Fundamentos del Tipo de Cambio y Modelos IS*-LM* en Economía Abierta

Fundamentos del Tipo de Cambio (TC)

El tipo de cambio se define como la capacidad de compra de moneda extranjera de nuestra moneda ($\/USD).

• Si el TC sube, es necesario dar menos $ por cada USD (Revaluación o apreciación del $).
• Si el TC baja, significa que hay que dar más $ por cada USD (Devaluación o depreciación del $).

Supondremos que hay estabilidad de precios, por lo que cuando hablemos del tipo de cambio (TC), estaremos hablando de TC nominal y Real a la vez.

La curva $\text{IS}^*$ supone que la tasa de interés es constante e igual a la tasa de interés internacional: $r = r^*$.

La Curva IS*

Pendiente de la IS* con respecto al TC

La $\text{IS}^*$ tiene pendiente negativa (en el plano TC, Y), porque un aumento del TC (apreciación del $), reduce las exportaciones netas.

Mercado del Dinero y la Curva LM*

Sabemos que $\text{M/P} = L$.

Donde la demanda de saldos reales es: $L = -h \cdot r + k Y$.

La oferta monetaria real ($\text{M/P}$) está dada.

La Curva LM*

Dado que $r = r^*$, sustituimos en la ecuación de demanda de dinero:

$$\text{M/P} = -h r^* + k Y \quad (\text{LM}^*)$$

La intersección de la LM tradicional y $r^*$, determina el nivel de renta, independientemente del TC. Por esta razón, la $\text{LM}^*$ es vertical en el plano $e, Y$ (donde $e$ es el tipo de cambio).

Equilibrio IS* y LM*

La $\text{IS}^*$ describe el equilibrio del mercado de bienes y la $\text{LM}^*$ describe el equilibrio del mercado del dinero.

• Variables exógenas: $G$ (Gasto Público), $T$ (Impuestos), $M$ (Oferta Monetaria), $P$ (Nivel de Precios) y la tasa de interés mundial $r^*$.
• Variables endógenas: la renta ($Y$) y el tipo de cambio ($e$).

Política Fiscal en Economía Abierta

Cuando la IS se desplaza a la derecha, en una economía cerrada, la tasa de interés ($r$) aumenta.

En una economía abierta, esto no es posible, puesto que entra capital del extranjero para aprovechar el rendimiento más alto, lo que hace que $r$ vuelva a su nivel inicial $r^*$.

• Esto tiene como consecuencia que los inversionistas extranjeros compren $ para invertir en el país. La entrada de capital aumenta la demanda de moneda nacional en el mercado de divisas.
• Se termina con una apreciación del $, lo que encarece los bienes nacionales en relación con los extranjeros.
• Esto reduce las exportaciones netas y genera una reducción en la demanda agregada exactamente igual al aumento inicial de $G$.

Política Monetaria en Economía Abierta

Si el Banco Central aumenta la oferta monetaria, eso significa un aumento de los saldos reales, la $\text{LM}^*$ se desplaza hacia la derecha, elevando la renta y reduciendo el TC.

El mecanismo de transmisión monetaria es diferente al de una economía cerrada.

• En una economía abierta, $r$ se mantiene fija ($r=r^*$). Tan pronto el aumento de la oferta monetaria presiona a la baja a la tasa de interés interna, salen capitales de la economía, ya que los inversores tratan de obtener mejores rendimientos fuera.
• Esta salida de capital impide que la tasa de interés interna baje por debajo de $r^*$.
• La salida de capital aumenta la demanda por divisas y aumenta la oferta de $, lo que provoca una depreciación de la moneda nacional y un aumento de las Exportaciones Netas ($ ext{XN}$).

Régimen del Tipo de Cambio

Tipo de Cambio Fijo

Mantener un TC Fijo exige que el Banco Central (BC) se comprometa a comprar y/o vender las divisas necesarias a un determinado TC.

TC Flexible y Fijo: Comparativa

El TC es un precio cuya variabilidad genera inestabilidad en la economía real.

• El TC libre puede ser muy volátil en una economía pequeña y abierta al exterior.
• El TC fijo puede generar situaciones en que no se le crea a la autoridad.

La autoridad ha probado ambos sistemas en Chile.

El TC libre se ajusta rápido a cambios en el mercado de divisas.

Actualmente, el BC mantiene un TC libre pero monitoreado, buscando estabilidad a través de mantener una posición macroeconómica sólida.