Conceptos Fundamentales en el Análisis Financiero

Por estructura: Valor de la cuenta (año X) / Total Activo o Pasivo.

Por variación: (Saldo final - Saldo inicial) / Saldo inicial.

Balance General: Interpretación de Cuentas Clave

Activo No Corriente (ANC) y Activo Corriente (AC)

• Inmovilizado Material: Si disminuye, la empresa está desinvirtiendo (vendiendo activos). Si aumenta, está invirtiendo.
• Existencias: Si disminuyen, la empresa busca una mejora sustancial en los costes de aprovisionamiento. Si aumentan, ocurre lo contrario.
• Tesorería: Si aumenta, la empresa puede estar haciendo un esfuerzo por mantener liquidez, posiblemente debido a dificultades de crédito a corto plazo (ej. ventas aumentan y clientes disminuyen).
• Clientes y Ventas:
  • Clientes aumentan y ventas disminuyen: La empresa tarda en cobrar.
  • Clientes disminuyen y ventas disminuyen: Se vende menos.
  • Clientes disminuyen y ventas aumentan: La empresa tarda menos en cobrar.
  • Deudores y ventas aumentan: La empresa tiene clientes morosos.
• Activo No Corriente Mantenido para la Venta (ANCMV) y Periodificaciones.
• Patrimonio Neto (PN): Si es más importante al calcular ratios, los pasivos exigibles se reducen.
• Pasivo No Corriente (PNC) y Pasivo Corriente (PC).

Ratios de Liquidez y Solvencia

Liquidez

• Corto Plazo (CP): (Activo Corriente - Existencias - Activo No Corriente Mantenido para la Venta) / Pasivo Corriente.
• Medio Plazo (MP): (Activo Corriente - Activo No Corriente Mantenido para la Venta) / Pasivo Corriente.
• Largo Plazo (LP) / Solvencia: Total Activo / Total Pasivo.

Capital Circulante (Fondo de Maniobra)

• Cálculo: Activo Corriente - Pasivo Corriente (para determinar si es positivo o negativo).
• Ratio: Capital Circulante / Total Activo.

Ratios de Endeudamiento y Autonomía Financiera

• Endeudamiento a Corto Plazo (CP): Pasivo Corriente / Total Activo.
• Endeudamiento a Largo Plazo (LP): Pasivo No Corriente / Total Activo.
• Autonomía Financiera: Patrimonio Neto / Total Activo.
• Recursos Permanentes: (Total Pasivo No Corriente + Patrimonio Neto) / Total Activo.
• Coste Medio de Recursos Ajenos: Gastos Financieros / Total Pasivo con Coste (ej. pasivo con intereses).
• Carga Financiera: Gastos Financieros / Ventas.
• Capacidad de Devolución de Deuda: (Resultado del Ejercicio + Amortizaciones + Deterioros) / Total Pasivo.

Ratios de Rentabilidad

Rentabilidad Económica (RE)

• Fórmula: Margen x Rotación.
• Margen (MG): Resultado de Explotación Ajustado / (Importe Neto de Cifra de Negocios + Otros Ingresos de Explotación + Trabajos Realizados por la Empresa para su Activo).
• Rotación: (Importe Neto de Cifra de Negocios + Otros Ingresos de Explotación + Trabajos Realizados por la Empresa para su Activo) / Total Activo de Explotación.
• Total Activo de Explotación: Intangible + Material + Existencias + Clientes + Periodificaciones + Efectivo.
• Resultado Ajustado de Explotación: Resultado de Explotación - (Subvenciones de P&G - Exceso de Provisiones + Deterioros y Enajenaciones de Inmovilizado + Gastos e Ingresos de Explotación).

Rentabilidad Financiera (RF)

• Fórmula: Resultado del Ejercicio / Fondos Propios.

Apalancamiento Financiero

• Fórmula: Rentabilidad Financiera / Rentabilidad Económica.

