Euromercados: Operaciones, Tipos y Características Clave

Euromercados: Definición y Características

Los Euromercados son mercados crediticios que operan en países distintos a aquellos a los que pertenece la moneda en cuya divisa realizan sus transacciones, evitando todo tipo de control por parte de las autoridades monetarias nacionales. Son mercados en los que se negocia con eurodivisas, es decir, cualquier moneda convertible depositada en un banco fuera del país donde tiene curso legal.

Características Principales de los Euromercados

• Están fuera de la regulación de los bancos centrales.
• Tienen ventajas fiscales, ya que los Estados intentan atraer hacia ellos los capitales que mueven dichos mercados.
• Son mercados muy competitivos.
• Son mercados al por mayor en los que no tienen cabida las pequeñas operaciones.
• Solo intervienen los operadores más importantes (entidades públicas, financieras y grandes multinacionales).
• Destacan las operaciones a corto plazo, aunque pueden realizarse algunas a medio y largo plazo.
• Las operaciones interbancarias representan los 2/3 de todas las que se realizan en estos mercados.
• No hay restricciones, ya que no están sujetos a la jurisdicción nacional.
• Cuentan con tipos de interés libres.

Tipos de Operaciones en los Euromercados

Los euromercados están formados por 4 segmentos:

1. Euromercado de divisas (futuros y opciones en divisas).
2. Mercado interbancario (préstamos y certificados de depósito).
3. Préstamos sindicados.
4. Eurobonos y euronotas o europapel.

Eurobonos, Euronotas y Europapel

La deuda internacional, como las obligaciones emitidas por prestatarios extranjeros en un país distinto del suyo, se dirige a los inversores locales del país en el que se hace la emisión. La emisión de deuda internacional se divide en dos grandes grupos: eurobonos y bonos extranjeros.

Eurobonos

Los eurobonos son emitidos por un prestatario extranjero en la divisa del país de emisión. Sus características son:

1. Las emisiones se hacen contratando una empresa que los analiza y publica su calificación mediante un código llamado “rating”.
2. La forma de colocarlas en el extranjero es a través de un sindicato bancario que se encarga de su emisión.
3. El banco director realiza la emisión y los participantes suscriben y reparten los títulos.
4. No existe banco agente porque los encargados de gestionar los títulos son los propios inversores.
5. La emisión debe hacerse pública indicando: beneficiario, moneda de emisión, tipo de interés, cuantía, vencimiento y bancos implicados.
6. Pueden emitirse a tipo de interés fijo o variable.
7. Este mercado está menos regulado que otros, los títulos son al portador, de modo que su adquisición garantiza el anonimato y, como gran ventaja, están exentos de impuestos.

Modalidades de Eurobonos

1. Bonos a tipo fijo: Existe una rentabilidad predeterminada que se percibe por años.
2. Bonos a tipo variable: La rentabilidad se basa en un tipo de referencia, normalmente el LIBOR más un diferencial.
3. Bonos convertibles: Cuando el inversor tiene la posibilidad de cambiarlos por otros títulos.
4. Bonos cupón cero: No existe interés explícito, puesto que la rentabilidad viene dada por la diferencia existente entre el valor de amortización y el de emisión.

Algunas de las obligaciones internacionales tuvieron o tienen nombre propio:

• Yankees: Las emitidas por prestatarios extranjeros en Estados Unidos para captar dólares.
• Samurais: Las emitidas por prestatarios extranjeros en Japón para captar yenes.

Bonos Extranjeros

Los bonos extranjeros se caracterizan porque son emitidos por un prestatario extranjero, pero en la divisa del país donde se realiza la colocación. Estas emisiones pueden realizarse en distintas divisas, lo que permite al inversor recibir intereses en la moneda que elija.

La diferencia entre bonos extranjeros y eurobonos es que los primeros están sujetos a la legislación del país donde se realiza la emisión, en lo que se refiere a los aspectos fiscales.

Los emisores de bonos u obligaciones suelen ser Gobiernos y Administraciones Públicas, Organismos Internacionales y empresas con gran tamaño y con buena calificación crediticia.

Los demandantes o prestamistas son los bancos y los inversores institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión, que encuentran posibilidades de ampliar la diversificación y de reducir el riesgo de crédito, así como el riesgo país.

Euronotas

Las euronotas son un sistema de financiación a medio y largo plazo mediante sucesivas emisiones de pagarés a corto plazo. También se las denomina NIF (Note Issuance Facility).

Los vencimientos suelen ser a un plazo de tres a seis meses. Tienen muchas ventajas para los prestatarios:

1. Flexibilidad en los plazos.
2. Menores costes que los eurobonos.
3. Al tratarse de pagarés a corto plazo, los inversores suelen aceptar tipos de interés más bajos.

Europapel

El europapel se emite al descuento con cupón fijo a plazos de 1, 3 y 6 meses. El dólar es la divisa en la que se suelen emitir estos títulos. Hoy en día, tanto las euronotas como el europapel comercial han perdido relevancia.

Crecimiento y Regulación de los Euromercados

El importante crecimiento de los euromercados ha llevado a los organismos internacionales a intentar regularlos, debido a que el volumen creciente de emisiones supone un riesgo por el posible impacto en las políticas macroeconómicas de los distintos países.

Factores que han contribuido al desarrollo de los Euromercados

1. La menor regulación a la que están expuestos estos mercados.
2. La opacidad fiscal que se deriva de invertir en activos al portador.
3. La ausencia de retención fiscal en origen.