua del precio de mercado.
• Variación mínima: tick.
• Operaciones realizadas principalmente por instituciones financieras.
• Motivos para operar: cobertura de riesgo en divisas, especulación y arbitraje.

¿Cómo se negocia un contrato de futuros?

España inició su actividad en noviembre de 1989. El mercado de futuros más antiguo y relevante a nivel mundial es la Bolsa de Chicago (CME), con cobertura 24 horas. Cuenta con una división especializada en la negociación de futuros sobre divisas y tipos de interés, el International Monetary Market (IMM).

3. Contrato de Opciones sobre Divisas

Un contrato de opciones sobre divisas otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) una cantidad de una divisa específica a cambio de otra, a un tipo de cambio predeterminado (strike price).

El ejercicio puede realizarse antes de la fecha de vencimiento o en el mismo día del vencimiento.

Strike Price: Tipo de cambio fijado para el ejercicio de la opción.

Formas de negociación:

• Mercado de opciones (MEFF).
• Negociación OTC (Over the Counter).

Tipos de opciones sobre divisas:

• Call: Derecho a comprar. Interesa a importadores. El comprador paga una prima.
• Put: Derecho a vender. Interesa a exportadores.

4. Diferencias entre Opciones sobre Divisas y Seguro de Cambio

• Seguro de cambio:
  • El banco fija el cambio a plazo.
  • No requiere desembolso inicial.
  • No se puede anular, salvo justificación.
• Opciones sobre divisas:
  • El comprador fija el cambio.
  • Requiere el pago de una prima por adelantado.
  • Se puede ejercer o no la opción al vencimiento (opción europea).
  • Se puede renunciar en cualquier momento antes del vencimiento (opción americana).

Tipos de opciones según el momento de ejercicio:

• Opción Americana: Permite el ejercicio en cualquier momento hasta el vencimiento.
• Opción Europea: Solo permite el ejercicio en la fecha de vencimiento.

5. Contratos Swap

Un swap es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros según una fórmula preestablecida. Son contratos a medida, diseñados para satisfacer necesidades específicas.

Tipos de operaciones swap:

• Materias primas.
• Índices bursátiles.
• Tasas de interés.
• Divisas.

Clases de contratos swap:

• Swap de pasivos (currency swap).
• Swap de activos (currency asset swap).