Finançament Empresarial: Intern, Aliè, Ampliació de Capital i Ràtios

Finançament Intern i Autofinançament

El finançament intern és la font de finançament pròpia que s’origina dins de la mateixa activitat empresarial.

Tipus d'Autofinançament

• Autofinançament de manteniment: Manté la capacitat de producció, finançant inversions de manteniment. Es reflecteix en les dotacions (Amortitzacions i Provisions).
• Autofinançament d’enriquiment: Permet augmentar la capacitat de producció, finançant inversions de creixement. Es reflecteix en les Reserves.

Avantatges i Inconvenients de l'Autofinançament

Avantatges

• Pot augmentar la rendibilitat de l’empresa pel seu menor cost.
• Economitza despeses bancàries i administratives.
• No està subjecte a cap impost.
• Augmenta l’autonomia financera (més solvència).

Inconvenients

• Redueix dividends.
• Crea un conflicte entre decisions directives i interessos dels accionistes.
• Un excés de recursos propis no aprofita l’efecte palanquejament financer.
• Es poden realitzar inversions arriscades en tenir un excés de recursos.

Conceptes Clau del Finançament Intern

Amortització Econòmica i Financera

• Amortització Econòmica: Relacionada amb l’estructura econòmica (immobilitzat). Representa fluxos financers, però no de tresoreria.
• Amortització Financera: Relacionada amb l’estructura financera (endeutament). Representa fluxos de caixa. Té incidència en la tresoreria.

Existeix una relació entre l'amortització econòmica i la financera: En una empresa equilibrada, l'amortització econòmica ha de ser superior a l’amortització financera.

Reserves i Provisions

• Reserves: Pertanyen a l’autofinançament net amb càrrec al benefici net. Tipus: legals, voluntàries, estatutàries, per capital amortitzat, prima d’emissió, romanent.
• Provisions: Són dotacions per cobrir possibles riscos futurs. Són ajustaments de valoracions d’actiu i es carreguen al compte de resultats.

Classificació General del Finançament

El finançament es divideix en:

• Propi: Intern (reserves, amortitzacions) i Extern (ampliació de capital).
• Aliè: Llarg termini (LL/T) i Curt termini (C/T).

Finançament Propi

Fa referència als recursos financers que provenen dels mateixos propietaris de l'empresa, incloent-hi el capital social aportat pels accionistes i els beneficis retinguts. Serveix per cobrir les necessitats d'inversió de l'empresa sense recórrer a fonts externes. Aporta estabilitat financera i pot millorar la solvència de l'empresa.

Finançament Aliè

És la font de finançament que s’origina fora de la mateixa activitat empresarial, és a dir, hi participen empreses i persones externes a l'organització.

• Llarg termini (LL/T): Fonts de finançament que tenen més d’un any de durada.
• Curt termini (C/T): Fonts de finançament que tenen menys d’un any de durada o de renovació anual.

Nota: Multiplicador d'autofinançament: $k = 1 / (1 - L)$

Ampliació de Capital

És un procés mitjançant el qual una empresa augmenta el seu capital social, emetent noves accions o elevant el valor nominal de les accions ja existents.

Funcions de l'Ampliació de Capital

1. Captar Nous Recursos: Permet a l'empresa obtenir fons addicionals per finançar nous projectes, expandir operacions, reduir deute o millorar la seva estructura financera.
2. Millorar la Solvència: Augmentant el capital social, l'empresa pot millorar la seva solvència i la seva capacitat per accedir a més finançament aliè en el futur.
3. Atraure Nous Inversors: Pot facilitar l'entrada de nous inversors a l'empresa, augmentant així la seva base d'inversors i, potencialment, el seu valor de mercat.

Mètodes d'Ampliació de Capital

• Emissió de Noves Accions: Es poden oferir noves accions als actuals accionistes (dret preferent de subscripció) o a nous inversors.
• Capitalització de Reserves: Consisteix a convertir reserves lliures en capital social, emetent noves accions gratuïtes als actuals accionistes.
• Augment del Valor Nominal de les Accions: Incrementant el valor nominal de les accions existents, els accionistes han de fer una aportació proporcional al nou valor.

