Instrumentos de Inversión Colectiva: Fideicomiso, Securitización y Fondos Comunes

Productos de Inversión Colectiva

Los productos de inversión colectiva son mecanismos que agrupan a personas físicas o jurídicas con excedentes de liquidez, quienes buscan invertir a través de una entidad que administre sus fondos. Estas inversiones se gestionan bajo un marco legal específico, estableciendo una relación jurídica que puede formalizarse mediante un contrato.

Fideicomiso

El fideicomiso es una relación jurídica que puede establecerse mediante un contrato o mediante testamento. Su principal objetivo es resguardar un capital o un patrimonio, y puede extinguirse de dos formas: por el cumplimiento de su objetivo o por el transcurso del plazo contractual.

Partes Intervinientes en un Fideicomiso:

1. Fiduciante: Es la persona que entrega el patrimonio o los bienes al fiduciario para su administración.
2. Fiduciario: Es la entidad o persona que recibe y administra el patrimonio fideicomitido. Mantiene los bienes de forma separada de su propio patrimonio y es el titular legal hasta la transmisión definitiva al fideicomisario al finalizar el plazo del contrato. Las obligaciones y pasivos asociados a este patrimonio también se gestionan de forma independiente. Las rentas y beneficios generados por el activo del patrimonio de afectación se entregan al beneficiario.
3. Fideicomisario: Es la persona que, al finalizar el contrato o cumplirse el objetivo, recibirá la propiedad definitiva de los bienes fideicomitidos.
4. Beneficiario: Es la persona que recibe las ganancias y rentas generadas por los bienes fideicomitidos durante la vigencia del contrato.

El patrimonio objeto del fideicomiso se denomina patrimonio de afectación. Este se administra y expone de forma separada del patrimonio general del fiduciario. Una característica fundamental es que los acreedores del patrimonio general del fiduciario no pueden embargar los bienes del patrimonio fideicomitido, y viceversa, lo que ofrece una protección patrimonial.

Securitización (Titularización)

La securitización es un proceso financiero que consiste en agrupar activos ilíquidos, generalmente créditos con características homogéneas, para transformarlos en títulos valores negociables. Estos títulos de deuda son emitidos por un originante y se colocan entre inversores (beneficiarios) que, asumiendo un determinado nivel de riesgo, buscan obtener una tasa de interés superior a la de un plazo fijo.

En Argentina, este mecanismo es frecuentemente utilizado por comercializadoras de electrodomésticos que venden productos en cuotas, titulizando sus carteras de créditos.

Clasificación de la Securitización

1. Pay-Through Securities: Títulos sin transmisión efectiva de los activos subyacentes ni garantía especial directa sobre ellos.
2. Asset-Backed Securities (ABS): Títulos con garantía especial sobre los activos subyacentes, pero sin la constitución de un fideicomiso. En este tipo, la transmisión efectiva del riesgo crediticio hacia los inversores no siempre es completa.
3. Pass-Through Securities: Títulos que implican la constitución de un fideicomiso, donde los flujos de efectivo de los activos subyacentes se "pasan" directamente a los inversores.

Ventajas de la Securitización

Para el Originante:

• Diversificación de las fuentes de financiación.
• Acortamiento del ciclo operativo.
• Disminución de la dependencia del crédito bancario.
• Mejora de la rentabilidad.
• Disminución del riesgo crediticio.

Para los Inversores:

• Obtención de una tasa de rentabilidad superior a la bancaria.
• Diversificación efectiva de los riesgos de la cartera.
• Posibilidad de incorporar a la cartera de inversiones activos con riesgos razonables y coberturas previsibles, lo que permite obtener una rentabilidad diferencial.

Fondos Comunes de Inversión (FCI)

Un Fondo Común de Inversión (FCI) es un patrimonio integrado por aportes de múltiples inversores, quienes a cambio reciben cuotapartes. Este fondo es administrado por una sociedad gerente profesional con el objetivo de obtener beneficios para sus participantes. Las cláusulas y condiciones de los FCI son previamente aprobadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV), y los cuotapartistas se adhieren a ellas sin posibilidad de negociación individual.