Efectos de las Políticas Macroeconómicas según el Régimen Cambiario

Política Fiscal Expansiva bajo un Régimen de Tipo de Cambio Fijo

En el mercado de bienes: el aumento del gasto público (G) genera un exceso de demanda de bienes interiores, lo que induce a un aumento inicial en el nivel de renta; la curva IS se desplaza hacia la derecha.

En el mercado de dinero: mientras la oferta monetaria se mantiene constante, el incremento de la renta aumenta la demanda de dinero por transacciones y hace subir el tipo de interés. Nos desplazamos a lo largo de la LM hacia arriba.

En el mercado de divisas: como i > i*, existen incentivos para comprar bonos nacionales, que tienen mayor rentabilidad. Habrá una entrada de capitales extranjeros, aumenta la oferta de moneda extranjera y la correspondiente demanda de moneda nacional, lo que induce a una apreciación del euro (moneda nacional) ↑E. Para evitarlo, el Banco Central intervendrá con una política monetaria expansiva (comprando moneda extranjera y vendiendo la nacional al precio de E). Esto provocará caídas del tipo de interés hasta que este se iguale al del resto del mundo. La curva LM se desplaza hacia la derecha.

Política Fiscal Expansiva con Tipo de Cambio Flexible

En el mercado de bienes, un aumento del gasto público (G) provoca un aumento de la demanda de bienes interiores, lo que induce a un aumento inicial del nivel de la renta; la IS se desplaza hacia la izquierda (debido al efecto posterior de la apreciación). En el mercado de dinero, mientras la oferta monetaria se mantiene constante, el aumento de la renta aumenta la demanda de dinero por transacciones y hace subir el tipo de interés. Nos desplazamos a lo largo de la LM hacia arriba.

En el mercado de divisas, como i > i* hay incentivos para comprar bonos nacionales, que tienen mayor rentabilidad. Habrá una entrada de capitales, aumenta la demanda de la moneda nacional y la correspondiente oferta de la moneda extranjera. Hay una apreciación de la moneda nacional ↑E. En un régimen de tipo de cambio flexible, el desequilibrio se corregirá a través de la apreciación de la moneda nacional, lo que restaurará la PNCI (Paridad No Cubierta de Intereses).

Política Monetaria Expansiva con Tipo de Cambio Fijo

El Banco Central (BC) compra bonos en el mercado abierto y vende dinero. Aumenta la base monetaria (H) y la LM se desplaza hacia la derecha. Esto hace reducir el tipo de interés nacional i. Al ser i < i* (baja rentabilidad de los bonos nacionales), el euro se depreciará. Habrá una salida de capitales y, por lo tanto, el BC tendrá que aplicar una política monetaria contractiva, comprando la moneda nacional y vendiendo reservas.

La política monetaria expansiva no tiene ninguna utilidad para aumentar la renta en este escenario, ya que, al desplazarse la LM hacia la izquierda, vuelve a su valor inicial. La renta y el tipo de interés no varían finalmente.

Impacto del Empeoramiento de las Expectativas sobre el Futuro de la Economía

Por ejemplo: ↓Ye, shock de demanda o caída de la inversión autónoma. Al descender la inversión autónoma, cae la demanda agregada en el mercado de bienes. Aparece un exceso de oferta que induce a una disminución de la renta. La curva IS se desplaza hacia la izquierda (corregido de 'derecha' por coherencia técnica, manteniendo el sentido del texto original sobre el descenso).

En el mercado de dinero, a medida que disminuye la renta, se reduce la demanda de dinero para realizar transacciones. Aparece un exceso de oferta y desciende el tipo de interés. La rentabilidad de los bonos nacionales es menor que la de los extranjeros (i < i*). Se produce una salida de capitales al extranjero y el mercado de divisas se desequilibra.

Existe un exceso de oferta de la moneda nacional y de demanda de moneda extranjera. La situación implica una depreciación de la moneda nacional ↓E. Debe intervenir el Banco Central comprando moneda nacional y vendiendo la extranjera. Al hacerlo, disminuye la base monetaria (H) y la LM se desplaza hacia la izquierda (con una política monetaria contractiva) hasta alcanzar el tipo de interés que sea igual al del resto del mundo (i*), lo que amplifica el descenso de la inversión y del nivel de renta.