Anàlisi de Ràtios Financeres Clau: Fons de Maniobra, Liquiditat i Solvència

Fons de Maniobra: Definició i Càlcul

El Fons de Maniobra (FM) és la part de l’actiu corrent (inversions a curt termini) que és finançada amb fons del patrimoni net i passiu no corrent (recursos propis i exigible a llarg termini).

La seva fórmula és: FM = AC - PC o bé FM = (PN + PnC) - AnC

FM Positiu: Marge Operatiu

Un Fons de Maniobra positiu (FM > 0) dona un marge operatiu a l’empresa. Amb l'Actiu Corrent (AC) pot liquidar la totalitat de l'exigible a curt termini (Passiu Corrent, PC) i encara disposa d'aquest marge addicional.

Fórmula: FM = AC - PC > 0 (major que 0)

FM Negatiu: Risc de Suspensió de Pagaments

Un Fons de Maniobra negatiu (FM < 0) indica que una part de les inversions a llarg termini (Actiu No Corrent, AnC) és finançada amb l'exigible a curt termini. Això provoca problemes per pagar deutes i pot portar a la suspensió de pagaments.

Fórmula: FM = AC - PC < 0 (menor que 0)

Nota: Hi ha empreses que funcionen bé amb un fons de maniobra molt reduït o negatiu, depenent del seu model de negoci.

Estats d'Estabilitat Financera

Estabilitat Financera Total

• Causa: L'empresa es finança només amb recursos propis.
• Conseqüència: Seguretat total, però no es beneficia de l'efecte positiu de l'endeutament.
• Solució: Endeutar-se moderadament per utilitzar capitals aliens i augmentar així la rendibilitat del patrimoni net.

Condició: AnC + AC = RP (Passiu = 0)

Estabilitat Financera Normal

• Causa: L'Actiu Corrent (AC) és superior al Passiu Corrent (PC), resultant en un Fons de Maniobra (FM) positiu.
• Conseqüència: És la situació financera ideal per a l'empresa.
• Solució: Cal assegurar que el Fons de Maniobra sigui l'adequat per a l'activitat.

Condició: FM = AC - PC > 0

Suspensió de Pagaments

• Causa: L'Actiu Corrent (AC) és inferior al Passiu Corrent (PC), amb un Fons de Maniobra (FM) negatiu.
• Conseqüència: Incapacitat per fer front als deutes a curt termini.
• Solució: Ampliar el termini de pagament a proveïdors, millorar la planificació de tresoreria, renegociar deutes amb creditors i/o vendre immobilitzat improductiu.

Condició: FM = AC - PC < 0

Desequilibri Financer a Llarg Termini

• Causa: Fons de Maniobra (FM) negatiu, acumulació de pèrdues i un patrimoni net nul (l'actiu és igual al passiu).
• Conseqüència: Descapitalització i solvència exigua.
• Solució: Renegociar els deutes amb els creditors i/o augmentar el capital social.

Condició: FM negatiu

Fallida

• Causa: Fons de Maniobra (FM) negatiu, acumulació de pèrdues i un passiu total superior a l'actiu total.
• Conseqüència: Descapitalització i pèrdua total de la solvència.
• Solució: Molt difícil. Augmentar el capital social i redefinir l'activitat. Pot portar a la desaparició de l'empresa.

Condició: FM negatiu

Ràtios Financeres Clau per a l'Anàlisi

Ràtio de Disponibilitat

Proporció dels deutes a curt termini que es podrien liquidar amb els comptes de tresoreria de l'empresa.

• Valor òptim: Entre 0,3 i 0,4.
• Valor més baix (<0,3): Més dificultat per fer front als pagaments més immediats.
• Valor més alt (>0,4): Més seguretat enfront del risc de suspensió de pagaments.

Fórmula: Efectiu i Altres Actius Líquids (EiAAL) / Passiu Corrent

Solució (<0,3): Aplicar polítiques que afavoreixin la venda d'existències i el cobrament a curt termini (promocions, baixades de preus, etc.).

Ràtio de Tresoreria

Capacitat de l'empresa per liquidar els deutes a curt termini sense risc de suspensió de pagaments.

• Valor òptim: Proper a 1.
• RT < 1: Risc de suspensió de pagaments.
• RT > 1: Excés de liquiditat, actius sense rendiment.

Fórmula: (Deutors comercials i altres comptes a cobrar + Inversions financeres a curt termini + Efectiu i altres actius líquids) / Passiu Corrent

Solució (>2): Endeutar-se moderadament per utilitzar capitals aliens i augmentar així la rendibilitat.

Solució (<0,8): Renegociar deutes a curt termini per a convertir-los en deutes a llarg termini i/o vendre immobilitzat improductiu.

Ràtio de Liquiditat

Ha de trobar-se entre 1,5 i 2 per considerar-se un valor òptim.

• Valor 1: Suspensió de pagaments.
• Valor 1,5: Situació normal.
• Valor 2: Situació òptima.

Fórmula: Actiu Corrent / Passiu Corrent

Solució (<1,5): Ampliar el termini de pagament a proveïdors, millorar la planificació de tresoreria, renegociar deutes amb els creditors i/o vendre actius improductius.

Ràtio de Solvència

Indica la capacitat de l'empresa per fer front a tots els seus deutes a llarg termini.

• Valor òptim: Superior a 1 i proper a 2.
• Valor < 1: Indica fallida.

Fórmula: Actiu Total / Passiu Total

Nota: La ràtio de liquiditat es refereix a la solvència a curt termini, mentre que la ràtio de solvència es refereix a la solvència a llarg termini.

Solució (<1): L'empresa ha d'aconseguir incrementar el capital i/o les subvencions, ja que està molt endeutada. Renegociació del deute a llarg termini. Per exemple: convertir deute en recursos propis mitjançant l'oferta als creditors de titulitzar els deutes en forma de capital.

Ràtio d'Endeutament

Relació entre els deutes de l'empresa i el total del patrimoni net i el passiu. Indica la proporció de l'estructura financera que és endeutament.

• Valor òptim: Entre 0,2 i 0,8.
• Valor més alt (>0,8): Més dependència del finançament extern.

Fórmula: Passiu Total / (Patrimoni Net + Passiu Total)

Solució (>0,8): Incrementar els recursos propis.

Ràtio d'Estructura del Deute

Proporció dels deutes que són exigibles a curt termini.

• Valor òptim: El més baix possible (proper a 0).
• Valor més baix: Deute de bona qualitat.
• Valor més alt (>0,5): Deute de mala qualitat.

Fórmula: Passiu Corrent / Passiu Total

Solució (>0,5): Renegociar deutes a curt termini per convertir-los en deutes a llarg termini.

Rendibilitats Financeres Clau

Rendibilitat Econòmica (ROA)

Fórmula: BAII / Actiu Total

Rendibilitat de les Vendes

Fórmula: BAII / Import Net de la Xifra de Vendes

Rendibilitat Financera

Fórmula: Benefici Net / Patrimoni Net

Marge

S'incrementa pujant els preus de venda i/o reduint els costos.

Rotació

S'incrementa reduint l'actiu i/o incrementant les vendes.

Palanquejament

Incrementar la relació entre l'actiu i els recursos propis implica augmentar l'endeutament de l'empresa. Aquests increments dels recursos aliens poden tenir un efecte positiu sobre la rendibilitat financera en determinades situacions.