Dinámica del Tipo de Cambio y Flujos de Capital: Claves para Entender la Economía Internacional

El Tipo de Cambio y su Impacto en la Balanza de Pagos

El tipo de cambio es el valor por el que se intercambia una unidad de la moneda de un país por la moneda de otro país.

Depreciación y Apreciación del Tipo de Cambio

Las variaciones del tipo de cambio se conocen como apreciaciones o depreciaciones. Cuando la moneda de un país gana valor respecto a la de otro país, se dice que se ha apreciado, mientras que si pierde valor, se dice que se ha depreciado.

Consecuencias en la Balanza de Pagos

Estas modificaciones en el tipo de cambio tendrán consecuencias significativas en la balanza de pagos:

• En este caso, como la modificación viene motivada por una adquisición de activos financieros en el extranjero, acabará provocando un efecto en la balanza de rentas, ya que se incrementarán los dividendos del exterior que recibe, por ejemplo, una empresa española.
• Pero, dado que afecta al precio de la divisa, su efecto también se extenderá a la balanza comercial. La apreciación del dólar implicará un abaratamiento de las exportaciones y un encarecimiento de las importaciones en dólares, con lo cual se incrementarán las exportaciones y se reducirán las importaciones.

El ajuste en el tipo de cambio permitirá que se satisfaga la identidad por la cual la suma de la balanza por cuenta corriente y la balanza financiera ha de ser cero. El marco en el que se estudian estos movimientos es el de las curvas de oferta y demanda.

Factores que Explican los Flujos de Capital Internacionales

El primer factor que explica las operaciones financieras internacionales es el cálculo de la rentabilidad-riesgo de una inversión.

• Cuando los inversores toman dinero prestado en países con un tipo de interés más reducido, como Japón, para invertirlo en otro país que tiene tipos de interés más elevados, solo están aprovechando las oportunidades de obtener una rentabilidad en los mercados internacionales (estrategia carry-trade).
• Los bancos brasileños deciden invertir en deuda pública de Estados Unidos, a pesar de que la rentabilidad que obtendrían invirtiendo en deuda de su país sería más elevada, probablemente lo que están buscando es tener una parte de su cartera colocada en activos con un menor nivel de riesgo con el objetivo de lograr una mejor diversificación de la inversión.

Otros Determinantes de los Movimientos de Capital

• En estas decisiones internacionales también pueden incidir factores fiscales. Se realizan operaciones financieras a través de empresas establecidas en países o en zonas especiales, como Bahamas o Jersey, en los que existe una fiscalidad muy favorable.
• Otro de los factores que explican muchas de las operaciones financieras internacionales son las operaciones corporativas.

Conclusión sobre los Flujos de Capital

En definitiva, los flujos de capital entre distintos países obedecen a causas muy similares a las que motivan las transacciones entre los individuos o las empresas de un mismo país. La única diferencia es que, en este caso, la referencia es una nación, que no es más que un agregado de agentes económicos que residen en un mismo territorio. Una forma sencilla de verlo es reflexionar sobre lo que supone que existan flujos desde un país a otro. Estos movimientos de ahorro e inversiones pueden surgir e ir dirigidos hacia los individuos, las empresas o el sector público, si bien pueden existir otras consideraciones distintas de la rentabilidad-riesgo.