Conceptos Clave de Riesgo Financiero: CAPM, Riesgos Sistemático y Asistemático, y Teoría de la Agencia

Conceptos Fundamentales de Riesgo Financiero y Teoría de la Agencia

El Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM) postula que toda tasa de interés se compone de un segmento de rendimiento libre de riesgo. Este segmento representa, para el inversor, el retorno mínimo exigido o el costo de oportunidad de no invertir en un activo sin riesgo. El concepto de riesgo, por su parte, está íntimamente relacionado con la incertidumbre o la falta de certeza de que un evento pueda ocurrir y generar una pérdida.

Tipos de Riesgo Financiero

Riesgo Asistemático (Riesgo Específico o Diversificable)

Representa la porción del riesgo de un activo o grupo de activos que está vinculada a causas aleatorias y específicas de los mismos. Este tipo de riesgo es evitable y puede ser eliminado o reducido significativamente mediante la diversificación de la cartera de inversiones.

Por ejemplo: un riesgo climático adverso, la pérdida de un cliente importante, la dependencia de una materia prima específica o un litigio judicial significativo.

Riesgo Sistemático (Riesgo de Mercado o No Diversificable)

Este riesgo está relacionado con factores de mercado que afectan a todas las empresas y, por lo tanto, no puede ser eliminado mediante la diversificación. Es inherente al sistema económico en su conjunto.

Por ejemplo: la inflación, el resultado de una elección política, conflictos bélicos, grandes devaluaciones monetarias, incrementos generalizados de impuestos o la inestabilidad macroeconómica.

Teoría de la Agencia

La Teoría de la Agencia describe una situación en la que un comitente o principal contrata a un agente o mandatario para que realice, en su nombre e interés, diversas tareas. El objetivo principal es lograr una gestión más especializada y eficiente de los intereses en juego. Esta teoría fue desarrollada por Stephen Ross a comienzos de la década de 1970.

Riesgos Asociados a la Teoría de la Agencia

La relación entre principal y agente puede generar diversos conflictos de interés y riesgos, entre los que se destacan:

• Riesgo de Fraude: Surge de la premisa de que cualquier relación entre agentes económicos es inherentemente conflictiva, dada la diferencia de intereses entre las partes.
• Riesgo de Negligencia en la Gestión: El agente podría verse incentivado a asumir mayores riesgos, sabiendo que las consecuencias negativas de estas decisiones impactan principalmente sobre el capital del principal y no sobre el suyo propio.
• Riesgo de Sesgo Valorativo: El principal podría tender a creer que él mismo realizaría las tareas de manera más efectiva o eficiente que el agente contratado.
• Riesgo en la Selección de Medios: Con el fin de alcanzar los objetivos impuestos, el agente podría emplear métodos o estrategias que, de ser conocidos por el principal, no serían autorizados.
• Riesgo de Selección Adversa: Ante la contraposición de intereses, el agente prioriza sus propios beneficios o preferencias sobre los del principal.
• Riesgo de Información Asimétrica: Ocurre cuando una de las partes (el agente) posee información relevante que la otra parte (el principal) no tiene. Esta disparidad de información puede afectar significativamente la toma de decisiones y los resultados de la transacción.

Variables Fundamentales para Evaluar al Agente

Para una evaluación efectiva del desempeño del agente, se consideran dos variables cruciales:

• Los Objetivos: La subcontratación se justifica únicamente si el agente logra un resultado más eficaz y eficiente que el que el principal obtendría por su propia cuenta.
• La Conducta: Stephen Ross sugiere que, si el principal tiene la capacidad de verificar y monitorear el comportamiento del agente, es más probable que este último actúe en consonancia con los intereses del primero.