Modalitats de l’Ampliació de Capital

1. Ampliacions de capital dineràries: A través de l’ingrés d’efectiu.
   • A la par: Preu d’emissió = Valor nominal. Implica que ↑ capital = ↑ finançament.
   • Amb prima d’emissió: Preu d’emissió > Valor nominal. Implica que ↑ capital < ↑ finançament.
   • Parcialment alliberada: Preu d’emissió = Valor nominal. Implica que ↑ Capital > ↑ finançament.
2. Ampliacions de capital no dineràries: Es reben béns aliens a l’empresa.
3. Ampliacions de capital alliberades: Part o la totalitat de l’import del capital de l’ampliació es fa a càrrec de reserves.
   • Totalment alliberada: No augmenta la capacitat de finançament de l’empresa. Hauran de repartir més dividends sense que els accionistes hagin fet cap aportació. Major solvència enfront de tercers, millora la ràtio d’endeutament.
   • Parcialment alliberada: El capital social incrementa en major proporció que el finançament obtingut.

Efectes de l'Ampliació de Capital

• Efecte Anunci: Permet calcular l’efecte sobre el valor de la totalitat de les accions (EFAG) o sobre el valor d’una acció (EFApa) un cop s’aproximi la data de l’ampliació de capital.
• Efecte Dilució: Reducció del valor de cotització de les accions degut a la variació del nombre d’accions. Les accions antigues veuen reduït el seu Valor Teòric de Cotització (VTC).
• DPS (Drets Preferents de Subscripció): Compensen l’efecte dilució per a l'antic accionista. Aquests drets permeten subscriure noves accions. L’accionista antic posseeix una part proporcional que li correspon per tenir accions antigues.

Mètodes de Valoració i Ràtios Accionàries

Conceptes de Valoració

VN (Valor Nominal)

Valor que reflecteix el títol.

VTC (Valor Teòric de Cotització)

Considera el patrimoni total de l’empresa.

BPA (Benefici Per Acció)

Indica com es repartiran els beneficis nets entre el total d’accions que té l’empresa. A cada acció li correspon X part de benefici.

CFA (Cash Flow per Acció)

Fa referència al benefici net més les amortitzacions, provisions i les previsions de pagament i cobrament dels clients, repartit en tot el capital. Són els beneficis que realment pertanyen a l’empresa i la proporció que té per cada acció.

DPA (Dividend Per Acció)

Fa referència a la part del benefici net que s’ha decidit repartir entre els accionistes i la implicació que té per cada una de les accions.

PER (Price Earnings Ratio)

Indica en quant valora el mercat una unitat de benefici de l’empresa.

VAN (Valor Actual Net)

Tècnica de valoració que calcula la diferència entre el valor actual dels fluxos de caixa futurs d'una inversió i el cost inicial de la inversió.

Impacte del Preu d'Emissió (Pe) en les Ràtios

Impacte en el BPA

• A major Pe → Menor nombre d’accions → Major BPA
• A menor Pe → Major nombre d’accions → Menor BPA
• Ampliació parcialment alliberada → Menor Pe → Menor BPA
• Ampliació a la par (Pe = VN) → BPA constant
• Ampliació amb prima → Major Pe → Major BPA

Impacte en el CFA

• A major Pe → Menor nombre d’accions → Major CFA
• A menor Pe → Major nombre d’accions → Menor CFA
• Ampliació parcialment alliberada → Major dilució del CFA que una ampliació a la par.
• Ampliació a la par → Major dilució del CFA que una ampliació amb prima d’emissió.

Impacte en el DPA

• A major Pe → Menor nombre d’accions → Major DPA
• A menor Pe → Major nombre d’accions → Menor DPA
• Ampliació parcialment alliberada → Major dilució del DPA que una ampliació a la par.
• Ampliació a la par → Major dilució del DPA que una ampliació amb prima d’emissió.

