Determinación de la Viabilidad Económica y Financiera de Proyectos de Inversión

Fundamentos del Plan de Negocio y la Viabilidad Económica

El estudio de las técnicas de Evaluación de Viabilidad Económica de un negocio es crucial, aplicadas, por ejemplo, al caso concreto de un Proyecto de Red de Cable.

El Plan de Negocio es fundamental para estudiar la viabilidad del proyecto y la inversión, permitiendo evaluar la rentabilidad y la proyección temporal de los beneficios.

Componentes Esenciales del Estudio de Viabilidad

Para la elaboración del Plan de Negocio, se requiere la interrelación de diversos estudios:

• Estudio de Mercado: Incluye el volumen de negocio, la competencia, la previsión de evolución del sector, la estrategia de diferenciación y la estimación de ingresos y gastos.
• Diseño de Red: Implica el cálculo detallado de inversiones y gastos.
• Evaluación de Viabilidad Económica: Determina métricas clave como el Plazo de Recuperación de la Inversión, el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR).

En el Plan de Negocio se plasman todos los estudios realizados y su interrelación, cuyo resultado final es el Resultado Económico.

Utilidad del Plan de Negocio

La principal utilidad del Plan de Negocio es:

• Reflejar el sentido económico de todas las variables que configuran la planificación del proyecto.
• Utilizar matemáticas financieras para conocer la viabilidad.
• Una vez en marcha el proyecto, sirve como referencia para comparar los resultados reales con las previsiones iniciales.

Los distintos departamentos realizan estudios para obtener el mayor conocimiento posible de todo lo que afecte al proyecto.

Financiación del Proyecto

Para llevar adelante el proyecto se necesitan fuentes de financiación, que se dividen en dos categorías principales: capital propio y deuda. En operadoras de cable, el capital propio suele ser la fuente fundamental.

La Cuenta de Resultados de Explotación

La Cuenta de Resultados de Explotación se utiliza para calcular los beneficios que obtendrá la empresa a lo largo de los años incluidos en el estudio de planificación.

La Cuenta de Resultados refleja el resultado de explotación de cada año como la diferencia entre los ingresos y los gastos de explotación, incluyendo entre estos últimos la amortización correspondiente a dicho ejercicio.

BENEFICIOS = INGRESOS - GASTOS

Este es el resultado contable antes de impuestos, calculado según el Plan General de Contabilidad. Sin embargo, para conocer el resultado fiscal hay que hacer una serie de ajustes:

BASE IMPONIBLE = RESULTADO CONTABLE ± AJUSTES

El impuesto de sociedades es el resultado de multiplicar el beneficio del ejercicio por el tipo de gravamen (35% máximo).

Sin embargo, el beneficio, determinado como saldo de la cuenta de Pérdidas y Ganancias, no es a efectos contables lo mismo que el beneficio a efectos de impuestos.

Método de los Flujos de Caja Descontados

La Cuenta de Resultados nos ofrece una visión de la evolución de la compañía, pero no permite determinar la rentabilidad real del proyecto, ya que se basa en el principio del devengo y no en movimientos de efectivo.

Se necesita conocer la diferencia entre el dinero exigido y el dinero reportado, lo que se denomina Flujo de Caja:

Flujo de Caja = Cobros - Pagos

Diferencias entre Beneficio y Flujo de Caja

Es fundamental distinguir entre los conceptos contables (Ingreso/Gasto) y los conceptos de tesorería (Cobro/Pago):

• El Ingreso se genera cuando se devenga un derecho; el Cobro materializa el Ingreso.
• El Gasto es la obligación adquirida consecuencia de la adquisición de un bien o servicio; el Pago tiene lugar al transmitir el dinero.

VAN (Valor Actual Neto)

Para tener en cuenta el paso del tiempo y la depreciación del dinero, es necesario redefinir todas las cifras de Flujos de Caja a un mismo año, proceso que se denomina descontar.

La suma de todos los flujos de caja descontados nos da el Valor Actual Neto (VAN) del proyecto de inversión. El VAN representa el beneficio que nos devolverá el proyecto si este se pone en marcha.

Recomendación financiera: Lo óptimo para nuestro proyecto es adelantar los cobros y retrasar los pagos.

Tasa de Descuento

El VAN es totalmente dependiente de la tasa de descuento utilizada. Para determinar esta tasa, se utiliza el mayor de los dos siguientes valores:

1. Coste de Oportunidad: Si existe la posibilidad de invertir nuestro dinero en algo que ofrezca una determinada rentabilidad, a nuestro proyecto debemos exigirle como mínimo esa misma rentabilidad para que resulte beneficioso.
2. Coste de Capital: Representa el coste de los fondos necesarios para emprender el proyecto, obtenidos mediante financiación ajena y recursos propios.