Fundamentos de Finanzas Corporativas: Valor del Dinero y Presupuesto de Capital
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Valor del Dinero a Través del Tiempo
El concepto del valor del dinero a través del tiempo es fundamental en finanzas, ya que reconoce que un peso hoy vale más que un peso en el futuro debido a su potencial de generar ganancias.
Anualidades
Una anualidad es una serie de pagos de una cantidad fija a lo largo de un número específico de periodos.
Valor Futuro de una Anualidad
Asumiendo pagos al final del periodo:
S = PMT {[(1+i)n-1]/i}
Valor Presente de una Anualidad
Asumiendo pagos al final del periodo:
A = PMT {[1-(1/(1+i)n)]/i}
Perpetuidades
Una perpetuidad es una serie infinita de anualidades.
Valor Presente de una Perpetuidad: PMT / i
Serie Desigual de Pagos
El valor presente de una corriente desigual de ingresos futuros se encuentra como la suma de los valores presentes de los componentes individuales de dicha corriente.
Determinación de las Tasas de Interés
El valor de las tasas de interés implícitas en los contratos financieros o las tasas de rendimientos sobre los proyectos de presupuesto de capital se pueden conseguir desarrollando las ecuaciones anteriores.
Técnicas del Presupuesto de Capital
El presupuesto de capital designa los gastos planeados de la empresa en activos fijos y la evaluación de cada proyecto cuyo rendimiento se espera que se extienda más allá de un año.
Aspectos Clave del Presupuesto de Capital
- Efectos a largo plazo
- Oportunidad de la disponibilidad de los activos de capital
- Obtención de fondos
Categorías para Clasificación de Proyectos
- Reemplazo (mantenimiento del negocio)
- Reemplazo (reducción de costos)
- Expansión de los productos o mercados existentes
- Expansión hacia nuevos productos o mercados
- Proyectos de seguridad o ambientales (inversiones obligatorias o proyectos que no producen ingresos)
- Otros (edificios para oficinas o lotes de estacionamientos, etc.)
En todo procedimiento de presupuesto de capital, probablemente nada tiene mayor importancia que una estimación confiable del costo de los ahorros o de los incrementos en ingresos que se obtendrán como resultado del desembolso prospectivo de los fondos de capital.
Métodos para Evaluar Proyectos de Inversión
- Método del Periodo de Reembolso: Es el número de años que se requerirán para recuperar el monto de la inversión original.
- Método del Valor Presente Neto (VPN): Es el valor presente de los rendimientos futuros descontados al costo de capital apropiado, menos el costo de la inversión.
- Método de la Tasa Interna de Retorno (TIR): Es la tasa de interés que iguala al valor presente de los rendimientos futuros con el desembolso proveniente de la inversión.
Gestión del Riesgo en el Presupuesto de Capital
El riesgo se asocia con la variabilidad de los resultados futuros, y en el caso de proyectos, cuanto más variables sean los rendimientos futuros esperados, más riesgoso será el proyecto.
La medida tradicional del riesgo aplicada a proyectos individuales se expresa en términos de distribuciones de probabilidad.
La media o el promedio ponderado de la distribución es el valor esperado de la inversión.
La desviación estándar y el coeficiente de variación miden el grado en que los resultados reales tienen probabilidades de variar con respecto al valor esperado, y se utilizan como medidas del riesgo.
El riesgo de una cartera se mide por la desviación estándar de los rendimientos esperados de ella.
Componentes del Riesgo de una Acción
- Riesgo de mercado
- Riesgo específico de la compañía; este se puede eliminar o disminuir mediante la diversificación de la cartera.
Métodos de Ajuste de Riesgos en Condiciones de Incertidumbre
- Análisis de sensibilidad
- Árboles de decisión
- Simulaciones