Definicions d'Emissions

• Emissió Parcialment Alliberada: Els accionistes només han de pagar una part del preu de les noves accions en el moment de la subscripció, i la resta es paga més endavant.
• Emissió amb Prima: Les noves accions es venen a un preu superior al valor nominal. La diferència entre el preu d'emissió i el valor nominal és la prima d'emissió.
• Preu d'Emissió a la Par: Les noves accions emeses per una empresa es venen al mateix valor nominal que les accions existents.

Tipus d'Ampliació i Conseqüències Detallades

1. Ampliació Totalment Alliberada

La totalitat de l’ampliació es realitza amb càrrec a reserves. És una ampliació gratuïta i es considera una retribució a l’accionista.

Conseqüències

• Incrementa el capital social.
• No varien els recursos propis.
• No varia el valor comptable de l’empresa.
• No aconsegueix finançament.
• Redueix el valor teòric comptable de l’acció.

2. Ampliació Parcialment Alliberada (A la Par)

Entren recursos financers que coincideixen amb la part aportada pels accionistes.

Conseqüències

• Incrementa el capital social en major mesura que el finançament obtingut.
• Redueix els recursos propis.

3. Ampliació a la Par

Preu d’emissió igual al valor nominal.

Conseqüències

• Augmenta el capital social en la mateixa proporció que el finançament obtingut.

4. Ampliació amb Prima d’Emissió

Preu d’emissió més gran que el valor nominal (Preu d’emissió = Valor nominal + Prima).

Conseqüències

• El capital social augmenta en menor quantitat que els recursos propis totals.
• Incrementen els recursos propis.

Finançament Aliè: Avantatges i Inconvenients

Avantatges del Finançament Aliè

• Permet obtenir finançament quan no es disposa de capacitat dins de la pròpia empresa.
• El pagament d’interessos és fiscalment deduïble.
• Permet equilibrar la balança de cobraments i pagaments.

Inconvenients del Finançament Aliè

• Té un cost associat en forma d’interessos i comissions.
• Incrementa l’endeutament de l’empresa i repercuteix en la solvència a curt i llarg termini.
• Els terminis d’amortització són fixos i, en cas de no satisfer-los, comporta penalitzacions.

Diferència entre Préstec i Crèdit

Préstec

Contracte mercantil a través del qual el finançador posa a disposició del deutor una determinada quantitat per un període determinat a canvi de percebre uns interessos i comissions. La totalitat del capital es posa a disposició en el moment de la realització del contracte.

Crèdit

Una entitat financera posa a disposició del beneficiari una determinada quantitat de diners per un període determinat, percebent interessos només per la quantitat disposada, a més d’unes comissions.

Classificació del Finançament Aliè

1. En funció de les garanties

   • Personals: La solvència del deutor és la garantia.
   • Reals: Existeix una garantia addicional (hipotecària o pignorativa).

2. En funció del prestatari

   • Privats: Els prestataris són una entitat financera privada.
   • Oficials: Els prestataris són una entitat financera pública.

3. En funció de la seva formalització

   • Públic: Quan es documenten en escriptura pública.
   • Privats: Es realitzen mitjançant un document privat.

4. En funció de la seva amortització

   • Al venciment: Es liquida tot al final del termini.
   • Periòdic: Es liquiden quotes periòdicament.

5. En funció del tipus d'interès

   • Tipus d’interès fix: Sempre tenim el mateix tipus d’interès pactat en el moment de signar.
   • Tipus d’interès variable: El tipus d’interès pactat està designat per un índex.
   • Tipus d’interès mixt: Una part fixa i l’altra a través d’un índex.

6. En funció de la moneda

   • Moneda nacional: Moneda del país on treballa l’empresa.
   • Moneda estrangera o divisa: Moneda d’un altre país.

7. En funció de la carència

   • Préstec sense carència: Paguem des de l’inici del préstec.
   • Préstec amb carència parcial: Durant un període només paguem interessos.
   • Préstec amb carència total: Durant un període no paguem interessos ni capital.