Decisiones de Inversión: Tipos, Valoración y Selección

Las Decisiones de Inversión

Las decisiones de inversión representan el acto de renunciar a una satisfacción inmediata y cierta en el presente, con la esperanza de obtener una mayor rentabilidad en el futuro. En términos empresariales, implica destinar recursos financieros a la adquisición de activos o proyectos con el objetivo de generar beneficios a largo plazo. Las inversiones realizadas en el pasado constituyen el capital productivo presente de una empresa.

Tipos de Inversiones

Según el Tipo de Activos

• Inversiones en activos reales o productivos: Compra de elementos que le permiten a la empresa llevar a cabo su actividad productiva (maquinaria, instalaciones, materias primas).
• Inversiones en activos financieros: Compra de acciones o bonos con los que la empresa busca obtener una rentabilidad futura recibiendo dividendos o intereses.

Ambas están conectadas. Por ejemplo, una empresa quiere comprar una máquina pero no tiene dinero, por lo que decide emitir acciones con las que luego puede comprar la máquina.

Según el Tiempo de Duración

• Inversiones a largo plazo o permanentes (más de un año): Se utilizan para comprar bienes que van a permanecer en la empresa durante un tiempo prolongado.
• Inversiones a corto plazo o de funcionamiento: Son aquellas cuya duración en la empresa suele ser menos de un año. Elementos que incorporamos a la empresa de manera continua (materias primas).

Según la Finalidad

• Inversiones de renovación: Se utilizan para reemplazar un activo productivo antiguo o estropeado por uno nuevo.
• Inversiones expansivas: Son aquellas con las que incorporamos activos para aumentar la capacidad de producción de la empresa.
• Inversiones estratégicas: Buscan adaptar la empresa a los posibles cambios que surjan en el entorno, adquiriendo nuevos activos que permitan producir más barato o bienes de mayor calidad. Se dice que el activo antiguo ha quedado obsoleto.

Según la Relación con Otras Inversiones

• Inversiones sustitutivas: Al llevarlas a cabo, implica que no podemos realizar otras.
• Inversiones complementarias: Si las llevamos a cabo, facilita que podamos realizar otras.
• Inversiones independientes: Ni impiden ni ayudan a que llevemos otras a cabo.

Factores Clave en las Inversiones

En las inversiones, el tiempo y el riesgo son factores cruciales, por lo que lo primero es situar la inversión en el tiempo e identificar las magnitudes que la definen. Toda inversión requiere un desembolso inicial, luego se realizan unos pagos periódicos necesarios para mantenerlos y unos cobros derivados de la aportación de la inversión a la empresa.

Hay que considerar:

• A: Desembolso inicial de la inversión.
• C1: Cobros derivados de la inversión durante el año.
• P1: Pagos originados por la inversión durante el año.

Estos se relacionan con el concepto de flujo neto de caja, que es la diferencia entre cobros y pagos derivados de la inversión durante ese periodo. Toda inversión queda definida por:

• Desembolso inicial (A): Cantidad de dinero que la empresa aporta en el momento inicial.
• Duración temporal (n): Años que va a durar la inversión y en los que habrá cobros o pagos.
• Flujos netos de caja (Q) (cash-flow): Diferencia entre los cobros (C) y los pagos (P) que la empresa recibe en cada uno de los periodos. Por tanto: Q = C – P.
• Valor residual (VR): Valor que tiene el bien que hemos adquirido cuando llega el final de la vida de la inversión. Se suma al valor del último flujo neto de caja (Q).

Valoración y Selección de Inversiones

Las decisiones de inversión requieren un estudio previo de las opciones existentes. Es preciso disponer de toda la información sobre las opciones y analizar los flujos de cobros y pagos que genera cada opción. Además, habrá que actualizar los flujos netos de caja para poder compararlos con el desembolso inicial de la inversión.

Métodos de Selección de Inversiones

Criterios Estáticos de Selección de Inversiones

Consideran que el valor del dinero es el mismo en cualquier momento. No tienen en cuenta los efectos del tiempo sobre la inversión y, por ello, se llaman criterios no financieros.

• Criterio del Plazo de Recuperación o Pay Back

Es el período de tiempo que tarda la empresa en recuperar la cantidad invertida. A la hora de elegir entre varias inversiones, se optaría por la de menor plazo de recuperación.

