Análisis de Rentabilidad y Riesgo en Inversiones

Rentabilidad

El proyecto X es más rentable porque los mayores flujos se concentran en los primeros años, con cualquier tasa mayor que cero hará que los flujos cada vez menores en valor presente en relación al proyecto 1.

Tasa 0

Daría lo mismo porque ambas tendrían el mismo valor presente y valor futuro.

Análisis de Inversiones

Pregunta

¿Si la tasa de descuento fuera positiva, ambas inversiones valen lo mismo en el futuro? ¿Si no valen lo mismo, ¿cuál inversión vale más si la tasa de descuento es positiva en valor futuro?

Respuesta

No vale lo mismo. Las inversiones que tengan flujos más alejadas en el tiempo valdrán cada vez menos. Y si tiene flujos mayores más cercanos al presente, valdrán mucho más. En este caso el mayor valor futuro y presente será la inversión Y

Valor Presente Neto (VPN)

Definición

El VPN representa la diferencia entre el valor presente de los beneficios futuros y el valor presente de los costos de la inversión.

Utilización

Si disminuye la tasa de descuento aumenta el VAN y viceversa, VAN mayor a 0 se invierte, el menor no.

Principio de Separación de la Propiedad y sus Problemas

Accionistas nominan a un directorio para que se responsabilice de la corporación en representación de los propietarios. En este caso, el objetivo del administrador financiero es maximizar el valor de la compañía, no obstante, se puede dar situaciones en el que el Administrador persiga otro objetivo. El desalineamiento produce problemas de agencia y la pérdida de valor en costos de agencias.

Valor del Dinero en el Tiempo y Tasa de Descuento

Un inversionista prefiere recibir el dinero hoy, ya que podría reinvertirlo y tener una ganancia en el futuro. Esto debido a que existe el concepto de costo de oportunidad representado a través de la tasa de descuento. A mayor riesgo mayor debe ser el retorno esperado porque un inversionista racional exigiría un mayor rendimiento a un activo en la medida que esta sea riesgoso, por lo tanto, a mayor riesgo mayor tasa de descuento.

Proyectos Empresariales

Pregunta

¿Cuáles son los proyectos que debe realizar una empresa?

Respuesta

Los proyectos con valor presente neto positivo. Porque aumentan el valor de la empresa o generan más riqueza para ella y sus accionistas.

Tasa de Descuento Adecuada

Pregunta

¿Cuál es la tasa de descuento adecuada para los flujos de efectivo de un activo?

Respuesta

La correspondiente a su costo de oportunidad del capital.

Valor del Dinero en el Tiempo

Principio

“Un dólar hoy vale más que un dólar mañana”

Explicación

Debido a la depreciación del valor adquisitivo causada por la inflación. Se puede invertir hoy para que empiece a generar intereses inmediatamente.

Costo de Oportunidad del Capital

Definición

Rendimiento sacrificado por invertir en el proyecto en lugar de invertir en títulos

Reglas de Decisión para Aceptar una Inversión de Capital

¿Cuáles son las reglas de decisión para aceptar una inversión de capital?

Conflicto de Agencia

Afirmación

El conflicto de agencia se da cuando no hay separación entre propiedad y administración de la empresa.

Respuesta

Falso, es justamente lo contrario se da porque hay una separación entre ambas partes y cuando la propiedad está atomizada. Si el dueño y los gerentes son los mismos maximizarán su utilidad inmediatamente.

Riesgo en Inversiones

Afirmación

Las inversiones (como letras del tesoro y portafolios de acciones ordinarias) ofrecen el mismo grado de riesgo.

Respuesta

Falso, las letras del tesoro son los bonos del BC y son considerados como la tasa libre de riesgo; mientras que los portafolios de acciones ordinarias tienen distintos grados de riesgo.

Medición de la Variabilidad de un Portafolio

Pregunta

¿Cómo se mide la variabilidad de cualquier portafolio de acciones? ¿Qué es la beta?

Respuesta

Se mide a través de la beta, la cual representa la sensibilidad a los movimientos del mercado.

Reducción del Riesgo Mediante la Diversificación

Los precios de las acciones no se mueven en el mismo sentido, hay correlaciones positivas y negativas entre acciones; por lo que al juntar varias de estas en un portafolio, se logra disminuir el riesgo único. Sin embargo, el riesgo de mercado no se puede eliminar.

Modelo de Valuación de Activos CAPM

Afirmación

¿Qué nos dice el modelo de valuación de activos CAPM?

Respuesta

En un mercado competitivo, la prima de riesgo esperada varía en proporción directa con la beta.

Inversionistas Aversos al Riesgo

Afirmación

Un inversionista averso al riesgo, nunca incluirá en su portafolio activos riesgosos.

Respuesta

El inversionista averso al riesgo diversificará su portafolio combinando activos libres de riesgo y activos riesgosos. Ser averso al riesgo implica que es racional y por lo tanto esperará, al tomar mayor riesgo, obtener un mejor retorno proporcionalmente mayor a cualquier otra opción.

Desviación Estándar de un Portafolio

Afirmación

La desviación estándar de un portafolio es siempre igual al promedio ponderado de las desviaciones estándar de los activos que componen el portafolio.

Respuesta

La desviación estándar de un portafolio es la suma ponderado de las varianzas de los activos que componen el portafolio, más las covarianzas entre los activos del portafolio. Sólo si el coeficiente de correlación entre los activos riesgosos es uno, es correcto el enunciado.

