Fundamentos de la Teoría de la Agencia: Riesgos y Limitaciones en la Gestión Empresarial

Fundamentos de la Teoría de la Agencia

La Teoría de la Agencia expone la situación en la que un comitente o principal, contrata a un agente o mandatario para que realice por su cuenta e interés diversas tareas con la idea de lograr una gestión más especializada de los intereses en juego. Existe una separación fundamental entre propiedad y dirección, dado que los recursos son del principal y la gestión recae en el agente.

Riesgos Inherentes a la Relación de Agencia

La naturaleza de esta relación conlleva diversos riesgos derivados de la posible divergencia de intereses y la asimetría informativa:

Riesgos Asociados a la Conducta del Agente

• Riesgo de Fraude: Se parte de la idea que cualquier relación entre agentes económicos es conflictiva, dado la diferencia de intereses.
• Riesgo de Negligencia en la Gestión: El agente podría tomar mayores riesgos, sabiendo que las consecuencias negativas impactan sobre el capital del principal y no sobre el suyo.
• Riesgo de Sesgo Valorativo: El principal podría tender a considerar que él haría las cosas mejor que el agente.
• Riesgo en la Selección de Medios: Con tal de lograr los objetivos impuestos, el agente aplica medios que, de saberlo el principal, no autorizaría.
• Riesgo de Selección Adversa: Ante la contraposición de intereses, el agente prefiere los suyos.

Riesgo de Información Asimétrica

Ocurre cuando una de las partes (el "agente") posee información relevante que la otra parte (el "principal") no tiene, lo que puede afectar la toma de decisiones y los resultados de la transacción.

Debilidades de la Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) como métrica de evaluación de inversiones presenta varias limitaciones importantes:

1. Relatividad: Es un valor relativo; visualizamos un valor relativo, no nos dice claramente cuánto se incrementó nuestra riqueza.
2. Multiplicidad: Una misma inversión y flujo de fondos arroja más de una TIR, lo que limita su confiabilidad.
3. Pluralidad: Al ser valores relativos, no se puede sumar la TIR de una misma inversión y flujo de fondos.
4. Expositividad: Impide visibilizar que la TIR es un valor promedio entre diversas tasas de descuento que afectan a flujos de fondos expuestos a distinto nivel de riesgo.

Riesgos Financieros y Operacionales Relevantes

Además de los riesgos de agencia, las operaciones empresariales están sujetas a diversos riesgos externos e internos:

Riesgos del Entorno de Mercado

• Riesgo de Mercado: Se relaciona con las oscilaciones en los precios de oferta de los insumos necesarios y de los precios de los productos finales de la firma.
• Riesgo Crediticio: Se vincula con la posibilidad de no recibir en tiempo y forma las acreencias esperadas por la empresa.
• Riesgo de Moneda: Relacionado con las modificaciones del valor adquisitivo de la moneda y los tipos de cambio.
• Riesgo de Iliquidez: Se presenta por la posibilidad de arbitrar un escenario en el cual la empresa carezca de recursos líquidos para solventar su ciclo operativo o enfrentar los pagos debidos.

Riesgos Tecnológicos y de Solvencia

• Riesgo Tecnológico: Posibilidad de la aparición de innovaciones tecnológicas que vuelvan obsoletas las inversiones realizadas antes que resulten repagadas o hayan logrado crear valor para los accionistas.
• Riesgo de Insolvencia: Se verifica cuando los pasivos crecen por encima de lo que los activos. En ese caso, el capital de la empresa se torna insuficiente para respaldar los riesgos de su operación.
• Riesgo Operacional: Relacionados con fallas en la producción debido, por ejemplo, a materia prima o procesos ineficientes.