La principal ventaja de este criterio es su sencillez. Sus inconvenientes son:

• No tiene en cuenta que los flujos de caja se producen en distintos momentos del tiempo.
• No considera la totalidad de los flujos de caja de la inversión.

Es decir, se trata de un criterio poco riguroso y poco fiable. Suele usarse cuando lo que interesa es recuperar cuanto antes el dinero invertido, por ello, más que para medir la rentabilidad, se usa para medir la liquidez o rapidez en la recuperación de la inversión.

• Plazo de Recuperación Descontado o Actualizado

Como el pay back no tiene en cuenta que los flujos de caja se producen en distintos momentos del tiempo, se usa el criterio del plazo de recuperación descontado, en el que los flujos de caja se actualizan al momento inicial; es decir, tiene en cuenta la pérdida del valor del dinero con el paso del tiempo.

En todo lo demás, el pay back descontado es igual que el simple: lo que se busca es la liquidez y es preferible la inversión que antes recupere el desembolso inicial. Lo único distinto es que trabaja con cantidades actualizadas y esto nos permite detectar inversiones no realizables.

Criterios Dinámicos de Selección de Inversiones

Incluyen el tiempo como una variable, es decir, tienen en cuenta que los cobros y pagos de la inversión se producen en momentos distintos; por esto se denominan financieros.

• Criterio del Valor Actual Neto (VAN)

Se obtiene como diferencia entre el desembolso inicial y el valor actualizado de los flujos netos de caja que genera la inversión. VAN =-A + Q, / (1 + k) + Q, / (1 + k)² + ... + Q. / (1 + k)ⁿ

• A: valor del desembolso requerido por la inversión (con signo negativo).
• Q1: flujos de caja de cada período (su signo es positivo).
• k: tipo de actualización o descuento aplicable a la inversión. Coste del dinero o tipo de interés de mercado y lo determina el empresario.

Si el valor del VAN es positivo, la inversión es realizable, porque nos indicaría que se espera obtener unos rendimientos netos actualizados mayores que el desembolso inicial o coste de la inversión; si el VAN es negativo, no debe realizarse (su coste es mayor de lo que se recupera). Si el VAN fuera igual a cero, sería indiferente realizarla.

• La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

El valor de k que hace que el VAN de la inversión sea cero se denomina TIR. Representa la ganancia obtenida por cada euro invertido en un proyecto. VAN =-A + Q, / (1 + k) + Q, / (1 + k)² + .... + Q, / (1 + k)ⁿ = 0. En la fórmula del VAN, sustituyendo k por r, y haciendo que VAN = 0, tenemos: -A + Q, / (1 + r) + Q, / (1 + r)² + ... + Q, / (1 + r)ⁿ = 0.

Si r se define como la ganancia obtenida por cada euro invertido en el proyecto, para que la inversión sea realizable, esa ganancia (r) debe ser superior a lo que le cuesta a la empresa el dinero (k).

• Relación entre VAN y TIR

Para cada valor de k, obtendremos un valor diferente del VAN; y solo existe un valor de k, (k = r), que hace el VAN = 0; este valor de r será la TIR.

La función es decreciente: a medida que aumenta k, el VAN es menor:

• r > k: el VAN es positivo: interesa la inversión.
• r < k: el VAN es negativo: no interesa la inversión.
• r = k, el VAN es 0: es indiferente.

Un valor de k = ∞ la función del VAN tiende al valor -A.

La Amortización de las Inversiones

Las inversiones permanentes realizadas van perdiendo valor con el paso del tiempo y como consecuencia de su uso. Este proceso se conoce como depreciación. Las principales causas son:

• El uso (un equipo valdrá menos cuanto más se haya usado).
• El paso del tiempo.
• La obsolescencia (envejecimiento tecnológico). Los avances aumentan la capacidad de los equipos y mejoran la calidad; en consecuencia, los bienes que no incorporan las últimas innovaciones se deprecian, y eso será más acusado cuanto más rápidos sean los avances.

La amortización es la expresión económica de la depreciación. Amortizar un bien supone cuantificar su depreciación, es decir, reflejar la parte que se ha consumido del valor total del bien durante un período de tiempo. Debe considerarse como un coste de producción, como la compra de materias primas o cualquier otro gasto, ya que la pérdida de valor de los bienes de la empresa se debe, normalmente, a su uso en el proceso productivo.