Análisis de la Empresa SQM-B

Afirmación

Usted ha sido contratado como analista de inversiones. Se le pide analizar la empresa SQM-B. Al realizar su análisis se da cuenta que la empresa SQM-B tiene un alto grado de correlación con el mercado y que el beta es -0,7. Usted piensa que no es posible que la acción tenga un beta - y que la información es incorrecta.

Respuesta

No puede tener un B negativo si su correlación es la de mercado.

Optimización de Portafolio

Afirmación

Considere que tiene dos activos, A y B, el activo A tiene cero correlación con el mercado y que el activo B tiene un beta de -1,2. Si se espera que el mercado en los próximos 6 meses rente negativo o cero, lo mejor es invertir solo en el activo A.

Respuesta

Siempre será más conveniente hacer un portafolio, en este caso como el activo A tiene cero correlación con el mercado no sufrirá con los resultados del mercado a 6 meses y el activo B tiene un beta de -1,2 por lo que arrojará resultados positivos.

Relación entre Rentabilidad y Riesgo

Afirmación

En un mundo donde los individuos son racionales, está establecido que para mejorar la rentabilidad es necesario asumir mayor riesgo.

Respuesta

Falso, los portafolios justamente permiten mejorar la rentabilidad manteniendo o incluso disminuyendo el riesgo. Ejemplo del libro portafolio conformado por acciones Walmart e IBM.

Análisis de un Proyecto Inmobiliario

Situación

Ud. se encuentra trabajando actualmente en una gran empresa del sector retail. En una reunión se comenta que la empresa está interesada en invertir en un nuevo proyecto inmobiliario, en donde se plantea que es una gran oportunidad, dado que, según un análisis proyectado al largo plazo, se espera que produzca grandes flujos futuros de caja.

Criterio de Decisión de Inversión

Afirmación

Se comenta que la empresa está interesada en invertir en un nuevo proyecto, y es una gran oportunidad, ya que, según un análisis proyectado al largo plazo, se espera que produzca grandes flujos futuros de caja.

Pregunta

¿Considera adecuado el criterio de decisión de inversión en el proyecto?.

Respuesta

El criterio de decisión está basado en información incompleta, dado que para evaluar un proyecto no solo se requieren proyectar sus flujos, sino que comparar su rentabilidad con el costo de oportunidad de capital y además calcular el VAN (si los flujos descontados logran igualar o superar la inversión).

Método de Evaluación del Proyecto

Pregunta

¿Tiene la planilla proyección flujos del proyecto, descontados al WACC de la empresa y le piden evaluar el método utilizado?

Respuesta

El método utilizado está incorrecto, dado que no se puede utilizar la tasa de descuento de la empresa para descontar los flujos del proyecto, porque que tienen diferentes riesgos, al pertenecer a diferentes rubros. (solo se podría utilizar si el riesgo del proyecto es similar al de la empresa).

Estrategia de Reducción de Riesgo en un Fondo de Inversiones

Situación

Estas trabajando en un fondo de inversiones. Se plantea que el objetivo actual es disminuir el riesgo del portafolio. Para lograr esto se propone invertir en Walmart, gigante del retail, porque la compañía recientemente compró parte de TikTok, diversificando sus negocios, disminuyendo así su riesgo.

Estrategia Planteada

Pregunta

Luego de la reunión, su jefa le pregunta si considera óptima la estrategia planteada para disminuir el riesgo del portafolio.

Respuesta

La estrategia utilizada no es la óptima. Para disminuir el riesgo de un portafolio no es necesario invertir en empresas diversificadas, es más eficiente diversificar las inversiones y agregar préstamos a tasa rf.

Criterio de Selección de Acciones

Afirmación

Los analistas del fondo señalan, además, que la acción de Walmart tiene una buena relación de Sharpe y que, al ser una empresa de rentabilidades con baja desviación estándar, sería un muy buen aporte al portafolio del fondo.

Respuesta

El criterio está incorrecto, dado que el aporte marginal de una nueva acción al fondo debe ser medido por el beta de la acción y no por si sola, en cuanto a su riesgo y retorno.

Valor Presente de una Perpetuidad

Pregunta

¿Qué ocurre con el valor presente de una perpetuidad si la tasa de descuento aumenta?

Respuesta

Si la tasa de descuento aumenta, el valor presente de una perpetuidad disminuirá.

Rol Dual del Administrador Financiero

Pregunta

¿Qué significa que el administrador financiero tenga un rol dual?

Respuesta

Se relaciona hacia el mercado consiguiendo el financiamiento, deuda o capital, y hacia la operación de la empresa evaluando los proyectos que la empresa tiene y decidiendo si conviene invertir o no.

Conceptos Clave

• Riesgo de mercado: te afecta pero no se puede eliminar
• Riesgo único: se puede eliminar con la diversificación
• Desviación estándar: mide el nivel de riesgo, entonces si es cercana a 0 se elimina
• Las letras del tesoro están libres de riesgo entonces tienen beta = 0, que son las del banco central
• En un portafolio eficiente el rendimiento esperado aumenta y el riesgo baja
• Si aumenta el beta aumenta el rendimiento esperado, Si aumenta el rendimiento de mercado aumenta la prima de riesgo
• Se mide a través de la beta, la cual representa la sensibilidad a los movimientos del mercado
• Escudo fiscal: Las empresas con deudas con deudas son mejores que las empresas sin deudas porque te permiten descontar los impuestos
• Los títulos: deuda y capital propio
• Costo de capital: promedio ponderado entre el costo de la deuda y el costo del capital
• Sharpe: es la razón de la prima de riesgo a desviación estándar más alta
• Tasa de descuento: costo de oportunidad del capital