Conceptos Esenciales de Mercados e Instrumentos Financieros

Conceptos Clave de Mercados Financieros

Securitizadoras

Adquieren activos con los cuales constituyen un patrimonio separado que respalda la emisión de un bono securitizado que se ofrece públicamente.

Reguladores y Fiscalizadores

• SVS (Superintendencia de Valores y Seguros)
• SAFP (Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones)
• SBIF (Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras)

Mercado Primario

Es donde se realiza la primera emisión de un instrumento financiero.

Mercado Secundario

Es donde se transan los valores existentes entre los inversores.

Mercado de Dinero

Comprende instrumentos de deuda a corto plazo (CP).

Mercado de Capitales

Incluye acciones e instrumentos de deuda a largo plazo (LP).

Mercado Spot

Es donde se comercian activos financieros de entrega inmediata.

Mercado de Derivados

Es donde se comercializan contratos que otorgan al poseedor la opción de comprar o vender un activo en un tiempo futuro determinado.

Securitización

Es una innovación financiera que permite el aseguramiento de activos. El proceso involucra la agrupación de préstamos y la venta de valores respaldados por estos mismos préstamos.

Tipos de Activos

Activo Tangible

Su valor depende de su propiedad física.

Activo Intangible

Constituyen derechos sobre algún beneficio futuro.

Funciones de los Mercados Financieros

• Determinación de Precios: Ayudan a establecer el valor justo de los activos.
• Provisión de Liquidez: Facilitan la compra y venta de activos.
• Reducción de Costos: Disminuyen los costos de búsqueda y de información para los participantes.

Tipos de Valores Financieros

• Valores de Deuda: Bonos, pagarés.
• Valores de Propiedad: Acciones.
• Valores de Derechos: Opciones, warrants.

Agentes en una Emisión de Valores

• Estructurador: Es quien crea y diseña la emisión.
• Colocador: Se encarga de anunciar y vender los valores al público.
• Representante de los Inversores: Ejerce y defiende los derechos de los inversores.

Tipos de Instrumentos Financieros

• Letras del Tesoro
• Papeles Comerciales
• Aceptaciones Bancarias
• Certificados de Depósitos Bancarios
• Repos (Acuerdos de Recompra)

Tipos de Bonos Específicos

Bonos Indexados a la Inflación

Son bonos cuyo capital o intereses se ajustan por la inflación, protegiendo el poder adquisitivo del inversor.

Bonos Leasing

Son bonos garantizados por contratos de leasing (arrendamiento financiero).

Bono de Tasa Flotante

Son bonos, generalmente de menor vencimiento, basados en un principal nominal y cuyos cupones son calculados en función de una tasa de referencia más un spread (margen).

Tipos de Garantía en Emisiones

• Acuerdos de Protección (Covenants): Cláusulas contractuales que protegen al inversor.
• Garantías Externas: Avales o seguros de terceros.

Bonos Sin Garantía

También conocidos como Debentures o Bonos Subordinados, no cuentan con un activo específico que los respalde directamente.

Tipos de Riesgo Financiero

• Riesgo de Inflación: Pérdida de poder adquisitivo.
• Riesgo de Crédito: Incumplimiento de pagos.
• Riesgo de Tipo de Cambio (T/C): Fluctuaciones en divisas.
• Riesgo de Tipo de Interés: Cambios en las tasas de interés.
• Riesgo de Reinversión de Cupones: Incertidumbre sobre la tasa a la que se pueden reinvertir los flujos futuros.

Riesgo Exógeno

Riesgos que provienen de factores externos al emisor, como el tipo de interés y el riesgo de reinversión de cupones.

Riesgo Endógeno

Riesgos inherentes al emisor, como la calidad crediticia, el incumplimiento de pagos y el riesgo político.

Proceso de Clasificación de Riesgo

• Clasificación Preliminar: Evaluación inicial.
• Análisis de Calidad de Garantías: Estudio de los activos que respaldan la emisión.
• Clasificación Final: Determinación del rating definitivo.

Riesgo de Liquidez

Se relaciona con la facilidad de convertir un activo en efectivo sin afectar su precio, influenciado por el volumen de mercado, la eficiencia y los costos de transacción.

Riesgo País

Es el riesgo que asume una empresa o inversor debido a la posibilidad de impago por parte del sector público o privado de un país.

Riesgo Soberano

Es el riesgo de impago cuando el deudor es el gobierno de un país.

Riesgo Político

Se deriva de cambios de gobierno, falta de estabilidad política o un sistema jurídico ineficiente.

Riesgo Económico

Incluye factores como la inflación, fluctuaciones de divisa, riesgo de transferencia y cambios en las políticas económicas.

Indicadores de Capacidad de Pago

• EBITDA/Intereses: Mide la cobertura de intereses.
• Deuda Financiera/EBITDA: Relación entre deuda y generación de efectivo.
• Leverage (Apalancamiento): Nivel de endeudamiento.
• Deuda LP/Patrimonio: Proporción de deuda a largo plazo respecto al patrimonio.

Liquidez

La capacidad de un activo para ser convertido rápidamente en efectivo sin una pérdida significativa de valor.

Valoración de Bonos

El precio de un bono se mueve de forma inversa a la tasa de retorno (o rendimiento) exigida por el mercado.

Duración Macaulay (Mac)

Es el período de tiempo medio ponderado de recuperación del capital de un bono, considerando que hay una serie de flujos (cupones) durante la vida del instrumento que pueden reinvertirse.

Propiedades de la Duración

• A mayor tiempo hasta el vencimiento, mayor es la duración del bono.
• A menor tasa de cupón, la duración del bono es mayor.

Duración Modificada (Mod)

Los conceptos de volatilidad y duración se concentran en la duración modificada. Es la pendiente de la función de la variación del precio de un bono ante cambios en la tasa de interés.