Fundamentos de Inversión: Rendimiento, Riesgo y Diversificación de Carteras

Rendimiento y Riesgo

El rendimiento de una inversión se presenta en dos formas:

1. Dividendos: Los accionistas reciben una porción de efectivo, lo que constituye el componente de ingresos por rendimiento.
2. Ganancias o pérdidas de capital: Resultantes de la variación del precio de la inversión.

El riesgo radica en la posibilidad de que el resultado esperado no se produzca. Es decir, la posibilidad de obtener más de un resultado sobre una determinada inversión. Cuanto mayor sea la dispersión de los retornos, mayor será la desviación y, por ende, mayor será el riesgo.

Dos principios clave en la inversión son:

• No saciedad: Un inversor racional busca el mayor retorno posible para un nivel de riesgo dado. Entre dos inversiones con el mismo riesgo, preferirá la de mayor rendimiento.
• Aversión al riesgo: Un inversor requiere mayores retornos para inversiones más riesgosas. A igualdad de rendimiento esperado, preferirá la inversión menos riesgosa.

Características de las Acciones

• Rendimiento esperado: Rendimiento que se espera que una acción genere en el siguiente período.
• Varianza y desviación estándar: Miden la dispersión de los rendimientos de una acción con respecto a su rendimiento esperado elevado al cuadrado.

Rendimiento y Riesgo de las Carteras

Rendimiento esperado de la cartera: Promedio ponderado de los rendimientos esperados de los títulos individuales.

Varianza y desviación estándar de la cartera: La desviación estándar de una cartera depende tanto de las desviaciones estándar de los títulos individuales como de la covarianza entre ellos. La varianza mide la variabilidad del rendimiento de un título individual, mientras que la covarianza mide la relación entre dos títulos.

Covarianza

La covarianza estandariza los movimientos entre activos y oscila entre 1 y -1.

• ρ = 1: Los retornos de dos activos se mueven exactamente juntos (correlación positiva perfecta). No hay reducción del riesgo.
• ρ = -1: Los retornos de dos activos se mueven en direcciones opuestas (correlación negativa perfecta). La varianza del portafolio se minimiza, pudiendo llegar a cero. Hay máxima reducción del riesgo.
• ρ = 0: Los activos se mueven independientemente. No hay correlación.

El coeficiente de correlación (ρ) solo afecta al riesgo, no a la rentabilidad. Lo ideal es ρ = -1 porque compensa el riesgo.

Diversificación

La diversificación reduce la variabilidad del portafolio y tiene sentido si reduce el nivel de riesgo. Se basa en combinar activos que no estén perfectamente correlacionados. Se aplica siempre que no haya una correlación perfecta entre los activos.

Existen dos tipos de riesgo:

• Riesgo diversificable (asistemático): Riesgo propio de cada activo, no depende del mercado. Se elimina mediante la diversificación.
• Riesgo de mercado (sistemático): Riesgo no diversificable, derivado de factores macroeconómicos. Es el único riesgo relevante en una cartera bien diversificada.