Saldo Medio de Cobro

Cuenta de Pérdidas y Ganancias (P&G): Interpretación de Cuentas Clave

• Importe Neto de Cifra de Negocios: Si aumenta, la empresa está en fase de expansión.
• Resultado: Si disminuye o es negativo, se debe a un aumento de los gastos.
• Gastos Financieros (GF): Si disminuyen, la empresa puede estar reestructurando sus deudas, pagando menos intereses o cambiando deuda a largo plazo por corto plazo.
• Gastos de Personal y Ventas:
  • Ventas disminuyen y gastos aumentan: La empresa vende menos pero contrata a más gente, lo que indica falta de control sobre los gastos.
  • Ambos disminuyen: La empresa tiene un buen control sobre sus gastos.
• Gastos de Explotación y Amortizaciones.

Interpretación de Ratios: Profundización

Liquidez a Corto Plazo (CP)

• Si disminuye: Se debe a un aumento del Pasivo Corriente (ej. existencias o endeudamiento).
• Si aumenta: Se debe a un aumento del Activo Corriente.

Liquidez a Medio Plazo (MP)

Garantía a Largo Plazo (LP)

• Si disminuye: Puede indicar una situación de riesgo en la corriente de cobros y pagos.

Consideraciones Generales sobre la Liquidez

• Liquidez aumenta y datos positivos: La empresa tiene más liquidez; el Activo Corriente está financiando el Pasivo Corriente.
• Liquidez disminuye y datos positivos: Similar al caso anterior, pero con menor holgura.
• Datos negativos (falta de liquidez): La empresa no tiene capacidad de pago y está en desequilibrio. El Pasivo Corriente se está financiando con el Activo Corriente y parte del Activo No Corriente.

Interpretación Detallada de Ratios Clave

• Autonomía Financiera:
  • Si disminuye, pero el Capital Social aumenta: No es una actitud conservadora, ya que permite que las deudas crezcan.
  • Si el ratio aumenta: La empresa tiene una actividad conservadora, ya que el Patrimonio Neto tiene mayor importancia que las deudas.
• Endeudamiento:
  • Si el endeudamiento a Largo Plazo (LP) aumenta y es mayor que el de Corto Plazo (CP): A LP genera menores riesgos respecto al fondo de maniobra, pero genera intereses.
  • Si ambos (CP y LP) disminuyen: Busca equilibrar la composición de la estructura financiera.
• Recursos Permanentes:
  • Si disminuyen: El Pasivo Corriente gana más importancia.
  • Si aumentan: El Patrimonio Neto y el Pasivo No Corriente tienen más importancia.
• Carga Financiera:
  • Si es negativo y cada vez mayor: Indica un aumento del Importe Neto de Cifra de Negocios.
  • Si son valores positivos y cada vez menores: Indica una disminución de los Gastos Financieros.
• Capacidad de Devolución de Deuda:
  • Si aumenta: Puede deberse a una disminución del Resultado del Ejercicio y un aumento de los pasivos.
  • Si es negativo: El Resultado del Ejercicio es negativo.
  • Si era negativo y se vuelve positivo: Muestra una mejoría, también por la disminución del endeudamiento a CP y LP.
• Rentabilidad Económica (RE):
  • Si aumenta: El Resultado Ajustado del Ejercicio aumenta.
  • Si disminuye: Puede "salvarse" gracias a las ventas del inmovilizado.
• Rentabilidad Financiera (RF):
  • Si aumenta: Los propietarios, por cada 100€ de fondos propios invertidos, consiguieron un rendimiento aceptable al final del año (expresado en %).
• Apalancamiento Financiero:
  • < 1: Los rendimientos son superiores al Coste Financiero medio de los Recursos Ajenos, por lo que el exceso de rendimiento se acumula en beneficio de la empresa.
  • > 1: El endeudamiento de la empresa no perjudica la Rentabilidad Financiera final de los accionistas.