Fundamentos y Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria del Banco Central de Chile
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Marco Legal y Objetivos de la Política Monetaria del BC de Chile
Ley Orgánica del Banco Central
La Ley Orgánica del Banco Central (BC) establece como objetivo primordial de la institución: velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos. Para cumplir con este mandato, el BC posee las siguientes atribuciones:
- Regular la cantidad de dinero y crédito en circulación.
- Ejecutar operaciones de crédito y cambios internacionales.
- Dictar normas en materia monetaria, crediticia, financiera y cambiaria.
La Política Monetaria (PM) es la herramienta principal del BC para comunicar al mercado su posición frente a la coyuntura económica y las perspectivas de inflación.
Objetivos de Estabilidad de Precios y Orientación de la PM
El objetivo de la estabilidad de precios se centra en mantener una inflación baja y estable, lo cual genera beneficios distributivos y encamina la economía nacional hacia un crecimiento sostenido, pleno empleo, progreso y bienestar.
La PM chilena tiene una orientación anticíclica, buscando evitar variaciones extremas del gasto global o de la demanda interna.
Meta Operacional de Inflación
La meta de inflación se establece en un rango del 2% al 4%, siendo el 3% la meta operacional. Esta variación se mide utilizando el Índice de Precios al Consumidor (IPC) Subyacente.
La Operatoria de la Política Monetaria
El principal instrumento operativo de la PM son las Operaciones de Mercado Abierto (OMA). Estas operaciones consisten en colocar o sustraer liquidez del mercado interbancario de corto plazo, con el objetivo de estabilizar la tasa de interés interbancaria (a un día) en torno a la Tasa de Política Monetaria (TPM).
Canales de Transmisión
La PM opera con un horizonte temporal de uno a dos años. Un ejemplo de su transmisión es el siguiente:
Si se aplica una PM restrictiva (aumento de la tasa de política), esto provoca:
- Una disminución del gasto privado (Inversión y Consumo), afectando la Demanda Agregada (DA).
- Una reducción del Producto Potencial y, finalmente, de la inflación.
- También afecta el Tipo de Cambio (TC), apreciándose el peso, lo que disminuye la inflación de los productos importados (afectando la Demanda Externa).
Política Monetaria y Régimen Cambiario
La combinación de la PM con un régimen de Flotación Cambiaria (más flexible e independiente) reduce la probabilidad de que la economía chilena se vea expuesta a desequilibrios en las metas de pagos externos. Esta combinación ha demostrado ser exitosa en mantener la estabilidad de precios en un ambiente de crecimiento.
PM y Transparencia Institucional
Los cambios en la PM se transmiten al resto de la economía a través de sus efectos sobre los precios de los activos (tasas de interés del mercado, precios de la bolsa y tipo de cambio). Una mayor confianza de la gente y del mercado los hace menos sensibles a factores inesperados, permitiendo que un leve ajuste de la PM sea suficiente. Esto contribuye a una mayor estabilidad económica y otorga más tiempo al BC para evaluar eventos inesperados.
Iniciativas de Transparencia del BC
El Banco Central de Chile promueve la transparencia mediante las siguientes iniciativas:
- Informe de Política Monetaria (IPoM): Publicado cada cuatro meses, con los siguientes objetivos:
- Apoyar la formulación de la PM.
- Informar y explicar al público las decisiones.
- Orientar las expectativas de los agentes económicos.
- Reglamento de Funcionamiento del Consejo: Difundir las fechas de las reuniones y sus resúmenes.
Una mayor transparencia en la relación entre el BC y el Ministerio de Hacienda, respecto a las opiniones de PM, ayuda a legitimar las acciones del Banco.
Mecanismos de Transmisión de la PM en Chile
La PM influye principalmente en el corto plazo sobre la Demanda Agregada (DA). En el largo plazo, su influencia sobre la Oferta Agregada y el crecimiento es prácticamente nula, limitándose a influir en variables nominales (el nivel de precios).
La inflación es la tasa de cambio del nivel de precios. Las repercusiones de la PM son inmediatas sobre el mercado financiero y los precios de los activos, generando efectos de primera y segunda ronda sobre las decisiones de empresas y personas que, en última instancia, afectan la inflación.
Efectos de la PM en los Mercados Financieros
La tasa de política se vincula directamente con la tasa de interés interbancaria. El BC inyecta o retira liquidez diariamente, utilizando títulos de corto plazo, para asegurar que la tasa interbancaria se ubique alrededor de la Tasa de Política Monetaria establecida.