La depreciación se refiere a la disminución en el valor de las inversiones permanentes con el paso del tiempo y como resultado de su uso. Las principales causas de depreciación son:

• El uso continuado de los activos, conlleva un desgaste que reduce su valor.
• El simple paso del tiempo, los activos pueden perder valor incluso si no se utilizan debido a factores como la degradación física.
• La obsolescencia tecnológica debido a los avances que hacen que los equipos antiguos sean menos valiosos en comparación con las nuevas innovaciones.

La amortización se considera:

• La expresión económica de la depreciación. Al amortizar un activo, se cuantifica la pérdida de valor que experimenta durante un período de tiempo específico.
• Un costo de producción similar a la compra de materias primas u otros gastos operativos. Esto se debe a que la pérdida de valor de los activos de la empresa generalmente se atribuye a su uso en el proceso productivo.

La Amortización Permite Recuperar las Inversiones

Cuando una empresa adquiere bienes de producción, como maquinaria o equipos, debe realizar un desembolso inicial. Esta inversión debe ser recuperada a lo largo del tiempo en el que el bien se utiliza como capital productivo en la empresa.

La amortización se considera como un costo más de cada período y se incorpora al precio de los productos. Este costo se recupera con la venta de los productos y el cobro a los clientes. La amortización del período, también conocida como cuota de amortización, es la parte de un bien que se amortiza cada año. La suma de todas las amortizaciones realizadas hasta un momento determinado constituye el fondo de amortización o amortización acumulada.

Este fondo permite compensar la pérdida de valor de los bienes y permiten a la empresa autofinanciar sus próximas inversiones. En lugar de depender completamente de fuentes externas de financiamiento, la empresa puede utilizar los recursos acumulados a través de la amortización para adquirir nuevos activos.

La depreciación no sigue reglas fijas y puede variar según la naturaleza de los activos. Algunos bienes pueden depreciarse rápidamente, mientras que otros pueden perder su valor más lentamente. Por lo tanto, cada empresa debe analizar la naturaleza de sus inversiones y determinar el mejor procedimiento de amortización que se adapte a sus necesidades específicas.

En resumen, la amortización es un proceso fundamental en la gestión financiera de una empresa, ya que permite recuperar la inversión realizada en activos de producción y proporciona recursos para futuras inversiones. Sin embargo, es importante tener en cuenta que la depreciación puede variar según el tipo de activo, por lo que cada empresa debe adaptar su enfoque de amortización según sus circunstancias particulares.

Equivalencia de Capitales en el Tiempo

Las inversiones a largo plazo generan cobros y pagos que se producen en distintos momentos del tiempo. Con el paso del tiempo el dinero pierde valor, así que hay que conocer los efectos del tiempo.

1. El principal motivo es que ese dinero puede ser invertido, ganar un interés y tener más en el futuro. Por tanto, 1000 euros hoy valen más que dentro de un año, ya que puedo invertirlos y tener más de 1000 dentro de un año.
2. Toda inversión tiene un riesgo, por tanto, prefiero que me los den hoy a tenerlos dentro de un año, ya que puede que no me los devuelvan.
3. Hay riesgo de inflación. Si los precios suben, podré comprar menos cosas dentro de un año que hoy.

Un euro hoy vale más que un euro mañana, porque hoy, podemos comprar más cosas con ese euro que mañana.

Para saber si la inversión es rentable no podemos manejar esas cifras como si se estuvieran produciendo todas bien, no conviene comparar los euros de hoy con los de dentro de un año o los años que sean. Necesitamos un procedimiento que nos permita comparar capitales referidos a distintos momentos de la vida de una inversión. El factor de capitalización se convierte en factor de actualización:

• El Valor Futuro del Dinero Actual

El dinero hoy puede ser invertido y obtener una rentabilidad en forma de intereses con lo que podemos tener más dinero en el futuro. Cn= Co (1 +i)ⁿ

• CAPITALIZAR: Si tenemos un capital actual y queremos calcular un capital futuro lo que haremos será capitalizar.

• El Valor Actual del Dinero Futuro

Co= Cn / (1 + i)ⁿ

• ACTUALIZAR: Si tenemos un capital en el futuro y queremos calcular el capital en el presente, lo que haremos será actualizar.